Снимка: iStock

Инвеститорите трябва да се подготвят за повече болка, тъй като борсовите индекси на САЩ все още не са достигнали дъното за годината, според Майк Уилсън, главен стратег за акциите на САЩ в Morgan Stanley.

„Индексът обикновено е последното нещо, което пада“, каза Уилсън, който прогнозира тазгодишната разпродажба на акции, пред Bloomberg Markets в сряда, имайки предвид S&P 500. „Юни вероятно беше най-ниският за средните акции, но индексът мисля, все още трябва да се измъкна от тези юнски дъна.“

Референтният измерител на САЩ се повиши с цели 17% от дъното си от средата на юни от 3666,77, след спад от повече от 20% през първата половина. След това S&P 500 се понижи от средата на август на фона на опасенията, че агресивното затягане на паричната политика на Федералния резерв може да насочи икономиката към рецесия.

„Разглеждаме 3400 за сценарий за рецесия на растежа или меко кацане“, отбеляза Уилсън.

Това би означавало 15% спад за S&P 500 от затварянето във вторник. Една „правилна рецесия“ би довела индекса някъде близо до 3000. И въпреки че е трудно да се предвиди пазарно дъно, главният стратег на банката в САЩ каза, че „посоката е надолу поне през следващото тримесечие или две“.

Американските акции се бореха да намерят стабилна основа в последния ден на август, месец, в който всичко - от съкровищни облигации до суровини, се отдръпна, докато централните банки засилиха усилията си да осуетят изгарящата инфлация. Инвеститорите с нетърпение очакваха доклада за работните места в петък, който би трябвало да даде повече улики за темповете на повишаване на Фед.

Тенденциите в оперативните маржове са по-лоши от прогнозите, отбеляза Уилсън, като добави, че очаква тази негативна посока да продължи.

„Множителят за P/E е грешен не защото Фед ще бъде ястребов, а защото пазарът на акции е твърде оптимистичен по отношение на перспективите за печалби“, каза Уилсън, имайки предвид съотношението цена/печалба. „Коефициентите ще започнат да намаляват, когато печалбите бъдат намалени и след това някъде по средата на този процес на намаляване на приходите пазарът ще достигне дъното и смятаме, че това вероятно е между септември и декември.“

При дъното през юни S&P 500 се търгуваше при 18 пъти печалбите, многократно, което надвишаваше най-ниските оценки, наблюдавани във всичките предишни 11 мечи цикъла от 1950 г. насам. Текущото P/E за индекса е над 19.

Междувременно прогнозите за печалбата на S&P 500 за 2023 г. падат през последните седмици. Консенсусните печалби са под $6,60 на акция за следващите четири тримесечия общо, като очакванията за третото тримесечие са най-големи, казаха стратезите на Bloomberg Intelligence Джина Мартин Адамс и Уенди Сунг в бележка, публикувана на 18 август.

Тъй като Фед остава лазерно фокусиран върху икономическите данни, Уилсън смята, че централната банка „винаги ще закъснява по план“, тъй като разчита на две от най-ретроспективните данни: данните за пазара на труда и инфлацията.

„Докато пазарът на труда се разпадне, вече е твърде късно“, каза той, тъй като дотогава ще стане очевидно, че икономиката на САЩ е в рецесия. „Фед е уместен, но мисля, че оценихме по-голямата част от болката на Фед след първата година“, добави той.

Няколко служители на Федералния резерв, последният от които беше президентът на Федералния резерв на Кливланд Лорета Местър, независимо един от друг подчертаха ангажимента си да се борят с високата инфлация от четири десетилетия тази седмица, но останаха неясни относно това колко голям ще бъде техният политически ход през следващия месец.

Председателят на Фед Джеръм Пауъл в реч на 26 август на годишната среща на Фед в Джаксън Хоул, Уайоминг, каза, че намаляването на ценовия натиск към тяхната цел от 2% е „основният фокус“ на Фед.

Все пак, въпреки нестабилността на пазара, енергийните акции продължават да се представят по-добре от по-широкия индекс. Ето защо Уилсън, чиято фирма е неутрална по отношение на сектора, предложи да се разгледа S&P 500, като се изключи тази индустрия.

„Когато енергията върви добре, това обикновено е лошо за всичко останало“, каза той, добавяйки, че разминаването ще продължи. „Енергията всъщност е антитезата на всичко останало.“

Още по темата:

Всичко, което трябва да знаете за корекциите и мечите пазари