Снимка: iStock

Американските индекси са близо до рекордните си нива. Но това не означава, че всички акции са скъпи. До голяма степен ралито от дъното на пазара през март, откъдето индексите се повишиха с повече от 40%, се поведе от най-големите технологични компании. И този оптимизъм на инвеститорите, бе потвърден вчера, от добрите данни от тези компании. Над очакваните резултати, се оказаха тези на Apple, Amazon, Alphabet и Facebook.

Трите най-големи компании в момента - Apple, Microsoft и Amazon.com, съставляват близо 34% от теглото на технологичния индекс Nasdaq. Светът никога в историята си не е виждал концентрация на толкова много капитал "в ръцете" на три компании. 

За сравнение четвъртата по тежест компания в индекса - Facebook е с тегло от едва 4.2%.

Казано по друг начин, купувайки индекса на 100-те най-големи технологични компании, инвеститорите инвестират над една трета от парите си в посочените три компании. Тези три компании са със сериозни тегла и в другия основен щатски индекс - S&P 500.

А като се има предвид колко хора инвестират на фондовите пазари, използвайки индексни фондове, до голяма степен се обяснява и асиметричното поскъпване в акциите на тези компании, в сравнение с останалата част на пазара. Просто търсенето им е изключително силно.

Но инвеститорите трябва да са внимателни, защото това голямо тегло може да вещае не само добри времена за индексите, но и лоши. Старо правило гласи - "купувай на слухова, продавай на новини", а новините вече са факт. Сега за инвеститорите остава да вземат едно трудно решение - дали да "приберат печалби" от най-бързорастящите акции, пренасочвайки ги към изоставащите, или да останат в "най-бързите коне". 

И това е едно изключително трудно решение. Защо? Защото изоставащите акции ориентирани към стойност, колкото и да се хвалят от експертите - за добрия им дългосрочен потенциал, в крайна сметка са с ужасно краткосрочно представяне, което не се знае кога ще приключи. А ако хоризонт от 3 до 5 години, ви се струва ужасно дълъг за чакане, може би ще се замислите сериозно, дали да правите подобна ротация.

И ако слабото представяне на "стойоностните акции" не ви мотивира да вземете ротационно решение, може би е  добре да помислете от друга гледна точка. А тя би могла да звучи по следния начин - колко още може да продължи възхода на технологичните гиганти и какви са рисковете от резки и бързи спадове?

И тук се появява големия мотив...

Историята сочи, че след толкова голяма прираст на пазарна стойност, традиционно водещите пазарния ръст компании се уморяват и се представят относително по-слабо от пазара. Дори нещо повече - често компаниите с най-големи повишения са склонни за сериозни сривове в оценките си. Мислете за това, като за ефекта на ластика. Колкото по-силно го опънете, толкова по-голямо е и връщането му, когато бъде пуснат.

Според модел, конструиран от трима изследователи от Харвард, шансовете за увеличаване на катастрофата при една компания, индустрия, сегмент, се заключва в това с колко са се повишили акциите и активите й в близкото минало. Казано по-просто, колкото по-голям е ръстът при една акция, инднустрия, сектор, толкова по-голям е възможния й спад в последствие.

Колко голям спад и с каква вероятност? 

Таблицата по-долу отчита вероятностите за срив, изчислени от изследователите от Харвард въз основа на проследявани двегодишни пазарно коригирани доходи. Те определят като катастрофа, спад от поне 40% за следващия двугодишен период.

И сега проблемът...

Акциите на най-големите и тежки компании са поскъпнали сериозно през последните две години. Книжата на Apple, която гони пазарна оценка от 1.7 трилиона долара и се е запътила към това да се превърне в първата компания с оценка от над 2 трилиона долара, са поскъпнали с 90% за последните две години.

Книжата на Microsoft са поскъпнали близо два пъти, за последните 2 години, а тези на Amazon са добавили над 50% към стойността си.

Или, ако професорите от Харвард са прави, то шансовете за срив в цените на най-добре представящите се компании, повлекли щатските индекси до нови рекорди, не са в полза на инвеститорите, през следващите две години.

Разбира се, за инвеститорите е особено трудно да предвидят и къде ще спре ръста на посочените "горещи компании". Защото опитите да се скъсяват в момента, когато са при исторически рекорди, е като опит да се "хване падащ нож". Със случилото се с биткойна през 2017-та година, всички видяхме колко трудно и болезнено може да е това.

Но за инвеститорите, които смятат, че възходящия потенциал на пазара, като цяло, не е изчерпан, има още един вариант. А именно да се насочат към изоставащите компоненти и най-вече споменатите по-горе акции ориентирани към стойност.

При тях ситуацията е горе долу, но малко по-добра, от това да се опитвате да прогнозирате къде ще спре ръста на технологичните компании. Само че в обратна посока - а именно къде ще спре спада им. Защото отговорът на този въпрос, може да е почти също толкова труден...

Шест проблема с ралито, според Джефри Гъндлах

В разгара на рекордното рали за второто тримесечие Гъндлах каза на Yahoo Finance, че неотдавнашният успех на Уолстрийт по отношение на нарастващите коронавирусни инфекции всъщност бе обусловен от това, което нарича „Супер 6“, което се състои от Facebook (FB), Amazon ( AMZN), Apple (AAPL), Alphabet (GOOGL), Netflix (NFLX) и Microsoft (MSFT).

"Без Супер 6 няма растеж на печалбите на фондовия пазар в Съединените щати. Няма такива през последните пет години. Ако ги извадите, няма нищо", заяви инвеститорът.

„При малките по размер компании изобщо няма ръст на печалбата. Така че всичко това се движи от цената, не от печалбата. И, разбира се, печалбите поеха огромен удар“, добави експертът.

Гъндлах припомни, че печалбите на фондовия пазар са еквивалентни на мястото, където са били през 2016 г., когато пазарът бе с 30% пи-нисък. „Значи, основите са напълно несъвместими с това как пазарът е бил манипулиран“, добави той.

Друг двигател на пазарите, според Gundlach, е „обезпокояващият“ скок в дейността на инвеститорите на дребно.

"Фондовата борса е частично издигната заради всички пари, които правителството е дало на безработни хора", каза Гъндлах. Той спекулира, че част от тези пари за стимулиране се насочват към фондовия пазар, тъй като брокерите дебютират с нови продукти, които позволяват на инвеститорите на дребно да търгуват, докато са си вкъщи.

"Смятам, че това е доста опасно", каза милиардерът, посочвайки необичайно активния пазар на опции, който помага да се "подхранва безумието".

Според Гъндлах, в среда на затворени казина и състезателните писти, хората често прибягват към групата FAANG.

Инвеститорите на дребно „купуват парчета от фондовата борса, като дори не знаят какво правят и вероятно вече са загубили пари.

"Просто не мисля, че те разбират, че това не е фиксирана ситуация", заключи великият инвеститор

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка, или продажба на активи на фондовите пазари

Още по темата:

Три компании в момента са с капитализация от над 1.5 трилиона долара!

Гъндлах: Целият ръст на пазара се дължи на тези 6 суперкомпании