Снимка: iStock

Бъдещото съотношение цена-печалба при щатските акции се понижи заради компонента цена, а не заради компонента печалба. Фондовата борса изглеждаше скъпа през 2020 г., като S&P 500 се търгуваше със съотношение P/E значително над историческите си средни стойности.

Но когато S&P се понижи с 19.4% от най-високите си за 19 февруари от 3 393.52 до нивото на 9-ти март от 2.734.43 пункта, P/E се понижи рязко.

„Съотношението на S&P 500 току-що преживя една от най-големите многократни де-рейтинги през последните 30 години“, отбеляза Дубравко Лакос-Бухас от JPMorgan във вторник в бележка до клиенти, озаглавена „Подобряване на риска/печалба“.

„През последния 1 месец бъдещото съотношение цена печалба за основните щатски компании се понижи приблизително с около 3.5 оборота, което е сравнимо с рецесията и глобалната финансова криза. Понастоящем множителят на индекса е 16x (при консервативен ръст на приходите от 3-4% през 2020 г.), което го привежда в съответствие с неговата дългосрочна средна стойност."

Интересното за скорошния ход е, че анализаторите все още не са направили съществени корекции в прогнозите си за приходи и печалби. С други думи, спадът на P/E се отнася изцяло за P, а не за E.

„Въпреки слабостта на цените и последващия ход на оценките, темпът на растеж на ЕPS за индекса S&P 500 се измести само с един щрих по-ниско през месеца, докато съставът на ревизиите ни за печалби също беше доста стабилен, като в момента се движи около 50%“, според Брайън Белски от BMO. „Това ни подсказва, че дългосрочните основни перспективи за компаниите от S&P 500 като цяло са останали непроменени.“

С други думи, ако залагате, че акциите са поевтинели въз основа на съотношението P/E, тогава вие също залагате, че перспективите за печалба ще се задържат.

Тази динамика е малко иронична. Неотдавна най-добрият стратег на фондовите пазари на Уолстрийт предупреди, че очакванията за печалбите в бъдеще трябва да се понижат сериозно. И това беше преди избухването на COVID-19.

И имайте предвид, че P не е необходимо да се увеличава, за да станат акции отново скъпи. Това може да се случи при намаляване на печалбите. Това е просто математика.

„Капиталовите коефициенти обикновено намаляват доста преди потенциалния спад на печалбата“, отбеляза Кийт Паркър от UBS по-рано този месец. Поглеждайки назад към последните спадове той допълни: „Печалбата за S&P 500 се е понижавала през три референтни периода: 2000-2002 (-17%), 2007-09 (-39%) и 2014-15 (-4 %)."

Всъщност, както можете да видите на горната диаграма от FactSet, прогнозите за печалбите на анализаторите все още не са се променили съществено. Но ако очакванията за рецесия в САЩ рязко се повишат, би било разумно инвеститорите да обмислят риска тези числа да спаднат рязко.

„Ревизията на намалението на печалбата току-що започна“, пише Майк Уилсън от Morgan Stanley в понеделник. „Към днешна дата липсва точност по отношение на въздействието на вируса, но тъй като това допълнително засяга веригите на потребление и доставки, бихме очаквали допълнителни коментари от ръководствата, които да намалят оценките на анализаторите.“

„Ние признаваме потенциално екстремния бинарен резултат, докато работим чрез въздействието на COVID-19, но все пак сме на мнение, че подкрепата на политиката в крайна сметка би трябвало да надхвърли негативите от епидемията“, каза той. „Ако COVID-19 се засили и разпространи далеч извън базовия сценарий на JPM и очакваните реакции за противодействие на политиката се окажат подкопани, S&P500 най-вероятно ще се сблъска с по-нататъшен спад".

Още по темата:

Експерт: Време е да действате, тъй като криптовалутите стават мейнстрийм

Пазарите не са подготвени за тежкото положение, което предстои