Снимка: iStock

Пропастта между Nasdaq Composite и неговите конкурентни показатели през първата половина на 2020 г. е много подобна на тази между олимпийския спринтьор Юсейн Болт и всички останали по света.

Индексът, натоварен с технология, се радва на все по-голяма преднина между себе си и останалите водещи американски индекси, в лицето на Dow Jones Industrial Average и S&P 500 досега тази година, поради своята устойчивост към вирусната пандемия. Припомняме, че вирусът COVID-19 доведе до хаос на финансовите пазари и икономиката от март.

Nasdaq обаче е с 10% повишение от началото на годината до момента, докато Dow е с 10.8% надолу до момента, а S&P 500 се е понижил с 6%. Индексът следящ представянето на американските компании с малка капитализация Russell 2000 е загубил 15% през първите шест месеца на годината.

Основните показатели всъщност регистрираха мощно възстановяване от най-ниските си нива от март на тази година. След като достигнаха най-ниски нива през третия месец на годината, в резултат на опасенията за щетите от мерките за затварянето и социално дистанциране, индексите изригнаха мощно в следващите месеци. Dow натрупа около 37% от дъното си, докато S&P 500 се повиши с 36%. Russell 2000 добави 41% от най-ниските си нива, а технологичният Nasdaq - 43%.

Всъщност последният път, когато Nasdaq е бил по-висок в средата на годината, докато Dow и S&P 500 са падали, е бил през 1977 г., според данните на Dow Jones, като това е едва второто подобно събитие в съществуването на Nasdaq, от създаването му през 1971 година.

Nasdaq се радва на най-доброто си изпреварващо представяне спрямо икономически чувствителния Dow от 1983 г., като в момента има 20.3-процентни пункта преднина пред индекса на сините чипове. Това е и най-голямото разминаване за полугодието между Dow и S&P 500 от 1983 г., когато той го изпреварваше със 17.6 процентни пункта.

За голяма част от това постижение са допринесли шепа технологични акции, които се отличават с рекордни пазарни капитализации. Сред тях са - Apple Inc., Microsoft, Amazon.com, Alphabet Inc. и Facebook, се сочи в анализ на изданието The Wall Street Journal.

Междувременно 30-те компонента на Dow се считат за по-приспособени към икономическите перспективи след вирусното огнище, докато Nasdaq се разглежда като залог върху акциите, който може да е по-устойчив към кризата в общественото здравеопазване.

Историята от 1983-та година ни сочи, че в крайна сметка Dow и S&P надминаха Nasdaq. Dow спечели 3%, S&P 500 падна с 1,89%, а Nasdaq Composite потъна 12.58% в последвалия шестмесечен период.

Защо такава концентрация на капитал не е добър показател за пазара?

Петте най-големи компании съставляват над 20% от пазарната капитализация на широкия индекс S&P 500, надвишавайки нивото от 18% по време на пика през март на 2000 година. Това повишава опасенията на анализаторите, че може и да предстоят лоши времена за пазара.

„Резките спадове на широчината на пазара в миналото често са сигнализирали за значително предстоящо понижение на пазара", пишат стратезите. "Малката широчина на повишението, може да продължи за по-дълги периоди, но миналите епизоди са сигнализирали за по-ниска от средната възвръщаемост на пазара и евентуални промени в инерцията в бъдеще“.

Според анализаторите от GS широчината се стеснява преди рецесиите през 1990 и 2008 г. в технологичния балон и по време на икономическите забавяния през 2011 и 2016 г.

В неотдавнашния ръст пазарните лидери бяха същите акции със силен баланс с голям капацитет, които бяха по-добри преди избухването на пазара, което доведе до скок на вече повишената пазарна концентрация.

Предпазливостта на Goldman e подобна на тази на главния стратег за дялови инвестиции на Bloomberg Intelligence Джина Мартин Адамс, който заяви в доклад в четвъртък, че широчината на акциите на САЩ не се е движила с темпове, съответстващи на силните повишения на индекса от най-ниските нива. По-малко от половината членове на S&P 500 се търгуват над 50-дневната си подвижна средна стойност, отбеляза тя.

В началото на февруари преди разпродажбите, следствие на коронавируса, Костин и неговият екип имаха очаквания за доминираща позиция на технологичните гиганти, аргументирайки се, че по-ниските очаквания за растеж, по-ниските оценки и по-големите реинвестиции могат да им помогнат да поддържат лидерството си.

По-лошо представяне на пазара при подобна концентрация

Анализатори припомнят, че в исторически план, когато няколко компании започнат да са с такава тежест от индекса, те се представят по-зле от показателя през следващите години.

„В миналото, когато общата пазарна капитализация на първите пет компании от индекса премине 14%, тези пет компании се представят по-зле средно с 5.5 процентни пункта от широкия индекс през следващите три години“, коментира Джейсън Прайд от Glenmede.

Трите най-големи компании като тегло от широкия щатски индекс са Microsoft, Apple и Amazon - съответно с 5.64%, 4.95% и 4.3%. Тоест и трите са с тежест от над 4% от индекса. А това също само по себе си е лоша новина за инвеститорите.

Само шест компании от 1990 г. насам са достигали подобно тегло от индекса. Освен посочените по-горе, това са още General Electric, Cisco Systems и Exxon Mobil. Но всеки път, когато са достигали подобна тежест, компаниите са разочаровали сериозно инвеститорите през следващите години.

Още по темата:

Нов рекорд за Nasdaq вече две компании с оценка от над 1.5 трилиона долара

Най-големите компании с рекордна тежест и това е притеснително