Снимка: iStock

Досега септември запазва имиджа си на слаб за акциите месец. И връщането в режим на продължително рали може да отнеме известно време.

До 23 септември и трите основни индекса на акциите са на червено за месеца. Най-лошият спад е за Nasdaq Composite, който е загубил близо 9% от стойността си. S&P 500 и Dow Jones Industrial Average са паднали съответно с 5% и 2.5% за месеца.

Технологичните акции като Amazon, Apple, Netflix и Tesla регистрираха сериозни печалби през лятото и трябваше да се върнат на Земята. Накратко, Big Tech сега се смята за силно надценени.

Няма нов план за стимулиране от спорната група законодатели, което означава риск за потребителите през този празничен сезон.

Политически риск (вижте последната битка за кандидата за Върховния съд, който да замести съдията Рут Бадер Гинсбург) е отпред и в центъра преди президентските избори през ноември.

Случаите на COVID-19 продължават да се увеличават в световен мащаб и могат да скочат още повече през зимата, тъй като повече хора ще стоят на закрито.

И накрая, целият пазар изглежда надценен в свят без ваксина за COVID-19.

Всичко това наистина са справедливи обяснения за общата разпродажба на акции. Акциите никога не се качват по права линия завинаги, особено на фона, изложен по-горе.

Но в действителност, както екипът на акциите на RBC Capital Markets обсъжда в нова бележка, оттеглянето е далеч по-нюансирано. Това предполага, че множество артикули ще трябва да се настанят удобно, за да се върнат пазарите в режим на устойчиво рали тази година.

Ето девет проблемни области, които RBC вижда в момента на пазарите.

1) Настроение за максимални приходи

Нарастващите оценки на печалбата сред стратегиите от страна на продажбите често са движещи фактори за цените на акциите. Това всъщност се случи през лятото, когато стратезите заложиха на икономически възстановяване след връх за COVID-19. Въпросът е, че ревизиите на прогнозата за увеличаване на печалбата може да са спрели, отбелязва RBC. 

„Подобрението в настроението на печалбите през последните месеци помага да се обясни защо акциите се възстановиха толкова рязко от март насам, но също така повдига въпроса дали скоростта на този показател скоро ще се изравни, предизвиквайки онова, което е мощен двигател на американските фондови пазари“, казва RBC .

2) Институционалните инвеститори се охлаждат

Изглежда, че интелигентните пари са започнали да зачитат факта, че оценките на акциите са станали твърде богати. Обяснява RBC, „Най-високото ниво през август 2020 г. (в настроенията на институционалните инвеститори) дойде след осем последователни седмици на нарастващи нетни дълги позиции, добавени от началото на юли за по-широкия пазар на акции в САЩ. Въпреки че в последната актуализация (пусната в петък, с данни към 15 септември) този показател се е повишил леко, от края на август обикновено наблюдаваме отстъпление по този показател. Тази отрицателна промяна в настроенията съвпадна с неотдавнашната нестабилност на търговията на S&P 500, която започна след новия рекорд за индекса за всички времена на 2 септември. Като цяло данните повдигат въпроса дали позицията на институционалните инвеститори в американските акции е достигнала връх отново.“

3) Оценките имат значение

Надуването на оценките на акциите през лятото до голяма степен беше игнорирано от инвеститорите. По това време се смяташе, че поради облекчената парична политика от страна на Федералния резерв оценките могат да се разширят почти безкрайно. 

Тази гледна точка сега се оспорва, след като оценките на акциите достигна твърде високи нива, пише RBC, „От средата на септември S&P 500 се търгува на 25.2x 2020 EPS и 19.9x 2021 EPS. Тези статистически данни улавят оценките от перспектива отгоре надолу. От гледна точка отдолу нагоре множителите също изглеждат изключително обезпокоителни. В действителност, към средата на септември, нашият комбиниран модел (базиран на 34 различни показателя, използващ претеглени медиани и медианни кратни за отделни компании в S&P 500) все още е с 2 стандартни отклонения над дългосрочната си средна стойност и наскоро се търгува на 2.25 стандартни отклонения над неговата дългосрочна средна стойност (малко по-висока от максималната при Tech Bubblе).

4) Тенденциите на COVID-19 се насочиха в грешната посока

С настъпване на есента опасенията за нарастващите инфекции и смъртните случаи от COVID-19 отново са на първо място за инвеститорите. RBC смята, че зоната, която трябва да се следи, се движи напред, особено след като икономическата активност, която те проследяват, започна да обръща курса от лятното възстановяване. 

„С наближаването на 2021 г. ще бъде важно да се следи дали е в ход по-голям обрат в инерцията на икономическото възстановяване, особено след като допълнителните фискални стимули станаха още по-малко вероятни, когато Вашингтон премести фокуса си към свободния пост на Върховния съд“, пише RBC.

5) Тук идва изборният риск

Инвеститорите направиха всичко възможно през август и началото на септември, за да игнорират изборите през ноември. Те могат по-дълго да правят това преди президентските дебати и изслушване за потвърждение на нов член на Върховния съд. 

„Въпреки че акциите са склонни да се представят добре с течение на времето, когато демократите контролират Белия дом (и трите правителствени клона), изборите дават на американските инвеститори в акции редица причини да бъдат предпазливи по пътя на акциите през следващите месеци. Американските анализатори на акции на RBC виждат победата на Байдън/Демократическата партия като негативно събитие за 58% от отраслите, които те покриват. 

Инвеститорите също така обмислят възможността резултатите от президентската надпревара да не бъдат известни веднага. През 2000 г. S&P 500 падна с 12% след изборния ден, докато бе определен победителят в състезанието Буш-Гор, като общия спад на индекса от нивото от 1 септември достигна 17%.

6) Акциите в чужбина изостават

Въпреки че американските акции достигнаха нови върхове на 2 септември, задграничните пазари останаха под натиск, за да отразят бавните икономически тенденции. За стратезите на RBC това остави САЩ относително надценени спрямо международните акции. Тази относителна премия трябва да бъде отработена предвид отслабването на растежа отново тук, в САЩ. 

„Въпреки че САЩ продължиха да запазват лидерството си за годината пред акции извън САЩ, САЩ се представяха по-слабо от световните си партньори, тъй като S&P 500 достигна нов рекорд за всички времена на 2 септември. Оценките продължават да сигнализират, че американските акции са изключително надценени спрямо неамерикански акции. Междувременно позиционирането във фондовете за разпределение на активи в акции извън САЩ остава близо до историческите минимуми, въпреки лекото увеличение през 2Q20.

7) Лидерите започват да изостават

Някои от най-добре представящите се акции на пазара (Big Tech) започнаха да изостават през септември. Това често е червен флаг за устойчивостта на ралито. RBC намеква, че лидерите през 2020 г. може да се разминават още повече. 

„Връщайки се към 2004 г., имената с най-добри резултати често губят пара по това време на годината. Много причини могат да обяснят защо продажбата на лидери и закупуването на изоставащи по това време на годината може да бъде добра стратегия, но смятаме, че е полезно да се има предвид, че почти половината от взаимните фондове в САЩ имат своите фискални години през календарното четвърто тримесечие Октомври и декември са най-популярните месеци (по 22% всеки), а още 13% виждат своята фискална година в края на септември", коментираха експертите на финансовата институция.

Още по темата:

Нов спад за щатските индекси

10-те най-купени и продадени щатски акции според Goldman Sachs