Снимка: iStock

Може ли фондовата борса да осигури изключителна възвръщаемост през следващото десетилетие?

Както вече писахме, някои от по-широко следените анализатори на фондовите пазари смятат, че средната годишна обща възвращаемост на акциите, включваща дивиденти, ще бъде далеч под 10-процентното ниво, което инвеститорите могат да очакват по отношение на риска и ангажимента.

До този извод стигнаха стратезите на Goldman Sachs, водени от Дейвид Костин в изследване от 40 страници към клиентите на банката, изпратено им миналата седмица. Заключението е на база на разгледаните оценки, прогнозите на пазара на облигации, разпределението на инвеститорите, очакванията за растеж на дивидентите и перспективите за икономиката.

"Считаме, че S&P 500 ще осигури средна годишна обща възвръщаемост от 6% през следващите 10 години, каза Костин. Ние смятаме, че 25% от възвръщаемостта ще дойде от дивиденти и 75% от капиталови печалби."

Обаче рисковете, които екипът на Костин идентифицира, наистина привлече вниманието на инвеститорите.

„По-конкретно се споменава един риск, пише Костин. Трудно е и вероятно невъзможно да се прогнозира с точност дългосрочната възвръщаемост на индекса, когато фирми, които могат да бъдат добавени към референтната стойност в не твърде далечното бъдеще, все още не са били основани.“

Ясно е, разбира се, че фондовата борса не представлява фиксиран набор от корпорации. Индексите са много динамични. Големите пазарни индекси, като Dow и S&P 500 редовно изоставят компании и ги заменят с нови. 

„Индексът S&P 500 се променя с течение на времето, пише Костин.„От 1980 г. насам повече от 35% от компонентите на широкия индекс са били подменени през средния 10-годишен период.“

Всъщност това е една от причините екипът на Костин да се размине с прогнозата си за дългосрочна възвръщаемост, когато за последно ги публикува преди осем години.

„Прогнозирахме, че през юли 2020г. акциите в САЩ ще генерират 8% годишна доходност през следващите 10 години с диапазон от 4% до 12%“, пише той. „S&P 500 всъщност върна 13.6% годишно, откакто публикувахме доклада си преди осем години.“

Сред компаниите, които щяха да бъдат добавени към S&P през този период, беше Facebook (FB), която днес се гордее с пазарна капитализация от 690 милиарда долара и е петата по големина компания в индекса.

„За да поставите индексния оборот в контекста на дългосрочните доходи от акции в САЩ, имайте предвид, че откакто публикувахме първоначалната си прогноза преди осем години, 170 нови съставни части са влезли в индекса, докато идентичен брой акции излязоха от еталона, каза Костин. Новите компании сега представляват 17% от капитализацията на индекса S&P 500. Примери за настоящи съставни части, които не са били в индекса S&P 500 през 2012 г.: Facebook (FB, въведен индекс през декември 2013 г.), Paypal (PYPL, юли 2015 г.), Broadcom (AVGO, май 2014 г.) и ServiceNow (Ноември-2019).“

Нито S&P 500, нито бизнес моделите на компаниите в S&P 500 са фиксирани. Всички те се променят, за да се адаптират и да се възползват от бързо развиващата се бизнес среда. През последните месеци всички научихме колко непредсказуема може да бъде тази среда. Освен това научихме как някои компании са били по-добри в адаптацията от други. Видяхме как акциите се повишават с темпове, които почти никой не успя да прогнозира.

И така можем ли наистина да сме толкова сигурни, че следващото десетилетие на възвръщаемостта ще бъде по-слабо? Със сигурност не!

Още по темата:

Ето каква доходност от пазара очакват индивидуалните инвеститори следващите 5 години

Основна част от инвеститорската доходност следващите 10 години ще е от дивиденти