Снимка: iStock

Значително мнозинство от индивидуалните инвеститори се притесняват от възможен срив на фондовия пазар в САЩ - и това е възходящ сигнал за посоката на индексите. Това е така, защото безпокойството от катастрофа е противоположен индикатор. Би било лош знак, ако инвеститорите са уверени, че няма да настъпи срив. Така че можем да намерим поне малко утеха от сегашното широко разпространено безпокойство за възможен срив.

Ние сме в състояние да проучим връзката между фондовия пазар и безпокойството от срив благодарение на ежемесечно проучване сред инвеститори, което професорът по финанси от Йейлския университет Робърт Шилър провежда от 2001 г. насам. Един въпрос, който анкетата задава: „Каква мислите, че е вероятността за катастрофален срив на фондовия пазар в САЩ, като този от 28 октомври 1929 г. или 19 октомври 1987 г., през следващите шест месеца?“

Шилер изразява резултатите като процент от респондентите, които вярват, че тази вероятност е по-малка от 10%. В момента, както можете да видите на графиката по-долу, 22,8% от индивидуалните инвеститори смятат, че тази вероятност е толкова ниска. Единственият друг път от 2001 г. насам, когато този процент е по-нисък, е на дъното на мечите пазари от 2007-2009 г. и 2011 г. Това със сигурност са възходящи прецеденти.

(Тъй като тази диаграма може да бъде объркваща, трябва да бъдете внимателни, когато я разглеждате. Графиката не показва процента на инвеститорите, които смятат, че сривът е вероятен. Вместо това показва процента, който вярва, че тази вероятност е ниска. Затова по-ниски стойности на графиката показва, че безпокойството от срив е по-широко разпространено и обратно. Например текущото отчитане от 22,8% за отделни инвеститори означава, че 77,2% вярват, че има по-голяма от 10% вероятност за такъв срив.)

Може би се чудите дали безпокойството от катастрофи е толкова високо, защото е октомври, месецът на двете най-тежки катастрофи в историята на САЩ. Но това не може да го обясни. Последното четене е по-ниско от всички с изключение на три месеца октомври от 2001 г.

За да оцените силата на този противоречив индикатор, разгледайте данните в таблицата по-долу. Той контрастира със средната обща реална възвръщаемост на S&P 500 след или 10% от месеците, когато тревожността от срив е била най-висока, или децила, когато тази тревожност е била най-ниска. 

Разликите са значителни при ниво на сигурност от 95%, което статистиците често използват, когато оценяват дали даден модел е истински.

Реална вероятност от катастрофа

Проучването на Шилер се фокусира върху субективното възприятие на инвеститорите за вероятността от срив. Реалната вероятност е по-ниска. Много по-ниска.

Знаем това благодарение на изследването, проведено от Ксавиер Габайх, професор по финанси в Харвардския университет. След като анализира десетилетия история на фондовия пазар както в САЩ, така и в други страни, той и неговите съавтори извеждат формула, която прогнозира честотата на сривовете на фондовия пазар за дълги периоди от време. Формулата работи забележително добре през двете десетилетия, откакто е публикувана за първи път.

В имейл Габайх каза, че тяхната формула изчислява, че вероятността от 22,6% еднодневен спад на фондовите пазари е само 0,33% за период от шест месеца. Тази процентна цифра беше използвана, защото това е колкото загуби Dow Jones Industrial Average DJIA на 19 октомври 1987 г.

Като се има предвид, че този процент е толкова нисък, знаем, че субективните вероятности, докладвани в проучването на Шилър, са почти чисто отражение на настроенията на инвеститорите, а не на обективната реалност. Ето защо контраинвеститорите не се притесняват от сегашното високо ниво на безпокойство от катастрофи и вместо това вярват, че това е положителен знак.

Още по темата:

Трейдърите бързат да се застраховат срещу нов пазарен срив и волатилност