Снимка: iStock

Биковете, които се чувстват комфортно с политиката на Федералния резерв за повишаване на лихвените проценти, трябва да се борят с друга заплаха, която според екип на Morgan Stanley има потенциала да изпрати акциите до нови дъна, пише "Блумбърг".

Това е разгръщането на една десетилетна програма за "наводняване" на икономиката с пари, позната разговорно като количествено облекчаване, а сега, когато е отменена, количествено затягане. Докато увеличенията на лихвените проценти носят цялата вина за тазгодишния мечи пазар, анализ на екипа по продажбите и търговията на Morgan Stanley предполага, че балансовите процедури са имали по-голямо влияние върху акциите през 2022 г., обяснявайки почти всичките им обрати.

Всеки, който очаква забавяне на темповете на повишаване на лихвите, за да помогне на акциите да излязат от дългогодишния мечи пазар, може да получи сигнал за събуждане от продължаващото въздействие на QT програмата на Фед, пише екипът, чиито членове включват Кристофър Метли. Те казват, че S&P 500 ще падне с цели 15% до март въз основа на исторически модели и прогнозирани парични потоци през следващите месеци.

„Въпреки че в момента пазарът е хипер фокусиран върху това Фед да забави темпото на повишения – което все още може да повиши акциите в краткосрочен план – слонът в стаята е QT“, пишат Метли и колегите му.

Това, че Фед остава единственият най-голямо влияние върху пазарите на акции, беше показано в понеделник, когато нова ястребова реторика от политиците изпрати S&P 500 до 1,5% загуба. С понижение от 17% за годината, индексът е готов за най-лошото си годишно представяне от финансовата криза през 2008 г.

QT е ключова част от паричната система, която контролира количеството ликвидност, което влияе върху цените на активите. Точно както покупките на облигации от Фед по време на пандемичната криза помогнаха за надуването на цените на акциите, тяхното изтегляне се очаква да направи обратното, като източи пари от акциите.

„QE имаше значение по пътя нагоре, а QT имаше значение по пътя надолу – но вредата все още не е нанесена“, посочва екипът на Morgan Stanley.

За да проследи широките парични потоци, екипът включва три основни входа в техния ликвиден модел: промени в баланса на Фед; общата сметка на Министерството на финансите (TGA) или пари в брой, съхранявани в централната банка; и Reverse Repo Facilities (RRP) или парични средства, паркирани във Фед от фондове на паричния пазар и други.

Механиката е сложна, но най-просто казано, повишаването на баланса на Фед означава разширяване на ликвидността, което предвещава добро за акциите, докато увеличението на TGA или RRP предполага свиване на ликвидността с потенциал да предизвика проблеми.

Вземайки предвид и трите фактора, Метли и колегите му установиха, че мярката за ликвидност и S&P 500 са показали тясна връзка през повечето от последните 10 години, като шестмесечната корелация достига 0,70.