Снимка: iStock

Германските държавни облигации с тяхната отрицателна доходност примамват чуждестранни инвестиции за четири поредни месеца. Говори се, че централни банки от Швейцария до Китай са сред онези, които плащат, за да заемат пари на Берлин.

10-годишната държавна облигация на Германия се търгува с доходност под 0% в по-голямата си част от март месец. В момента тя дава около -0.4% - почти цял процент под нивата от преди година.

В началото на август всички германски държавни облигации са имали отрицателна доходност. Това е непривлекателно предложение за повечето инвеститори в облигации, дори и за тези с дългосрочен опит, тъй като държане на отрицателен доходен дълг означава загуба.

Но на фона на обстоятелствата, че мениджърите на активи и застрахователите намаляват експозициите към Германия, има данни за увеличаване на чуждестранните покупки. Според Bundesbank, централната банка на Германия, нетният приток от задгранични сметки става положителен през април за първи път от началото на 2015 г насам.

През юли, последният месец, за който има налични данни, такъв приток, принос за който имат  инвеститори  не само от еврозоната, но и извън нея, се повиши с 3.6% на годишна база, което е най-големият скок от март 2015 г насам.

Отделни данни, събрани от германския кредитор Commerzbank, също показват, че купувачите в чужбина увеличават експозицията си към емитента на референтни облигации на еврозоната през първото тримесечие на 2019 г. за първи път от повече от четири години.

Това, наред с постоянния спад на германските разходи по заеми - намаление с 40 базисни пункта само за периода април-юли - предполага, че има някои инвеститори, които не са се отказали заради отрицателната доходност, която възпира другите купувачи.

"В крайна сметка пъзелът все още е непълен, но изводът е, че сме видели значителни чуждестранни покупки на облигации и които не са в евро", заяви ръководителят на стратегията на Commerzbank за лихвените проценти Майкъл Лайстър ,

"И най-вероятно това няма да дойде от институционални инвеститори, а от централни банки - особено през последните месеци."

Защо централни банки?

Мениджърите на резерви са потайни, обикновено не желаят да разкриват промените в стратегията си, докато Германия не разкрива кой купува държавния й дълг. Но има  доказателства, които предполагат, че централните банки са се активизирали.

От една страна, за разлика от основните мениджъри на активи, централните банки са по-малко чувствителни към пряката доходност, купуването на облигации за парична политика или държане на валутни резерви.

Всъщност делът на еврото във валутните резерви нарасна през второто тримесечие до 20.35% от 20.23% през първото, показват последните данни на Международния валутен фонд..

През този период еврото спечели около 1.6% спрямо други основни валути.

Почти съм сигурен, че повечето чуждестранни централни банки в своите валутни резерви държат голяма част от германските книжа и докато тези резерви нарастват, ще продължи търсенето на германския дълг", каза Йорг Зеунер, главен икономист в Съюзни инвестиции.

Една централна банка, която е събрала активите на еврозоната - особено германския дълг - е Швейцарската национална банка, за която наблюдателите на централната банка казват, че купува паунди винаги, когато цели да ограничи силата на швейцарския франк.

За да защити тежката си ориентирана към износ икономика, швейцарската централна банка кредитира влоговите депозити на швейцарски банки с новосъздадени франкове в замяна на чуждестранна валута, обикновено евро. Тези депозити нараснаха до 471 милиарда към края на юни, в сравнение с 56 милиарда франка през юли 2011 г.

Валутните курсове също могат да докажат, че силата на швейцарския франк се увеличили спрямо еврото през последните месеци.

Изкупуването на германски облигации от швейцарската централна банка през последните години се нареди над покупките на Европейската централна банка за количествено облекчаване. ЕЦБ поднови покупката на облигации през ноември.

Връзката с Китай изглежда по-слаба, но страната намали американските акции, когато търговската й война с Вашингтон се засили. Според специалистите на ценни книжа Пекин може би ще прехвърли малко пари в еврозоната.

„Последните данни показват някои продажби на китайски продукти през август - и по този начин е възможно Китай да купи някои активи от еврозоната като част от по-широко балансиране на портфолиото си", каза Сетсер.

Що се отнася до основните инвеститори, търсещи безопасност, като застрахователите, които обикновено са привлечени от позлатения дълг с на Германия, изглежда, че те имат достатъчно.

Последните търгове на 30-годишен германски дълг забелязаха слабо търсене и главният икономист на Германската застрахователна асоциация беше цитиран наскоро от местните медии, че едва ли някой от германски застрахователи купува облигации.

Що се отнася до чуждестранните купувачи, японските фондове купуват американски облигации и стоят далеч от ценни книжа с отрицателна доходност. Те продадоха нетни 374.4 милиарда йени германски дълг през август след 22.6 милиарда йени нетни продажби през юли.

"При сегашните нива на доходност германските и френските държавни облигации не са подходящи за инвестиране в тях", заяви Хироши Накамура, мениджър по инвестиционно планиране в Taiju Life Insurance.

Още по темата:

Колко акции на Amazon притежава Уорън Бъфет

Дългогодишен акционер на Berkshire Hathaway продава акциите