Снимка: iStock

Потенциалът за 10-годишна възвръщаемост на фондовия пазар е по-добър, отколкото беше в края на 2019 г., поради причини, които нямат нищо общо с формата на икономическото възстановяване или скоростта, с която се разработва ваксина COVID-19 според колумниста Марк Хълбърт, автор за изданието Market Watch.

Това е изненадващо, тъй като някои пазарни средни стойности - като Nasdaq Composite -  се покачиха значително по-високо досега тази година.

Подобрението проследява намаляването на дела на финансовите активи на домакинствата, които се инвестират в акции. Разпределението на собствения капитал е противоположен показател, обратно свързан с възвръщаемостта на фондовия пазар през следващите 10 години. 

Заслугата за появата на този показател е на анонимния автор на блога „Философска икономика“, който преди няколко години го нарече „Единичният финансов инструмент даващ най-добри прогнози за представянето на фондовия пазар в бъдеще“.

Забележете, че разпределението на капитала на домакинството е обратната страна на монетата от паричните средства на домакинствата - понякога наричани парични средства на страничната линия. Следователно по-високите нива на пари са бичи и, разбира се, разпределението на парични средства в домакинствата се е повишило значително, тъй като разпределението на капитала е намаляло. 

Но бектестването показва, че разпределението на собствения капитал е по-добрият прогнозиращ инструмент. В действителност, според Ned Davis Research, той е в състояние да обясни 77% от колебанията във възвръщаемостта на фондовата борса през всички 10-годишни периоди след 1951 г. "Не знам нито един друг показател, който да се справя по-добре", коментира Хълбърт.

В края на миналата година разпределението на собствения капитал възлиза на 56.3%, близо до пика по време на върховете на пазара през 2000 и 2007 г., както се вижда от придружаващата диаграма. Ето защо в началото на тази година, още преди коронавирусът да излезе на сцената, перспективата за 10-годишната възвръщаемост на фондовата борса беше мрачна.

Колко мрачна? Помислете за прост икономичен модел, изграден от тримесечните данни за разпределение на собствения капитал от 1951 г. и последващата обща възвращаемост на фондовата борса на всяка стъпка по този начин. Въз основа на нивото на разпределение в края на 2019 г. този модел прогнозира десетгодишна възвращаемост с отчитане на инфлацията при отрицателните 1.3% годишно.

Обърнете внимание, че разпределението на собствения капитал не е краткосрочен инструмент за пазарно таймиране. Той също така е динамичен, тъй като данните се актуализират на всеки три месеца от Федералния резерв и с хоризонт значителен период от време. Данните за първото тримесечие на 2020 г. например бяха публикувани наскоро. Но те показват, че разпределението в края на март възлиза на 49.0%, спад от 7.3 процентни пункта спрямо три месеца преди това. Това е най-големият тримесечен спад, откакто данните започнаха да се събират през 1951 г.

Според моя иконометричен модел, това намалено разпределение се преобразува в прогнозна реална 10-годишна възвръщаемост от 2.3% годишно от нивото на 31 март.

За да бъдем сигурни, оттогава фондовата борса нарасна силно, което съответно намали прогнозата за възвръщаемост за 10 години. Независимо от това, моделът все още предлага обща възвращаемост с отчитане на инфлацията от 0.5% между сега и края на първото тримесечие на 2030 г. Това е много по-добре от минус 1.3% годишно на 10 годишната реална възвръщаемост, която беше проектирана в края на миналата година.

Акциите изглеждат по-добре от облигациите, но това не говори много

За да прогнозираме възвръщаемостта на фондовия пазар, а не коригираната към инфлацията възвръщаемост, трябва да предвидим каква ще бъде инфлацията. Според модел, изграден от Федералния резерв на Кливланд, очакваната инфлация през следващото десетилетие е 1.2% годишно. Добавете в прогнозираната реална възвръщаемост от 0,5% годишно от модела на собствения капитал и стигате до обща оценка на възвръщаемостта на акциите от 1.7% годишно през следващото десетилетие.

Тъй като тази прогноза е близка до текущата дивидентна доходност на фондовата борса, това означава, че по-голямата част от общата възвращаемост на фондовия пазар през следващото десетилетие ще дойде от дивиденти. Казано по друг начин, на база цена, S&P 500 и Dow Jones Industrial Average, вероятно ще се търгуват на, или малко повече от днешните нива през март 2030 г. Затова обърнете внимание на дивидентите. Те са по-важни сега от всякога.

Още по темата:

7 дивидентни акции, при които дивидента е застрашен

Златото остава защита срещу инфлация