Снимка: iStock

Вероятно вече знаете, че поради претеглянето на пазарната капитализация широк индекс като S&P 500 може да бъде концентриран в шепа акции. Индексните фондове са популярни по добри причини — те обикновено имат ниски разходи и е трудно за активните мениджъри да ги надминат в дългосрочен план.

Например, погледнете SPDR S&P 500 ETF Trust SPY, който проследява S&P 500, като държи всички негови акции със същото тегло като индекса. Пет акции — Apple, Microsoft Corp., Amazon.com, Alphabet и Tesla, съставляват 21.5% от портфолиото.

Но има и други съображения, когато става въпрос за диверсификация - а именно фактори. По време на интервю Скот Уебър от Vaughan Nelson Investment Management в Хюстън обясни как групи от акции и стоки могат да се движат заедно, добавяйки към липсата на диверсификация в типичен портфейл или индексен фонд.

Вебер управлява съвместно фонда Natixis Vaughan Nelson Select с 293 милиона долара, който носи оценка от пет звезди (най-високата) от инвестиционния изследовател Morningstar и надмина своя бенчмарк S&P 500.

Vaughan Nelson е базиран в Хюстън филиал на Natixis Investment Managers, с около $13 милиарда активи под управление, включително $5 милиарда, управлявани по същата стратегия като фонда, включително Natixis Vaughan Nelson Select ETF. ETF-ът е създаден през септември 2020 г., така че все още няма рейтинг на Morningstar.

Вебер обясни как той и колегите му включват 35 фактора в процеса на избор на портфейл. Например, един фонд може да притежава акции на инвестиционни тръстове за недвижими имоти (REIT), финансови компании и производители на енергия. Тези компании са в различни сектори, както е определено от Standard & Poor’s. И все пак тяхното представяне може да бъде свързано.

Вебер посочи, че АДСИЦ-те например, са били отделени от финансовия сектор, за да станат техен собствен сектор през 2016 г. „Това направи ли АДСИЦ по-чувствителни към лихвените проценти? Отговорът е не“, каза той. „Секторните миксове на S&P са малко по-добри от произволните, но не са перфектни.“

Разбира се, 2022 г. е нещо като изключение, с толкова много активи, които поевтиняват едновременно. Но в дългосрочен план факторният анализ може да идентифицира корелации и да накара мениджърите на пари да ограничат инвестициите си в компании, сектори или индустрии, чиито цени са склонни да се движат заедно. Този стил помогна на Natixis Vaughan Nelson Select Fund да надмине своя бенчмарк, каза Вебер.

Връщайки се към петте най-големи компонента на S&P 500, всички те са технологично ориентирани, въпреки че само две - Apple и Microsoft, са в сектора на информационните технологии, докато Alphabet е в сектора на комуникациите, а Tesla е в потребителския дискреционен сектор . „Независимо от секторите“, те са склонни да се движат заедно, каза Вебер.

Излагането на цените на суровините, времето на потоците от приходи през икономическите цикли (което също включва експозиция на валута), инфлацията и много други елементи са допълнителни фактори, които Вебер и колегите му включват в своята широка стратегия за разпределение и индивидуален избор на акции.

Например, обикновено може да очаквате инфлацията, недвижимите имоти и златото да се движат заедно, каза Вебер. Но както виждаме тази година, с висока инфлация и нарастващи лихвени проценти, има натиск върху цените на недвижимите имоти, докато цените на златото  са намалели с 10% тази година.

Задълбочавайки се, факторите също така включват чувствителността на инвестициите към държавните облигации на САЩ и други държави с различен матуритет, кредитните спредове между корпоративните и държавните облигации в развитите страни, обменните курсове и мерките за ликвидност, нестабилност на цените и импулса им.

Избор на акции

Най-големият холдинг на фонда Select е NextEra Energy Inc., който притежава FPL, най-голямата електрическа компания във Флорида. FPL постепенно премахва въглищните централи и заменя мощностите за производство на електроенергия с природен газ, както и вятърни и слънчеви съоръжения.

Вебер каза: „Няма компания на планетата, която да е по-добра във внедряването на алтернативно (което означава слънчево и вятърно) производство. Но тъй като те притежават FPL, някои от моите инвеститори казват, че е един от най-големите емитенти на въглероден диоксид на планетата.“

Той добави, че „като следствие от техните умения в работата, те генерират отново невероятна възвръщаемост за инвеститорите.“ NextEra възвърна 446% през последните 10 години. Една практика, която помогна да се повиши възвръщаемостта на капитала на компанията и вероятно цената на акциите й, беше „намаляването на активите“ в NextEra Energy Partners LP, което NEE управлява, каза Вебер. Той добави, че активите, вложени в партньорството, обикновено са „отлични за генериране на паричен поток, но не и за постигане на растеж“.

Когато беше помолен за още примери за акции във фонда, които могат да осигурят отлична дългосрочна възвръщаемост, Вебер спомена Monolithic Power Systems Inc., като начин да се възползва от широкия спад на акциите на полупроводниците тази година. (iShares Semiconductor ETF SOXX се понижи с 21% тази година, докато силните лидери в индустрията Nvidia Corp. и Advanced Micro Devices Inc. AMD са надолу съответно с 59% и 60%.)

Той каза, че Monolithic Power последователно прави инвестиции, които подобряват възвръщаемостта на инвестирания капитал (ROIC). ROIC на една компания е нейната печалба, разделена на сумата от балансовата стойност на акциите, които е емитирала през годините, и текущия й дълг. Той не отразява цената на акциите и се счита за добра мярка за успеха на мениджърския екип при вземането на инвестиционни решения и управлението на проекти. ROICC на Monolithic Power за 2021 г. е 21,8%, според FactSet, нараствайки от 13,2% пет години по-рано.

„Искаме да видим бизнес, генериращ възвръщаемост на капитала, надвишаваща цената на капитала. Освен това те трябва да инвестират капитала си в постепенно подобряване на възвръщаемостта“, каза Вебер.

Друг пример, който Вебер даде за акции, държани от фонда, е Dollar General Corp. DG, който той нарече много по-добър оператор от съперника Dollar Tree Inc., който притежава Family Dollar. Той цитира пускането на предложения за замразени и пресни храни от DG, както и пистата за растеж: „Те все още имат 8 000 или 9 000 магазина за изграждане“ в САЩ, каза той.

За да предоставим пълен текущ списък на акциите, държани съгласно стратегията на Вебер, ето 27-те акции, държани от Natixis Vaughan Select ETF към 30 септември. Най-големите 10 позиции съставляват 49% от портфолиото:

Източник: Natixis Funds

Можете да кликнете върху тикерите за повече информация за всяка компания. Щракнете тук за подробно ръководство за изобилието от информация, достъпна безплатно на страницата с котировки на MarketWatch.com.

Представяне на фонда

Фондът Natixis Vaughan Select е създаден на 29 юни 2012 г. Ето 10-годишна графика, показваща общата възвръщаемост на акциите от клас А на фонда спрямо тази на S&P 500, с реинвестирани дивиденти. Таксите за продажби са изключени от графиката и числата за изпълнение. В настоящата среда за разпределение на взаимни фондове таксите за продажба често се отменят за покупки на нови акции чрез инвестиционни консултанти.