Снимка: iStock

Повишените финансови оценки, от историческа гледна точка, сигнализират за ниска възвръщаемост през следващите години. А какво ще се случи в близко бъдеще на пазарите - това никой не може да каже.

Със сигурност никой не можеше да се предвиди сривът на пазара през тази година, който беше предизвикан от пандемия, която никой не видя, че идва. И малцина успяха да предвидят изключително силното повишение от мартенските нива.

Но сега, от текущото ниво, където се намира пазарът - на по-малко от 20% от историческите си върхове от февруари, изглежда, че предстоят години на слаба доходност и ниска възвръщаемост. Поне, ако се обърнем към историята.

Инвеститорите е добре да се опитват да избягват непредказуемостта на краткосрочния период и да гледат дългосрочно.

А за съжаление някои от водещите анализатори на Уолстрийт предупреждават, че акциите по текущи цени и на фона на мрачния икономически фон, вероятно ще доведат до по-слаба средна възвръщаемост през следващите години.

„По причини, които ще отнемат време историците да преценят, акциите не се спуснаха веднага до ниво, пропорционално на историческия срив в икономиката“, пише в петък Стив Уитинг от Citi Private Bank.

По-конкретно, те говорят за мястото при което са цените на акциите сега, съотнесени към печалбите си.

"Оценките показват 10-годишна годишна възвръщаемост от 4-5%", пише Савита Субраманиан от Bank of America на 16 април. S&P 500 днес се търгува на подобни нива, както при публикуването на прогнозата.

„Докато оценките са лоши краткосрочни пазарни времеви сигнали, оценката е почти всичко, което е важно в дългосрочен план“, добави тя. „Въз основа на регресиите, днешните оценки предполагат, че S&P 500 ще носи средна годишна възвръщаемост за следващото десетилетие от между 4 -5%. Това е по-ниско от средната възвръщаемост през предходните десетилетия и е приблизително половината от възвръщаемостта в размер на 8%, на която се радвахме след Втората световна война (от 1947 г. насам). Но оценъчните показатели са най-вече завишени спрямо историята, което предполага по-ниска точка на влизане спрямо предходни години", допълни Субраманиан.

Субраманиан отбеляза, че това е в съответствие с неотдавнашното проучване на Сан Франциско Фед за 15 пандемии, което установи, че икономическите ефекти продължават с години, придружени от по-ниска от средната възвръщаемост на активите.

Уитинг стига до подобно заключение, след като прегледа циклично коригираното съотношение между цената и печалба (CAPE), мярка, която беше популяризирана от Нобеловия печеливш икономист Робърт Шилер и е кредитирана за прогнозиране на технологичния балон.

Той отбелязва, че за разлика от глобалната финансова криза от 2008 г., пандемията не предлага особено привлекателно предложение за оценка.

„Бързо действащите политици с опита от 2008/2009 г. и екзогенни фактори, до голяма степен съдействаха за временно неутрализиране на шока“, каза Уитинг.

„Докато нито страхът, нито алчността, засега са победили, ние вярваме, че американските инвеститори могат да очакват средна възвръщаемост  в бъдеще", смята експертът.

Поне Уитинг и Субраманиан виждат възвръщаемост. В противовес, мениджърите на GMO очакват отрицателна средна възвръщаемост от -1.5% за следващите седем години, която ако се материализира ще е истински кошмар за инвеститорите.

Прогнозите за отрицателна доходност са направени на база на любимото финансово съотношение на Уорън Бъфет - пазарната капитализация на акциите на САЩ към американския БВП. Уорън Бъфет нарича това съотношение „вероятно най-добрата единична мярка за това, къде стоят оценките на пазара в даден момент“.

Още по темата:

Експерти: Все още не може да се каже, че сме приключили със спада

Ето защо акциите поскъпват...