Снимка: iStock

Широкият щатски индекс S&P 500 се търгува близо до исторически най-високите си стойности. Но индексът е най-концентриран досега в историята си, което представлява голям проблем за някои взаимни фондове.

Огромните 23% от стойността на индекса идва от пет мега-големи технологични компании, които избухнаха далеч пред пазара: Facebook (FB), Amazon (AMZN), Apple (AAPL), Microsoft (MSFT) и Alphabet (GOOG, GOOGL) - иначе известни в инвестиционните среди като „FAAMG.“ Средните три представляват над 5% от индекса.

Както неотдавна отбеляза Goldman Sachs, много фондове имат лимити, които ограничават концентрациите на отделните акции до 5%, а на индустриите - до 25% максимум. Така че много фондове може да не успеят да проследят своите базови индекси, което от своя страна означава, че може да не отразят текущите големи печалби в пълна степен.

Ако S&P 500 звучи концентрирано, тази концентрация е още по-голяма в индекса на растежа Russell 1000. Тези акции съставляват около 37% от индекса. Въпреки че има 495 други акции в S&P 500 и 995 други в растежа на Russell 1000, процентът е ключов.

„Технологиите представляват най-големия сектор с поднормено тегло при взаимните фондове с големи капитали за първи път от 2012 г.“, посочи GS.

В резултат на това взаимните фондове с големи капитали бяха сравнително неекспонирани до най-големите победители досега тази година и не се възползваха от голяма част от печалбите, пишат анализаторите на инвестиционната банка.

Над 25% концентрация означава повече риск - в очите на SEC

Правилата на SEC изискват взаимни фондове, които се смятат за диверсифицирани, „да разкрият в проспекта си всяка политика за концентриране на своите инвестиции.“ А прагът на концентрираната на инвестиция е 25% за дадена индустрия.

Това е така, защото „фонд, който концентрира инвестициите си, ще бъде изложен на по-големи рискове от фондовете, които не следват политиката“, пише Комисията. 

Общите фондове, които не би трябвало да бъдат концентрирани, нямат подобни оповестявания, което ги кара да останат в рамките на своите граници. Въпреки това, временно превишение може да бъде разрешено за отбранителни цели с разкриване на информация.

Ако взаимен фонд по някакъв начин надхвърли тези граници, той може да стане предмет на съдебни дела. Въпреки че фондът може да бъде реабилитиран, ако причината е просто бичи пазар, мениджърите не поемат подобни рискове. Наскоро федерален окръжен съд отхвърли иск на акционер, според който взаимен фонд нарушава правилата, като позволява концентрирана позиция, тъй като тя нараства поради "пасивно увеличение на стойността на акциите", а не чрез закупуване на нови акции. Но дори и при това решение, фондовете приемат тези граници сериозно.

Какво могат да направят взаимните фондове?

И така, какво се случва, ако взаимен фонд се изправи срещу тавана?
Според факта, че притежанието на тези фондови фондове е с недостатъчно тегло, според GS, повечето изглежда все още не намират решение.

Но някои индексни фондове измислиха как да се справят с правилата.

„Vanguard следи отблизо притежанията и оповестяванията на нашите позиции и от време на време претърпява промени в статута на диверсификация на фонда, за да избегне нарушаването на правилото за диверсификация“, заявиха от компанията.

Ако е необходимо, добавиха от там, ще разгледа други възможности като търсене на алтернативни инвестиционни експозиции, преследване на промяна в целевия показател или затваряне на фонда за нови инвестиции.

Например през 2019 г., според компанията, тя промени своя S&P 500 Growth Index (VOOG) от диверсифициран фонд в недиверсифициран фонд, което му позволява да притежава акции, които са 10% от един индекс, или когато 25% от портфейл е съсредоточен в акции на един отрасъл.

Фактът, че индексните фондове са натоварени с проста цел - проследяване на индекса - изглежда дава на фондовете повече свобода на действие от взаимните фондове. В проспекта на Vanguard S&P 500 Index Funds се казва, че той не може да държи повече от 5% в ценна книга. Но също така казва, че може да се концентрира в сектор, когато „е необходимо да се приближи до състава на целевия му индекс“.

В момента най-известният продукт на Vanguard, неговият 500 Index Fund, е 6.40% Apple и 5.70% Microsoft, като Amazon чукна 5% праг при 4.90%.

„С нашите индексни фондове следваме пълна стратегия за репликация (т.е. притежаваме всички акции в еталонната стойност), за да осигурим инвестиционни резултати, които проследяват работата на индекса възможно най-отблизо“, заявиха от компанията.

Още по темата:

Трябва ли да занижите очакванията си за FAANG компаниите?

Какво е бъдещето на FAANG компаниите?