Снимка: iStock

Инерционните акции излизат от най-добрия си период на превъзходство от години - всъщност от точно преди финансовата криза. Това изнервя някои инвеститори.

Те имат основателна причина да се тревожат. Факторът на импулса има репутацията на произвеждащ ивици превъзходство, последвани от болезнени корекции. Сега, когато факторът включва много от най-важните акции на пазара, някои се притесняват, че внезапен обрат може да повлече индекси като S&P 500 надолу.

Факторът е групиране на акции въз основа на обща характеристика. Други популярни фактори включват растеж, стойност, високо качество, изплащане на дивиденти и ниска волатилност.

Най-силното тримесечно представяне от 2008 г

Към понеделник MSCI USA Momentum Index MTUM надмина S&P 500 SPX с повече от 11 процентни пункта през първото тримесечие на 2024 г., според пазарните данни на Dow Jones. Той е нагоре с 20,8% от началото на годината, в сравнение с ръст от 9,7% за S&P 500.

Това е най-големият марж на превъзходство за което и да е тримесечие от юни 2008 г., според пазарните данни на Dow Jones. Няколко месеца по-късно колапсът на Lehman Brothers постави началото на най-острата фаза на корекция на финансовата криза.

През последните две тримесечия импулсът се представи с още по-голям марж от 13,8 процентни пункта, най-силната му поредица от две тримесечия спрямо S&P 500 от шестте месеца, които приключиха през март 2000 г., точно когато dot-com балонът достигна своя връх.

Прогнозиране на върха, когато пазарите се повишават агресивно, се оказа изключително трудно в миналото, както каза бившият „крал на облигациите“ Бил Грос в скорошно инвестиционно писмо. Както търговците обичат да казват, „импулсът ражда импулс“.

Все пак има доказателства, че факторът импулс е станал скъп спрямо очакваните печалби на акциите, според Ръсти Ванеман, главен инвестиционен директор в Orion Wealth Management. Това може да натежи върху бъдещата възвръщаемост за инерционните акции.

Индексът на импулса на MSCI се оценява на близо 29 пъти очакваните печалби от неговите компоненти за 2024 г. Това е най-високото му ниво от края на май 2021 г., когато манията по мемовете беше в разгара си, според данни на FactSet.

По време на интервю с MarketWatch Ванеман препоръча на инвеститорите, които седят на значителни печалби в инерционни акции като Nvidia Corp., да обмислят пренасочване на част от портфейла си към акции с малка и средна капитализация, които изоставаха от S&P 500 през миналото няколко години.

Инерционните акции доминират на пазара

Акциите на мегакапиталовите компании като Nvidia, Meta Platforms Inc. и Amazon.com, доведоха до голяма част от печалбите на S&P 500 през последната година. В резултат на това те сега са сред най-тежко претеглените акции в индекса на моментум фактора.

Големите печалби за тези акции са причинили претеглянето на фактора в S&P 500 да набъбне до най-високото си ниво досега, според Пайпър Сандлър.

Петте най-големи притежания на индекса на импулса са Nvidia, Meta Platforms, Broadcom Inc., Eli Lilly & Co. и Amazon.com.

Едно нещо, което отделя инерцията от други популярни фактори като качество или стойност, е, че списъкът на акциите, включени в индексите на фактора на инерцията, се променя често, докато при ценните или висококачествените акции промените обикновено се случват бавно, за по-дълги периоди от време.

Инерционният индекс на MSCI се балансира на всеки шест месеца. Той оценява акциите в своята целева вселена – в този случай MSCI USA Index – въз основа на „резултат на импулса“, който сам по себе си се основава на представянето на акциите през последните шест и 12 месеца, коригирано за волатилност. Акциите с най-висок резултат са включени в индекса.

В момента факторът импулс се състои от висококачествени акции - тоест акции със силни баланси и стабилен ръст на приходите. Това не е необичайно, но разграничава фактора импулс днес от ерата на „dot-com“-балона, според Майкъл Крантовиц от Пайпър Сандлър. Тогава факторът включваше предимно акции с отрицателни печалби.

Но това, че акциите се радват на силни баланси и стабилен ръст на печалбите, не означава, че не могат да бъдат надценени. Според Мат Мишкин, съглавен инвестиционен стратег в John Hancock Investment Management, инерцията на пазара изглежда надделява над основите в съзнанието на инвеститорите. Това не е устойчива динамика, каза той.

„Тук трябва да внимавате, защото основите стават все по-малко важни за инвеститорите. Вместо това най-важното е какво са направили акциите през последните шест до 12 месеца!“

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.