Снимка: iStock

Акциите се сринаха миналата седмица, като S&P 500 падна с 2,1%. Индексът вече е нагоре със 7,7% от най-ниското си ниво при затваряне на 12 октомври от 3577,03 и спад от 19,7% от най-високото си ниво при затваряне на 3 януари от 4796,56 пункта.

Разпродажбата от миналата седмица дойде, когато Федералният резерв поднови ангажимента си да се бори с инфлацията с все по-строга парична политика. 

В своите доклади някои стратези споделиха мислите си относно по-дългосрочните перспективи на пазара. Те включват Брайън Белски, главен инвестиционен стратег в BMO Capital Markets, който твърди, че краткосрочният, цикличен мечи пазар, който преживяваме, представлява „хълцане“ в много по-дългосрочен, светски бичи пазар.

„Ние продължаваме да вярваме, че акциите на САЩ са в разгара на светски бичи пазар“, пише той в изследователска бележка от 30-ти ноември. „Важно е да се отбележи, че цикличните мечки не са непременно светски убийци на бикове. Всъщност имаше шест циклични мечи пазара по време на предишните два светски бичи пазара – четири между 1948 и 1968 г. и два между 1982 и 2000 г. – и американските акции успяха да продължат покачването си след всеки от тях.“

Белски нарича това светски бичи пазар повече от десетилетие и годините на по-високи цени предполагат, че той е успял да се запази.

С изключение на някои големи ралита през следващите години, мечият пазар през 2022 г. изглежда вероятно ще нанесе голям удар върху дългосрочната средна възвръщаемост. Но това в никакъв случай не изглежда да вещае гибел за инвеститорите.

„Въпреки че 10-годишната средна възвръщаемост на S&P 500 може вече да е достигнала своя връх, бяха необходими приблизително шест години по време на двата предишни светски бика за 10-годишна възвръщаемост, за да се направят окончателни ходове под историческата средна стойност от 6,5%,“ добави Белски. „От нашия обектив виждаме нормализираните и умерени печалби през следващите години като по-вероятни от загубите.“

Савита Субраманиан, ръководител на стратегията за акции на САЩ в BofA, също вижда положителна, макар и скромна, възвръщаемост през следващите години. По време на разговор с репортери на 28 ноември тя предложи 10-годишна прогноза за „+5% годишна възвръщаемост на цените“, което би отвело S&P 500 на север от 6000 пункта.

Тя посочи съотношението P/E на S&P 500, показател, който има малка прогнозна сила в краткосрочен план, но по-добър в дългосрочен план.

„Текущият нормализиран P/E от 22x предполага годишна възвръщаемост от 5,1%/година през следващите 10 години въз основа на историческата връзка“, каза тя.

Така че, въпреки че мнозина са предпазливи по отношение на краткосрочния план, поне някои са уверени, че дългосрочните средни стойности ще изглеждат много по-добре. (И кой може да каже, че действителната възвръщаемост няма да разсее тези очаквания.)

Всички говорят за краткосрочна разпродажба. Противоположен сигнал?

Белски и Субраманиан са сред стратезите, които предупреждават за краткосрочна слабост. Но през последните дни и двамата признаха проблема - това да се превърне в призив за консенсус.

„Наистина мисля, че ще вървим надолу и след това нагоре“, каза Субраманиан в интервю за Bloomberg на 7 декември. „Проблемът е, че това е все по-консенсусно мнение. Така че мисля, че по-големият риск, който се насочва към първата половина, всъщност е неинвестирането в акции.“

„Казахме, че с настъпването на 2023 г. и в нашия материал за година напред, че първата част от годината ще бъде слаба и нестабилна“, каза Белски пред CNBC в петък. „Изглежда, че дърпаме това малко напред. И така, според нас изтеглянето вече е направено.“

„Всички и техните майка, брат, сестра, братовчед и чичо са отрицателни през първата половина на годината“, добави той. „Така че ще излезем и ще бъдем малко по-различни. Мисля, че слабостта вероятно няма да е толкова дълго, колкото всички си мислят.“

Работата с определени рискове е, че колкото по-малък става проблемът за пазарите, толкова повече пазарни участници говорят за него.

Както 2022 г. потвърди много ясно, в краткосрочен план може да бъде много трудно да се предвиди, дори ако знаете накъде са се насочили фундаменталните показатели.

„Помислете за дългата игра и не продавайте всичко“, каза Субраманиан пред Bloomberg. „Не мисля, че сега е моментът да останете без акции.“

Кратка бележка за „Ралито на Дядо Коледа“ 

Знам, че току-що прекарахме куп време, подчертавайки важността на мисленето в дългосрочен план. Но за забавление, ето статистиката за „Ралито на Дядо Коледа“, феноменът, при който S&P 500 има тенденция да се покачва през последните пет търговски дни от годината и първите два от следващата.

„S&P 500 отбелязва среден ръст от 1,3%“, пише Джеф Хирш от Almanac Trader. „Неуспехът да се повиши има тенденция да предхожда мечи пазари или моменти, когато акциите могат да бъдат закупени на по-ниски цени по-късно през годината.“

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.

Още по темата:

Шансовете за „Новгодишно рали“ на пазарите са високи