Снимка: iStock

Wall Street е в петдневна серия от загуби. Спадът, измерен за S&P 500 от 3,6%, не е толкова голям, но изглежда депресиращо неизбежен, след като бенчмаркът отново не успя да се задържи над своята 200-дневна пълзяща средна.

Повтарянето на всяко рали през 2022 г. е признание, че отношенията между акциите и централните банки са се променили. Веднъж подкрепяща, тяхната битка срещу инфлацията оказва натиск върху акциите и прави пазарите по-нестабилни.

Призивът на деня е от BlackRock, който казва, че този предизвикателен макроикономически сценарий ще продължи и че инвеститорите се нуждаят от нова тристранна стратегия, за да го навигират.

„Новият макро режим се разиграва. Смятаме, че това изисква нов, динамичен наръчник, базиран на възгледите за апетита за пазарен риск и ценообразуването на макро щетите“, казва екипът на BlackRock Investment Institute, ръководен от Jean Boivin.

Първо, нека набързо да разберем защо, за разлика от по-оптимистичните наблюдатели от Федералния резерв, BlackRock смята, че централната банка на САЩ няма да предложи много помощ на инвеститорите скоро.

По същество това е така, защото по-високите лихвени проценти, които централните банки използват за борба с много десетилетни високи покачвания на цените, не могат да разрешат проблемите с инфлационното предлагане, причинени от ограничения производствен капацитет.

„Това означава, че единственият начин за централните банки да свалят инфлацията до целта е да повишат лихвите достатъчно, за да смажат търсенето до нивото, което икономиката може спокойно да поддържа. Това е доста под тенденцията на растеж преди Covid. Централните банки изглеждат решени да направят „каквото е необходимо“, за да се борят с инфлацията, правейки рецесията предсказана според нас“, казва BlackRock.

Акциите все още не отразяват напълно идващите щети, така че BlackRock е с негативна оценка за акциите. И ето какво трябва да направят инвеститорите.

Първо, важно е непрекъснато да се преоценява каква част от икономическите щети, причинени от централните банки, се оценяват на пазара. Имайте предвид, че проблемите се натрупват в сектори, чувствителни към цените, като например жилищното строителство; спестяванията на потребителите се изчерпват; докато доверието на изпълнителните директори се влошава и води до по-ниски капиталови разходи. В Европа енергийният шок взема своето.

Инвестиционният извод: „Ние тактически имаме по-ниска тежест от развитите пазарни акции. Те не оценяват рецесията, която виждаме напред“, казва BlackRock. Сектор като здравеопазването обаче все още е привлекателен.

След това инвеститорите трябва да „преосмислят облигациите“. Както знаят инвеститорите, доходността сега е много по-привлекателна, отколкото е била от много години, но е важно да се прави разлика.

„Казусът за кредит с инвестиционен клас се проясни, според нас. Смятаме, че може да издържи в рецесия, като компаниите са укрепили балансите си чрез рефинансиране на дълга при по-ниска доходност. Ценните книжа, обезпечени с ипотека на агенции, също могат да играят роля за диверсифициран доход. Краткосрочният държавен дълг също изглежда привлекателен при сегашната доходност“, казва BlackRock.

Но внимавайте с дългосрочните държавни книжа, тъй като за разлика от миналото те може да не предпазят портфейла от рецесия.

„Отрицателната корелация между възвръщаемостта на акциите и облигациите вече се е обърнала, което означава, че и двете могат да паднат едновременно. Защо? Малко вероятно е централните банки да се притекат на помощ с бързи намаления на лихвените проценти в рецесии, които те са създали, за да свалят инфлацията до целите на политиката. Ако не друго, лихвите по полиците може да останат по-високи за по-дълго, отколкото пазарът очаква.“

И накрая, инвеститорите трябва да се научат да живеят с инфлацията. Политиката на инфлацията ще се превърне в политика на рецесия и Федералният резерв ще може да спре повишаването на лихвите, без инфлацията да е на път да се върне към целта от 2%, смята BlackRock.

Това означава, че инфлацията може да бъде трайно над целта дори след началото на рецесията, повишена от продължаващите ограничения на предлагането, тъй като населението застарява, геополитическата фрагментация бушува и преминаването от въглеродни емисии причинява трудности.

„Ние имаме наднормено тегло върху облигациите, свързани с инфлацията, на тактически и стратегически хоризонт“, заключава BlackRock.

Още по темата:

Експерт съветва как да се защитите от висока инфлация в бъдеще