Снимка: iStock

Андрю Лапторн, глобален ръководител на количествените изследвания в Societe Generale, е скептичен към прогнозите за „перфектно V-образно" възстановяване на корпоративните приходи и печалба.

Консенсусната прогноза сред анализаторите е, че до края на 2021 г. печалбите ще растат с почти същия темп, както бяха в края на 2019 г.

Лапторн разгледа уникалния характер на тази криза и заключи, че консенсусът е твърде оптимистичен.

"Очакванията на Уолстрийт за възстановяване от коронавирусната криза изглежда твърде добри, за да бъдат верни", смята Лаптрон .

Той е скептичен, че силният отскок на фондовата борса от дъното през март съвпада с реалността, която ще се разгърне през следващите месеци.

По-конкретно, Лаптрон е скептично настроен към „перфектното“ възстановяване, което се отразява в прогнозите за консенсус в реално време за приходите, най-големият дългосрочен двигател на цените на акциите.

Данните, които той събра, показват, че анализаторите очакват глобалните печалби да паднат с 21% тази година и след това да нараснат с 21% през 2021 година.

С други думи, прогнозата е, че икономическите условия ще се възстановят толкова бързо, че до декември 2021 г. корпоративните печалби ще се върнат там, където са били, когато COVID-19 започна да се разпространява в края на 2019 г.

"Ясно е, че това няма да е така", каза Лапторн в неотдавнашна бележка към клиентите си.

Много страни по света очевидно не са близо до възстановяване на икономиката си напълно. Но последното условие - стимулът на централните банки и правителствата - е успешно и безпрецедентно, вариращо от покупките на Федералния резерв на избран корпоративен дълг с рейтинг "боклуци", до чековете, свързани директно към сметките на американците.

Това помага да се обясни защо S&P 500 вече е неутрализирал повече от половината от загубите си след най-бързия си спад от 30% досега. За пореден път инвеститорите купуват акции, знаейки напълно добре, че Фед е готов да действа като спасител.

„И все пак няма доказателства в исторически план, че пазарите могат да се покачват непрекъснато, докато печалбите продължават да намаляват“, каза Лапторн. „Пазарите на акции може да са отскочили, но инвеститорите все още изглежда се позиционират за спад“.

За доказателство за продължаващия риск за корпоративните печалби, следете какво правят компаниите с парите си. Стратезите на Goldman Sachs изчисляват, че през тази година разходите за капитал сред S&P 500 компании ще паднат с рекордните 33% до 1.8 трилиона долара.

Спадът включва намаляване на дивиденти - друга област, в която могат да се намерят доказателства за ограниченията на паричните потоци. Като коригира очаквания спад на EPS през тази година, UBS изчислява, че средният дивидент S&P 500 ще падне с 28% до 1.47 долара. Най-голямото очаквано намаление на дивидентите е в циклични сектори като енергия и материали.

Лапторн не е единственият загрижен стратег, че очакванията за печалбите все още са твърде високи, въпреки че са били намалени от пандемията.

„Загрижени сме, че прогнозите за 2021 година, сега трябва да бъдат намалени по-агресивно“, заяви в неотдавнашна бележка Лори Калвасина, ръководител на RBC Capital Markets.

Нейната прогноза за EPS за 2021 г. е, че факторите за „здравословно икономическо възстановяване и разширяване на маржа“ ще допринесат за 153 долара печалба на индекс, което е под консенсусната прогноза от 170 долара.

Освен това тя отбеляза, че няколко от нейните анализатори прогнозират бавно и равномерно възстановяване на икономиката. Тези наблюдения контрастират с широко разпространеното мнение на пазара за по-бързо възстановяване.

И именно това несъответствие може да бъде коригирано с друга разпродажба.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка, или продажба на активи.

Още по темата:

Връщането към нормалното ще е ужасно за пазарите!

Ето защо акциите поскъпват въпреки рекордната безработица в САЩ