Снимка: iStock

След като Федералният резерв на САЩ възприе таргетиране на средна инфлация, поне по принцип, това оказва натиск върху чуждестранните централни банки да предприемат подобни действия, ако не искат валутата им да поскъпва прекалено много.

Изявлението на главния икономист на Европейската централна банка Филип Лейн, че „курсът евро/долар има значение“, за момента помогна да се ограничи покачването на споделената валута. Но очакванията са президентът на ЕЦБ Кристин Лагард и нейните колеги да се възползват от тази забележка, когато централната банка обяви решението си по-късно днес (13:45 ч. Централноевропейско време).

Освен силата на еврото, други теми в светлината на прожекторите включват новите икономически прогнози на персонала, които са предвидени за публикуване, и продължаващия преглед на стратегията.

Ето какво очакват някои водещи наблюдатели на ЕЦБ:

ABN Amro 

Очакваме ЕЦБ да подчертае, че е готова да облекчи политиката допълнително, за да върне инфлацията на своя предикризисен път. Освен това Управителният съвет следва отново да подчертае, че макар да не е насочен към еврото, колебанията във валутата влияят на нейните макропрогнози и оттам на подходящата позиция на паричната му политика. 

Смятаме, че ЕЦБ ще облекчи политиката отново до края на тази година, най-вероятно през декември. ЕЦБ може да подчертае за пореден път, че пакетът от 1.35 трлн. евро на програмата за спешни покупки на пандемия е по-скоро цел, отколкото таван. 

За да ограничи поскъпването на еврото, ЕЦБ може да използва и традиционна словесна намеса, изразявайки известна загриженост относно дезинфлационното въздействие на по-силния валутен курс. 

Докато еврото се укрепи значително през последните месеци, неговото преминаване към инфлация едва ли ще бъде достатъчно голямо, за да може ЕЦБ да промени политическата си позиция тази седмица. По-вероятно ЕЦБ ще добави стимули на срещата си през декември, след като представи първата си прогноза за инфлация през 2023 г., доста под целта си от 2%.

Goldman Sachs 

Управителният съвет вероятно ще отбележи неотдавнашното поскъпване на еврото, отбелязвайки, че нестабилността във валутата изисква мониторинг. Но виждаме висока летва за политически действия, като се има предвид, че служителите на ЕЦБ исторически не са облекчавали политиката, когато силата на еврото отразява предимно подобряване на икономическите перспективи (като например през 2017-18). 

Освен това Управителният съвет има няколко възможности за спиране на силата на еврото, като му се предоставят ограничени възможности за намаляване на лихвените проценти и възможност за по-нататъшно поскъпване в отговор на повече QE. Следователно очакваме служителите на ЕЦБ да продължат да се накланят към поскъпването на еврото, като „намалят“ кривата на лихвения процент.

ING 

Що се отнася до новите макропрогнози, очакваме ЕЦБ да признае отскок във формата на "V" след отмяна на мерките за блокиране, като в същото време все още подчертава високото ниво на несигурност. 

До известна степен коментарите на служители на ЕЦБ през последните седмици предполагат някои леки разлики по отношение на икономическата оценка на ЕЦБ. Докато Изабел Шнабел подчерта, че продължаващото възстановяване е в съответствие с основния сценарий на ЕЦБ, Филип Лейн прозвуча малко по-предпазливо, посочвайки вероятността за дълготрайно и единствено постепенно възстановяване. 

Ще разгледаме отблизо прогнозите за инфлация на ЕЦБ. През юни ЕЦБ очакваше инфлация от 1.3% за 2022 г. Всяко преразглеждане надолу ще увеличи вероятността от допълнителни парични стимули.

Morgan Stanley

След дефлационната изненада от миналата седмица и със съпротивлението от по-силното евро, ще търсим всеки сигнал, който ЕЦБ може да предприеме по-рано, може би на срещата за прогноза през декември, за да защити достоверността на целта си за инфлация.

RBC 

Абсолютното ниво на „свръхрезерви“ е изобилно и дори значително намаление не трябва да създава натиск нагоре върху лихвите на паричния пазар. С други думи, увеличените резерви, създадени чрез програми за покупка и кредитиране, трябва да позволят на ЕЦБ да извърши тази стъпка, без да застрашава безпроблемното предаване на тяхната парична политика. 

Въпреки това, като се има предвид, че членът на Изпълнителния съвет Шнабел заяви, че „ЕЦБ все още не е обсъждала коригиране на множителя на нивата“, в интервю по-рано тази седмица виждаме, че е по-вероятно пътя да е по-надолу. Най-малкото бихме очаквали, че тази тема ще бъде включена в дневния ред. Ако ЕЦБ беше по-активна, можехме дори да видим увеличение на мултипликатора, позволяващ на банките да депозират по-големи суми в ЕЦБ на 0%, а не на -0,5% от сегашните шест до, да речем, 8-9 пъти минималните резерви.

Saxo Bank

Решението на Федералния резерв да благоприятства средната цел за инфлация не е без последици за други централни банки, но не смятаме, че ще промени драстично позицията на ЕЦБ по отношение на инфлацията. 

Дебатът относно насочването на инфлацията все още продължава в академичните и обществените кръгове - като бившият президент на ЕЦБ Жан-Клод Трише наскоро посочи, че ЕЦБ трябва да премине към насочване на основната инфлация например.

Но ние вярваме, че това няма голямо значение и че симетричната цел от 2%, която дава по-голяма гъвкавост на централната банка, вече е свършена сделка. На този етап е малко вероятно ЕЦБ да премине отвъд това.

Още по темата:

Какво ще предприеме ЕЦБ за да ограничи въздействието на пандемията?

Кристин Лагард: Паричната и лихвена политика на ЕЦБ не е на автопилот