Снимка: iStock

Bristol Myers Squibb беше светло място на много труден пазар - и движението на акциите по-високо може би едва започва, според някои пазарни наблюдатели.

S&P 500 флиртува с мечи пазар, но Bristol (тикер: BMY) е нараснал с 24% през 2022 г. Въпреки че тази печалба може да изглежда голяма, акциите на фармацевтичната компания едва сега се върнаха близо до мястото, където бяха през август 2016 г., преди неуспехът на изпитването на лекарство срещу рак да доведе до падане на акциите му и опасенията относно изтичането на патента на неговата дойна крава, лечението с множествен миелом Revlimid, поддържаше акциите под натиск.

Въпреки че опасенията за патента на Revlimid не са изчезнали, сега компанията изглежда по-добре подготвена да издържи на прехода. Нови лекарства се появиха онлайн, а тръбопроводът на Bristol е пълен с потенциални хитове, които биха могли да предотвратят скорошното повторение на случилото се през 2016 г. Въпреки че акциите се повишиха тази година, те все още изглеждат евтини. След години на чакане Bristol изглежда отново е готов да бъде победител.

Всяка дискусия за Bristol трябва да започне с Revlimid. Продажбите на лекарството, които достигнаха 12,8 милиарда долара през 2021 г., съставляват около 28% от общите приходи на компанията. 

Спадът се ускори през последното отчетено тримесечие на компанията – ръководството цитира по-бързото от очакваното „ерозия“ на продажбите на Revlimid на международните пазари по отношение на печалбите на компанията за първото тримесечие на 2022 г. – и анализаторите очакват продажбите да паднат само до няколко стотин милиона долара до 2027 г., според FactSet. Но това не потопи акциите, които са без промяна след доклада на 29-ти април.

Bristol, с пазарна стойност от 165 милиарда долара, вече компенсира тези приходи с нови лекарства. Bristol вече получава одобрени за продажба нови лекарства. Opdualag, лекарство за метастатичен меланом, е одобрено от Администрацията по храните и лекарствата. FDA също одобри Camzyos, научно известен като mavacamten, който лекува сърдечно заболяване, хипертрофична обструктивна кардиомиопатия.

„Получаването на Opdualag помогна на акциите, но още по-важно беше, че те получиха одобрение от mavacamten“, казва Тим Андерсън, анализатор от Wolfe Research. Продажбите на Opdualag могат да достигнат 1,1 милиарда долара до 2030 г., спрямо 6 милиона долара през първото тримесечие след пускането му през март, казва Андерсън, докато продажбите на mavacamten могат да достигнат 3,6 милиарда долара, спрямо очакваните 18 милиона долара през второто тримесечие на 2022 г.

И Bristol разработва още лекарства за допълнително попълване на тръбопровода. Компанията очаква резултатите от фаза 2 от изпитването на milvexian, лекарство за превенция на вторичен инсулт, до средата на годината, а ръководството заяви в последното си обаждане за печалби, че очаква да премести лекарството във Фаза 3 в края на тази година.

В момента анализаторите прогнозират по-малко от 2 милиарда долара продажби за milvexian преди 2030 г., казва Стив Чесни, анализатор в Atlantic Equities. Но тази оценка ще се увеличи до около 5 милиарда долара, ако опитите са успешни и лекарството се приближи до одобрение.

На 16 ноември ръководството заяви на срещата си с инвеститори, че разполага с повече от 50 лекарства в ранните етапи на разработка, включително 12 в онкологията. Не всички ще успеят, но някои ще успеят. Това е всичко, от което се нуждае Bristol. „Те започват да вървят напред“, казва анализаторът на BMO Capital Markets Евън Зайгерман, който очаква акциите да достигнат $92, което е с 19% повече от текущите им нива.

Тъй като новите продукти се приближават до одобрение – и когато се обявяват нови продукти на ранен етап – инвеститорите могат да преоценят акциите на Bristol, които се търгуват на малко под 10 пъти печалбата от $7,81 на акция, която се очаква компанията да спечели през следващите 12 месеца.

Това е много по-ниско от Eli Lilly - при 34 пъти, Johnson & Johnson 17 пъти и Merck - 12,7 пъти. Само Pfizer е с по-ниско съотношение от 8,5 пъти, но това има повече общо с това как инвеститорите оценяват приходите от ваксини Covid-19.

Сравнението с Merck е особено подходящо. Консенсусните очаквания за Bristol предполагат, че продажбите ще се увеличат с годишен темп от малко под 1% от 2022 до 2027 г., когато се очаква приходите да достигнат 48,7 милиарда долара, като 19 милиарда долара идват от нови продукти. Но продажбите биха могли да бъдат много по-високи от това, ако се появят повече от новите лекарства, което приближава ръста на продажбите до подобни на Merck - 3%. Това може да приближи оперативните маржове на Bristol от очакваните 41% до 2027 г. до около 46% на Merck.

Ръководството от своя страна казва, че очаква годишните продажби на нови продукти да достигнат 25 милиарда долара до 2029 г.

Засега обаче простото връщане към 5-годишния си среден множител от 11,7 пъти би поставило акциите на Бристол на $91,38, което е с 18% повече от затварянето им, докато достигането до 13 пъти на Merck ще постави акциите на $101,53, което е 31%.

„Катализаторът е, че инвеститорите се чувстват по-удобно с тръбопровода на Bristol“, казва Дан Ай, главен инвестиционен директор на Fort Pitt Capital Group, която притежава акциите.

Този катализатор вече е тук и тепърва започва. Очаквайте здравословни печалби в бъдещето на Bristol.