Снимка: Pixabay

Apple AAPL генерира милиарди долари свободен паричен поток, който може да бъде разпределен на акционерите. През фискалната 2019 г. Apple изплати дивиденти в размер на 14.1 милиарда долара и изразходва 67.1 милиарда долара за изкупуване на акциите си, пише MarketWatch.

Защо Apple предпочита обратно изкупуване на акции пред дивиденти? Някои смятат, че това е голяма грешка. Списание Fortune публикува статия преди няколко години, озаглавена „Защо дивидентите все още са критични?". Авторът е бил съблазнен от идеята, че дивидентите са доказателства, че компаниите се грижат за своите акционери.

Вярно е, че дивидентът влага пари в банковите сметки на акционерите, но акционерите винаги могат да генерират доход, като продадат част от своите акции .

Главна тема в скорошна статия на Barron беше баланса между дивиденти и обратно изкупуване: „Apple може да предприеме по-балансиран подход и да удвои дивидента си, като същевременно намали годишната програма за обратно изкупуване с 15 милиарда долара до около 52 милиарда долара. Това би довело до 2% дивидентна доходност в съответствие с тази на S&P 500.

Много служители, на които се предлага избор между акции и облигации в техните пенсионни сметки с дефинирана вноска, избират 50-50.

Морис Г. Кендъл, известен британски статистик, веднъж направи следното наблюдение за баланса: „Ако някои хора твърдят, че Земята се върти от изток на запад, а други, че се върти от запад на изток, винаги ще има няколко добронамерени гражданите да внушат, че може би е трябвало да се каже нещо и за двете страни, или че истината вероятно лежи между крайностите и може би изобщо не се върти."

Според някои експерти балансът на пръв поглед е привлекателен, но често има еднозначен отговор - и не е балансирано разделяне на разликата. Работниците биха били по-добре, ако притежават 100% акции. Изкупуването на акции обикновено е по-добро от дивидентите.

Джон Бър Уилямс, бащата на инвестирането, ориентирано към стойност, е първият човек, който наложи Law of the Conservation of Investment Value. Стойността на фирмата зависи от парите, които генерира. Вътрешната стойност на компания, която разпределя част от свободния си паричен поток на своите акционери, не зависи от това дали това разпределение се нарича дивидент или обратно изкупуване на акции.

Етикетът обаче има значение за инвеститорите. Както често се случва, данъците често провалят сделките - обратното изкупуване е много по-предпочитано от дивидентите. Федералните данъци облагат дивидентите със същата ставка като дългосрочните капиталови печалби (0%, 15% или 20%, в зависимост от статуса на подаване и облагаемия доход), докато обикновените дивиденти се облагат с по-високите ставки на данъка върху дохода, които се прилагат за заплати, лихви и друг обикновен доход.

Това е явно предимство пред дивидентите. Дивидентът не дава на акционерите друга възможност, освен да вземат парите и да платят данъците. При обратно изкупуване на акции акционерите имат избор. Или могат да продадат някои акции и да платят данъци върху печалбите от капитала, или могат да инвестират още.

Да предположим, че инвеститор закупи Apple за 100 долара на акция през 2016 г., а сега цената е около 300 долара. Ако инвеститорът получи 900 долара квалифицирани дивиденти, данък върху дивидента от 15% ще бъде 135 долара. Ако същият този инвеститор продаде 3 акции на Apple за 900 долара, данъкът от 15% върху капиталовата печалба от 600 долара би бил 90 долара. Данъкът върху дивидента е с 50% по-висок от данъка върху печалбата от капитал. Стойността на акциите на Apple не се влияе, но количеството пари, останало в банковите сметки на акционерите след плащането на IRS, е сигурно.

Плюс това, инвеститорите вероятно не трябва да продават Apple акциите, които са утроили цената си, за да получат 900 долара. Ако инвеститорът събере 900 долара, като продаде друга акция, която не е нараснала почти толкова, данъкът върху капиталовата печалба ще бъде далеч по-малък от 90 долара. Още по-добре, ако някои акции в портфейлите на инвеститорите са намалели в цената, те могат да продават губещите и да приспадат загубите спрямо други доходи.

Компания като Apple, изплащаща дивидент от 1%, все още е на атрактивни цени. Плащането на данък върху дивидента в размер на 135 долара е много по-лошо от плащането на малък или никакъв данък върху печалбата от капитала.

Единствената убедителна причина Apple да изплаща дивиденти, вместо да изкупува акции е, че смята, че акциите й са надценени. Както стана ясно, страхотна компания като Apple, която плаща 1% дивидент, все още е на атрактивни цени.

Още по темата:

Ето защо инвеститорите продават акциите си от Apple и Microsoft

Ще продължат ли да поскъпват акциите на Apple?