Годишен доклад за дейността
Годишен финансов отчет
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
31 декември 2025 г.
Съдържание
Страница
Годишен отчет за финансовото състояние
1
Годишен отчет за печалбата или загубата и другия всеобхватен доход
3
Годишен отчет за промените в собствения капитал
4
Годишен отчет за паричните потоци
5
Пояснения към годишния финансов отчет
Справка по чл. 31, ал. 3 от ЗДСИЦДС
Годишен доклад за дейността
Доклад за прилагане на политиката за възнагражденията на членовете
на управителния съвет
Декларация по чл. 100 н, ал. 4 т.4 от Закона за публичното предлагане
на ценни книжа
Доклад на независимия одитор
Декларация по чл. 100 н, ал. 4 т.3 от Закона за публичното предлагане
на ценни книжа
6
34
37
61
74
75
86
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
Поясненията към финансов отчет от стр. 6 до стр. 33 представляват неразделна част от
него.
1
Годишен отчет за финансовото състояние
Пояснение
31 декември
2024
‘000 лв.
Активи
Нетекущи активи
Предплащания и други активи
7
98
Нетекущи активи
98
Текущи активи
Вземания по договори за цесии
5
98 534
Търговски и други вземания
6
14 282
Предплащания и други активи
7
80
Пари и парични еквиваленти
8
9
Текущи активи
112 905
Общо активи
113 003
Съставител: __________________
Изп. директор: __________________
/Кроу България Адвайзъри ЕООД
Самуил Димитров - пълномощник/
/Владимир Малчев/
Прокурист: __________________
/Христо Христов/
Дата: 31.03.2026 г.
Финансов отчет върху който сме издали одиторски доклад с дата 31.03.2026 г.
Брейн Сторм Консулт – ОД ООД
Одиторско дружество, рег.№ 148
Теодора Георгиева – Управител и
Регистриран одитор, отговорен за одита.
SAMUIL
RUMENOV
DIMITROV
Digitally signed by
SAMUIL RUMENOV
DIMITROV
Date: 2026.03.31
15:17:01 +03'00'
Vladimir
Malchev
Malchev
Digitally signed
by Vladimir
Malchev Malchev
Date: 2026.03.31
15:23:35 +03'00'
HRISTO
SABCHEV
HRISTOV
Digitally signed by HRISTO
SABCHEV HRISTOV
Date: 2026.03.31 15:30:06
+03'00'
Teodora
Ivanova
Georgieva
Digitally signed by
Teodora Ivanova
Georgieva
Date: 2026.03.31
16:07:08 +03'00'
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
Поясненията към финансов отчет от стр. 6 до стр. 33 представляват неразделна част от
него.
2
Годишен отчет за финансовото състояние
(Продължение)
Пояснение
31 декември
31 декември
2025
2024
‘000 лв.
‘000 лв.
Собствен капитал
Акционерен капитал
9.1
1 758
1 758
Премиен резерв
9.2
60 277
60 277
Други резерви
9.3
7 899
7 899
Натрупана печалба
12 514
11 771
Общо собствен капитал
82 448
81 705
Пасиви
Нетекущи пасиви
Задължения по заеми
10
31 201
5 868
Нетекущи пасиви
31 201
5 868
Текущи пасиви
Задължения по договори за цесии
11
9 754
20 959
Задължения по заеми
10
4 144
4 088
Търговски и други задължения
0.2
389
357
Задължения за дивиденти
20.2
-
26
Текущи пасиви
14 287
25 430
Общо пасиви
45 488
31 298
Общо пасиви и собствен капитал
127 936
113 003
Съставител: __________________
Изп. директор: __________________
/Кроу България Адвайзъри ЕООД
Самуил Димитров - пълномощник/
/Владимир Малчев/
Прокурист: __________________
/Христо Христов/
Дата: 31.03.2026 г.
Финансов отчет върху който сме издали одиторски доклад с дата 31.03.2026 г.
Брейн Сторм Консулт – ОД ООД
Одиторско дружество, рег.№ 148
Теодора Георгиева – Управител и
Регистриран одитор, отговорен за одита.
SAMUIL RUMENOV
DIMITROV
Digitally signed by SAMUIL
RUMENOV DIMITROV
Date: 2026.03.31 15:17:18
+03'00'
Vladimir
Malchev
Malchev
Digitally signed by Vladimir
Malchev Malchev
Date: 2026.03.31 15:24:03
+03'00'
HRISTO SABCHEV
HRISTOV
Digitally signed by HRISTO
SABCHEV HRISTOV
Date: 2026.03.31 15:30:33
+03'00'
Teodora
Ivanova
Georgieva
Digitally signed by
Teodora Ivanova
Georgieva
Date: 2026.03.31
16:07:51 +03'00'
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
Поясненията към финансов отчет от стр. 6 до стр. 33 представляват неразделна част от
него.
3
Годишен отчет за печалбата или загубата и
другия всеобхватен доход за годината,
приключваща на 31 декември
Пояснение
2025
2024
‘000 лв.
‘000 лв.
Печалба от операции с финансови активи
13
378
1 070
Финансови приходи
14
3 996
3 988
Други приходи
15
110
426
Финансови разходи
16
(1 343)
(719)
Приходи от реинтегриране / (Разходи за
признаване) на очаквани кредитни загуби,
нетно
26.2
(1 582)
166
Разходи за външни услуги
17
(579)
(534)
Разходи за персонала
18
(230)
(149)
Други разходи
19
(5)
(307)
Печалба за периода
745
3 941
Общо всеобхватен доход за периода
745
3 941
Доход на акция:
20.1
0,42
2,24
Съставител: __________________
Изп. директор: __________________
/Кроу България Адвайзъри ЕООД
Самуил Димитров - пълномощник/
/Владимир Малчев/
Прокурист: __________________
/Христо Христов/
Дата: 31.03.2026 г.
Финансов отчет върху който сме издали одиторски доклад с дата 31.03.2026 г.
Брейн Сторм Консулт – ОД ООД
Одиторско дружество, рег.№ 148
Теодора Георгиева – Управител и
Регистриран одитор, отговорен за одита
SAMUIL RUMENOV
DIMITROV
Digitally signed by SAMUIL
RUMENOV DIMITROV
Date: 2026.03.31 15:17:42
+03'00'
Vladimir
Malchev
Malchev
Digitally signed by
Vladimir Malchev
Malchev
Date: 2026.03.31
15:24:24 +03'00'
HRISTO SABCHEV
HRISTOV
Digitally signed by HRISTO
SABCHEV HRISTOV
Date: 2026.03.31 15:31:00 +03'00'
Teodora
Ivanova
Georgieva
Digitally signed by
Teodora Ivanova
Georgieva
Date: 2026.03.31
16:08:16 +03'00'
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
Поясненията към финансов отчет от стр. 6 до стр. 33 представляват неразделна част от него.
4
Годишен отчет за промените в собствения капитал
за годината, приключваща на 31 декември
Всички суми са представени в ‘000 лв.
Акционерен
капитал
Премиен
резерв
Други
резерви
Натрупана
печалба /
(загуба)
Общо
собствен
капитал
Салдо към 1 януари 2025 г.
1 758
60 277
7 899
11 771
81 705
Печалба за годината
-
-
-
745
745
Общо всеобхватен доход за годината
-
-
-
745
745
Разпределяне на дивидент ( Пояснение
20.2)
-
-
-
(2)
(2)
Салдо към 31 декември 2025 г.
1 758
60 277
7 899
12 514
82 448
Салдо към 1 януари 2024 г.
1 758
60 277
7 899
7 860
77 794
Печалба за годината
-
-
-
3 941
3 941
Общо всеобхватен доход за годината
-
-
-
3 941
3 941
Разпределяне на дивидент ( Пояснение
20.2)
-
-
-
(26)
(26)
Салдо към 31 декември 2024 г.
1 758
60 277
7 899
11 771
81 705
Съставител: __________________
Изп. директор: __________________
/Кроу България Адвайзъри ЕООД
Самуил Димитров - пълномощник/
/Владимир Малчев/
Прокурист: __________________
/Христо Христов/
Дата: 31.03.2026 г.
Финансов отчет върху който сме издали одиторски доклад с дата 31.03.2026 г.
Брейн Сторм Консулт – ОД ООД
Одиторско дружество, рег.№ 148
Теодора Георгиева – Управител и
Регистриран одитор, отговорен за одита
SAMUIL
RUMENOV
DIMITROV
Digitally signed by
SAMUIL RUMENOV
DIMITROV
Date: 2026.03.31 15:17:56
+03'00'
Vladimir
Malchev
Malchev
Digitally signed
by Vladimir
Malchev Malchev
Date: 2026.03.31
15:24:47 +03'00'
HRISTO SABCHEV
HRISTOV
Digitally signed by HRISTO
SABCHEV HRISTOV
Date: 2026.03.31 15:31:20
+03'00'
Teodora
Ivanova
Georgieva
Digitally signed by
Teodora Ivanova
Georgieva
Date: 2026.03.31
16:08:49 +03'00'
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
Поясненията към финансов отчет от стр. 6 до стр. 33 представляват неразделна част
от него.
5
Годишен отчет за паричните потоци за
годината, приключваща на 31 декември
2025
2024
‘000 лв.
‘000 лв.
Оперативна дейност
Постъпления по договори за цесии
6 474
13 131
Получени лихви
667
1 492
Плащания по договори за цесии
(63 941)
(73 523)
Платени лихви
(58)
-
Постъпления от договори за продажба на вземания
34 006
64 361
Плащания към доставчици
(547)
(582)
Плащания към персонал и осигурителни институции
(230)
(153)
Други парични потоци от оперативна дейност
(494)
(38)
Нетен паричен поток от оперативна дейност
(24 123)
4 688
Финансова дейност
Постъпления по облигационни заеми
29 138
-
Погасени главници по облигационен заем
(3 912)
(3 912)
Платени лихви по облигационен заем
(985)
(687)
Изплатени дивиденти
(28)
(46)
Други парични потоци от финансова дейност
(61)
(35)
Нетен паричен поток от финансова дейност
24 152
(4 680)
Нетна промяна в пари и парични еквиваленти
29
8
Пари и парични еквиваленти в началото на годината
9
1
Пари и парични еквиваленти в края на годината 8
38
9
Съставител: __________________
Изп. директор: __________________
/Кроу България Адвайзъри ЕООД
Самуил Димитров - пълномощник/
/Владимир Малчев/
Прокурист: __________________
/Христо Христов/
Дата: 31.03.2026 г.
Финансов отчет върху който сме издали одиторски доклад с дата 31.03.2026 г.
Брейн Сторм Консулт – ОД ООД
Одиторско дружество, рег.№ 148
Теодора Георгиева – Управител и
Регистриран одитор, отговорен за одита
SAMUIL RUMENOV
DIMITROV
Digitally signed by SAMUIL
RUMENOV DIMITROV
Date: 2026.03.31 15:18:13
+03'00'
Vladimir
Malchev
Malchev
Digitally signed
by Vladimir
Malchev Malchev
Date: 2026.03.31
15:25:06 +03'00'
HRISTO
SABCHEV
HRISTOV
Digitally signed by HRISTO
SABCHEV HRISTOV
Date: 2026.03.31 15:31:41
+03'00'
Teodora
Ivanova
Georgieva
Digitally signed
by Teodora
Ivanova
Georgieva
Date: 2026.03.31
16:09:15 +03'00'
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
6
Приложение към годишен финансов отчет
1. Предмет на дейност
„Кепитъл Мениджмънт“ АДСИЦ (Дружеството) е регистрирано като дружество със
специална инвестиционна цел в България с решение от № 1 от 08.11.2005 г. по
фирмено дело № 12495/2005 г. на Софийски градски съд. Дружеството е
пререгистрирано в Търговския регистър към Агенция по вписванията с ЕИК 131550438.
Седалището и адресът на управление на Дружеството се намират в гр. София, бул.
България 39.
Основната дейност на Дружеството се състои в инвестиране на парични средства,
набрани чрез издаване на финансови инструменти, във вземания, покупко-продажба
на вземания, както и извършване на други търговски дейности, пряко свързани с
покупко-продажба на вземанията. Дейността на Дружеството е регулирана от Закона
за дружествата със специална и инвестиционна цел и дружествата за секюритизация.
Инвестиционната политика на Дружеството не предвижда ограничения относно вида
на вземанията. Дружеството може да инвестира в обезпечени и необезпечени
вземания. Дружеството може да придобива всякакви видове вземания, включително и
бъдещи, към местни физически и/или юридически лица, възникнали по силата на
гражданско-правни и търговски сделки, както и вземания по заповедни ценни книжа
(записи на заповед, менителници, и др.), деноминирани в лева или чуждестранна
валута, както и да придобива всякакви нови вземания.
Дружеството притежава лиценз, издаден от Комисията за финансов надзор за
извършване на дейност като дружество със специална инвестиционна цел. Акциите му
са регистрирани на Българска фондова борса – София АД. Борсовият код на емисията
акции на Дружеството е 5CQ. ISIN кодът е BG1100121059.
Към 31 декември 2025 г. Дружеството е с регистриран капитал от 1 758 296 (един
милион седемстотин петдесет и осем хиляди двеста деветдесет и шест) лева,
разпределен в 1 758 296 броя обикновени безналични акции с право на глас и с
номинална стойност 1 (един) лев всяка една. Към 31 декември 2025 г. премийният
резерв от емисия на акции е 60 277 хил. лв.
Основните акционери на Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ към 31 декември 2025 г. са
представени в пояснение 9.1.
„Уеб Финанс Холдинг“ АД е трето лице по чл.27, ал.4 от ЗДСИЦДС на „Кепитъл
Мениджмънт“ АДСИЦ, а „Уникредит Булбанк“ АД е банка депозитар.
Дружеството има едностепенна система на управление. Съветът на директорите към
31 декември 2025 г. е в следния състав:
• Петя Лазарова Петрова – председател;
• Васил Парашкевов Деков – член на Съвета на директорите;
• Владимир Малчев Малчев – член на Съвета на директорите и изпълнителен
директор.
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
7
Дружеството се представлява от изпълнителния директор Владимир Малчев и
прокуриста Христо Христов – само заедно. Прокурата е вписана в Търговския регистър
на 08 август 2019 г.
2. Основа за изготвяне на финансовия отчет
Този годишен финансов отчет към 31 декември 2025 г. е изготвен в съответствие с
МСФО, разработени и публикувани от Съвета по международни счетоводни стандарти
(СМСС) и приети от Европейския съюз (ЕС), публикуван в Търговския регистър.
Наименованието „международни стандарти за финансово отчитане (МСФО)“ е
идентично с наименованието „международни счетоводни стандарти (МСС)“, така както
е упоменато в т. 8 от Допълнителните разпоредби на Закона за счетоводството.
Годишният финансов отчет е съставен в български лева, което е функционалната
валута на Дружеството. Всички суми са представени в хиляди лева (‘000 лв.)
(включително сравнителната информация за 2024 г.), освен ако не е посочено друго.
Към датата на изготвяне на настоящия годишен индивидуален финансов отчет
ръководството е направило преценка на способността на Дружеството да продължи
своята дейност като действащо предприятие на база на наличната информация за
предвидимото бъдеще. След извършения преглед на дейността на Дружеството
ръководството очаква, че Дружеството има достатъчно финансови ресурси, за да
продължи оперативната си дейност в близко бъдеще и продължава да прилага
принципа за действащо предприятие при изготвянето на финансовия отчет.
Информация относно общите европейски приоритети при правоприлагането за
финансово отчитане в годишните финансови отчети за 2025 г.
3. Счетоводна политика и промени през периода
3.1. Нови стандарти, разяснения и изменения в сила от 1 януари 2025 г.
Дружеството е приложило следните нови стандарти, изменения на съществуващи
стандарти, и разяснения, публикувани от Съвета за международни счетоводни
стандарти, одобрени от ЕС за прилагане държави членки, които са в сила от 01 януари
2025 г., без те да имат съществен ефект върху финансовото състояние и резултатите
на Дружеството:
• Изменения в МСС 21 Ефекти от промените в обменните курсове: Липса на
конвертируемост, в сила от 1 януари 2025 г., приети от ЕС.
3.2. Стандарти, изменения и разяснения, които все още не са влезли в сила и
не се прилагат от по-ранна дата от Дружеството
Към датата на финансовия отчет, са публикувани нови стандарти, изменения на
съществуващи стандарти и разяснения, които не са влезли още в сила или все още не
са одобрени от ЕС за прилагане за финансови периоди, започващи от 01.01.2025 г.
Ръководството очаква всички стандарти и изменения да бъдат приети в счетоводната
политика на Дружеството през първия период, започващ след датата на влизането им
в сила. Ръководството на дружеството счита, че те няма да имат съществен ефект
върху дружеството:
• МСФО 18 Представяне и оповестяване във финансовите отчети, в сила от 1
януари 2027 г., приет от ЕС
• МСФО 19 Дъщерни предприятия без публична отчетност: Оповестявания, в
сила в сила от 1 януари 2027 г., все още не е приет от ЕС.
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
8
• Промени в следните стандарти, в сила от 1 януари 2026 г., приети от ЕС:
o Промени в класификация и оценка на финансовите инструменти
(промени в МСФО 9 и МСФО 7)
o Годишни подобрения, част 11, включващи промени в МСФО1 , МСФО 7,
МСФО 9, МСФО 10 и МСС 7
• Договори, рефериращи към природно-зависимо произведено електричество –
промени в МСФО 9 и МСФО 7, в сила от 1 януари 2026 г., приети от ЕС
4. Счетоводна политика
4.1. Общи положения
Най-значимите счетоводни политики, прилагани при изготвянето на този финансов
отчет, са представени по-долу.
Финансовият отчет е изготвен при спазване на принципите за оценяване на всички
видове активи, пасиви, приходи и разходи, съгласно МCФО. Базите за оценка са
оповестени подробно по-нататък в счетоводната политика към финансовия отчет.
Следва да се отбележи, че при изготвянето на представения финансов отчет са
използвани счетоводни оценки и допускания. Въпреки че те са базирани на
информация, предоставена на ръководството към датата на изготвяне на финансовия
отчет, реалните резултати могат да се различават от направените оценки и
допускания.
4.2. Представяне на финансовия отчет
Финансовият отчет е представен в съответствие c МCC 1 „Представяне на финансови
отчети” (ревизиран 2007 г.). Дружеството прие да представя отчета за печалбата или
загубата и другия всеобхватен доход в единен отчет.
В отчета за финансовото състояние се представят два сравнителни периода, когато
Дружеството:
• прилага счетоводна политика ретроспективно;
• преизчислява ретроспективно позиции във финансовия отчет; или
• преклаcифицира позиции във финансовия отчет.
4.3. Сделки в чуждестранна валута
Сделките в чуждестранна валута се отчитат във функционалната валута на
Дружеството по официалния обменен курс към датата на сделката (обявения фиксинг
на Българска народна банка). Печалбите и загубите от курсови разлики, които
възникват при уреждането на тези сделки и преоценяването на паричните позиции в
чуждестранна валута към края на отчетния период, се признават в печалбата или
загубата.
Непаричните позиции, оценявани по историческа цена в чуждестранна валута, се
отчитат по обменния курс към датата на сделката (не са преоценени). Непаричните
позиции, оценявани по справедлива стойност в чуждестранна валута, се отчитат по
обменния курс към датата, на която е определена справедливата стойност.
4.4. Отчитане по сегменти
Ръководството определя оперативните сегменти на базата на основните услуги, които
предлагани от Дружеството. Дружеството има само един оперативен сегмент -
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
9
„инвестиране във вземания”, свързан с инвестиране на парични средства, набрани
чрез издаване на финансови инструменти във вземания, покупко-продажба на
вземания, както и извършване на други търговски дейности, пряко свързани с покупко-
продажба на вземания.
При отчитането по сегменти според МСФО 8 „Оперативни сегменти” Дружеството
прилага политика на оценяване, съответстваща на политиката на оценяване,
използвана във финансовия отчет.
4.5. Приходи
Приходите включват приходи от продажба на вземания, дължими лихви от цедентите
длъжници и от разлики между покупната цена и номиналната стойност на вземанията.
Приходите се оценяват по справедлива стойност на полученото или подлежащото на
получаване възнаграждение.
4.5.1. Продажба на вземания
Приход се признава, когато Дружеството е прехвърлило на купувача значимите ползи
и рискове от собствеността върху финансовите активи. Счита се, че значимите рискове
и ползи са прехвърлени на купувача към момента на сключване на договор за цесия.
Приходът от продажба на вземания се признава, когато са изпълнени следните
условия:
• Сумата на прихода може да бъде надеждно оценена;
• Вероятно е икономическите ползи от сделката да бъдат получени;
• Направените разходи или тези, които предстои да бъдат направени, могат
надеждно да бъдат оценени;
• Не е запазено продължаващо участие в управлението на вземанията или
ефективен контрол върху тях.
4.5.2. Приходи от лихви и дивиденти
Приходите от лихви се отчитат текущо по метода на ефективния лихвен процент.
Приходите от дивиденти се признават в момента на възникване на правото за
получаване на плащането.
4.6. Оперативни разходи
Оперативните разходи се признават в печалбата или загубата при ползването на
услугите или на датата на възникването им. Разходите за гаранции се признават и се
приспадат от свързаните с тях провизии при признаването на съответния приход.
4.7. Разходи за лихви и разходи по заеми
Разходите за лихви по договори за цесии се отчитат текущо по метода на ефективния
лихвен процент. Лихвите се начисляват при разсрочване на плащанията по договорите
за цесия съгласно споразумения и погасителен план.
4.8. Финансови инструменти
4.8.1. Признаване и отписване
Финансовите активи и финансовите пасиви се признават, когато Дружеството стане
страна по договорните условия на финансовия инструмент.
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
10
Финансовите активи се отписват, когато договорните права върху паричните потоци от
финансовия актив изтичат или когато по същество всички рискове и изгоди се
прехвърлят.
Финансовите пасиви се отписват, когато задължението, посочено в договора, е
изпълнено, е отменено или срокът му е изтекъл.
4.8.2. Класификация и първоначално оценяване на финансови активи
Първоначално финансовите активи се отчитат по справедлива стойност, коригирана с
разходите по сделката, с изключение на финансовите активи по справедлива стойност
през печалбата или загубата и търговските вземания, които не съдържат съществен
финансов компонент. Първоначалната оценка на финансовите активи по справедлива
стойност през печалбата или загубата не се коригира с разходите по сделката, които
се отчитат като текущи разходи.
В зависимост от начина на последващо отчитане, финансовите активи се
класифицират в една от следните категории:
• дългови инструменти по амортизирана стойност;
• финансови активи по справедлива стойност през печалбата или загубата;
• финансови активи по справедлива стойност през друг всеобхватен доход с или
без рекласификация в печалбата или загубата в зависимост дали са дългови
или капиталови инструменти.
Класификацията на финансовите активи се определя на базата на следните две
условия:
• бизнес моделът на Дружеството за управление на финансовите активи;
• характеристиките на договорните парични потоци на финансовия актив.
Всички приходи и разходи, свързани с финансовите активи, които са признати в
печалбата и загубата, се включват във финансови разходи, финансови приходи или
други финансови позиции с изключение на обезценката на вземания, която се
представя на ред Приходи от реинтегриране / (Разходи за признаване) на очаквани
кредитни загуби, нетно отчета за печалбата или загубата и другия всеобхватен доход.
4.8.3. Последващо оценяване на финансовите активи
Дългови инструменти по амортизирана стойност
Финансовите активи се оценяват по амортизирана стойност, ако активите изпълняват
следните критерии и не са определени за оценяване по справедлива стойност през
печалбата и загубата:
• дружеството управлява активите в рамките на бизнес модел, чиято цел е да
държи финансовите активи и да събира техните договорни парични потоци;
• съгласно договорните условия на финансовия актив на конкретни дати
възникват парични потоци, които са единствено плащания по главница и лихва
върху непогасената сума на главницата.
Тази категория включва недеривативни финансови активи като заеми и вземания с
фиксирани или определими плащания, които не се котират на активен пазар. След
първоначалното признаване те се оценяват по амортизирана стойност с използване
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
11
на метода на ефективната лихва. Дисконтиране не се извършва, когато ефектът от
него е несъществен.
4.8.4. Обезценка на финансовите активи
Инструментите, които попадат в обхвата на новите изисквания, включват дълговите
инструменти по амортизирана стойност на Дружеството: вземания по договори за
цесии, търговски вземания, вземания от свързани лица и пари и парични еквиваленти.
Признаването на кредитни загуби вече не зависи от настъпването на събитие с
кредитна загуба. Вместо това Дружеството разглежда по-широк спектър от
информация при оценката на кредитния риск и оценяването на очакваните кредитни
загуби, включително минали събития, текущи условия, разумни и поддържащи
прогнози, които влияят върху очакваната събираемост на бъдещите парични потоци
на инструмента.
При прилагането на тзи подход, насочен към бъдещето, се прави разграничение между
финансови инструменти, чието кредитното качество не се е влошило значително
спрямо
• момента на първоначалното признаване или имат нисък кредитен риск (Фаза 1)
и
• финансови инструменти, чието кредитното качество се е влошило значително
спрямо момента на първоначалното признаване или на които кредитния риск
не е нисък (Фаза 2)
• Фаза 3“ обхваща финансови активи, които имат обективни доказателства за
обезценка към отчетната дата.
12-месечни очаквани кредитни загуби се признават за първата категория, докато
очакваните загуби за целия срок на финансовите инструменти се признават за втората
категория.
Очакваните кредитни загуби се определят като разликата между всички договорни
парични потоци, които се дължат на Дружеството и паричните потоци, които тя
действително очаква да получи („паричен недостиг“). Тази разлика е дисконтирана по
първоначалния ефективен лихвен процент (или с коригирания спрямо кредита
ефективен лихвен процент).
Изчисляването на очакваните кредитни загуби се определя на базата на вероятностно
претеглената приблизителна оценка на кредитните загуби през очаквания срок на
финансовите инструменти.
4.8.5. Финансови пасиви
Финансовите пасиви на Дружеството включват задължения по договори за цесии,
търговски и други задължения и задължения по заеми.
Финансовите пасиви се оценяват първоначално по справедлива стойност и, където е
приложимо, се коригират по отношение на разходите по сделката, освен ако
Дружеството не е определило даден финансов пасив като оценяван по справедлива
стойност през печалбата и загубата.
Финансовите пасиви се оценяват последващо по амортизирана стойност, използвайки
метода на ефективната лихва, с изключение на деривативи и финансови пасиви, които
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
12
са определени за оценяване по справедлива стойност през печалбата или загубата (с
изключение на деривативни финансови инструменти, които са определени и
ефективни като хеджиращ инструмент).
Всички разходи, свързани с лихви и, ако е приложимо, промени в справедливата
стойност на инструмента, които се отчитат в печалбата или загубата, се включват във
финансовите разходи или финансовите приходи.
4.9. Данъци върху дохода
Дружеството е учредено съгласно Закона за дружествата със специална
инвестиционна цел. Съгласно чл. 175 от Закона за корпоративно облагане
дружествата със специална инвестиционна цел не се облагат с корпоративен данък.
4.10. Пари и парични еквиваленти
Парите и паричните еквиваленти се състоят от наличните пари в брой и парични
средства по банкови сметки.
4.11. Собствен капитал и резерви и плащания на дивиденти
Акционерният капитал на Дружеството отразява номиналната стойност на
емитираните акции.
Премийният резерв включва премии, получени при първоначалното емитиране на
собствен капитал. Всички разходи по сделки, свързани с емитиране на акции, са
приспаднати от внесения капитал, нетно от данъчни облекчения.
Другите резерви включват законови резерви съгласно Търговския закон.
Неразпределената печалба включва текущия финансов резултат и натрупаните
печалби и непокрити загуби от минали години.
Задълженията за плащане на дивиденти на акционерите са включени на ред
„Задължения към свързани лица” в отчета за финансовото състояние, когато
дивидентите са одобрени за разпределение от общото събрание на акционерите
преди края на отчетния период.
Всички транзакции със собствениците на Дружеството са представени отделно в
отчета за промените в собствения капитал.
4.12. Пенсионни и краткосрочни възнаграждения на служителите
Дружеството отчита краткосрочни задължения по компенсируеми отпуски, възникнали
поради неизползван платен годишен отпуск в случаите, в които се очаква той да бъдат
ползван в рамките на 12 месеца след датата на отчетния период, през който наетите
лица са положили труда, свързан с тези отпуски. Краткосрочните задължения към
персонала включват надници, заплати и социални осигуровки.
Дружеството не дължи пенсионни възнаграждения на служителите си по планове с
дефинирани вноски.
Планове с дефинирани вноски са пенсионни планове, по които Дружеството внася
фиксирани вноски в независими дружества. Дружеството няма други правни или
договорни задължения след изплащането на фиксираните вноски. Дружеството плаща
фиксирани вноски по държавни програми и пенсионни осигуровки за своите служители
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
13
във връзка с плановете с дефинирани вноски. Вноските по плановете се признават за
разход в периода, в който съответните услуги са получени от служителя.
Краткосрочните доходи на служителите, включително и полагаемите се отпуски, са
включени в текущите пасиви на ред „Задължения към персонала и осигурителни
институции” по недисконтирана стойност, която Дружеството очаква да изплати.
4.13. Провизии, условни пасиви и условни активи
Провизиите се признават, когато има вероятност сегашни задължения в резултат от
минало събитие да доведат до изходящ поток на ресурси от Дружеството и може да
бъде направена надеждна оценка на сумата на задължението. Възможно е срочността
или сумата на изходящия паричен поток да е несигурна. Сегашно задължение се
поражда от наличието на правно или конструктивно задължение вследствие на минали
събития, например гаранции, правни спорове или обременяващи договори.
Провизиите за преструктуриране се признават само ако е разработен и приложен
подробен формален план за преструктуриране или ръководството е обявило
основните моменти на плана за преструктуриране пред тези, които биха били
засегнали. Провизии за бъдещи загуби от дейността не се признават.
Сумата, която се признава като провизия, се изчислява на база най-надеждната
оценка на разходите, необходими за уреждане на сегашно задължение към края на
отчетния период, като се вземат в предвид рисковете и несигурността, свързани със
сегашното задължение. Когато съществуват редица подобни задължения, вероятната
необходимост от изходящ поток за погасяване на задължението се определя, като се
отчете групата на задълженията като цяло.
Провизиите се дисконтират, когато ефектът от времевите разлики в стойността на
парите е значителен.
Обезщетения от трети лица във връзка с дадено задължение, за които Дружеството е
сигурно, че ще получи, се признават като отделен актив. Този актив може и да не
надвишава стойността на съответната провизия.
Провизиите се преразглеждат към края на всеки отчетен период и стойността им се
коригира, за да се отрази най-добрата приблизителна оценка.
В случаите, в които се счита, че е малко вероятно да възникне изходящ поток на
икономически ресурси в резултат на текущо задължение, пасив не се признава.
Условните пасиви следва да се оценяват последващо по по-високата стойност между
описаната по-горе сравнима провизия и първоначално признатата сума, намалена с
натрупаната амортизация.
4.14. Значими преценки на ръководството при прилагане на счетоводната
политика
Значимите преценки на ръководството при прилагането на счетоводните политики на
Дружеството, които оказват най-съществено влияние върху финансовите отчети, са
свързани с класификацията и последващото оценяване на придобитите вземания по
договори за цесия.
Ръководството използва оценки на независим лицензиран оценител с професионална
квалификация и опит в съответната област относно справедливата стойност на
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
14
обезпеченията по вземанията от цеденти длъжници и на възстановимата стойност на
необезпечените вземания.
При прилагане на техники за оценяване ръководството използва в максимална степен
пазарни данни и предположения, които пазарните участници биха възприели при
оценяването на даден инструмент. Когато липсват приложими пазарни данни,
ръководството използва своята най-добра оценка на предположенията, които биха
направили пазарните участници. Тези оценки могат да се различават от
действителните цени, които биха били определени при справедлива пазарна сделка
между информирани и желаещи страни в края на отчетния период
4.15. Несигурност на счетоводните приблизителни оценки
При изготвянето на финансовия отчет ръководството прави редица предположения,
оценки и допускания относно признаването и оценяването на активи, пасиви, приходи
и разходи. Действителните резултати могат да се различават от предположенията,
оценките и допусканията на ръководството и в редки случаи съответстват напълно на
предварително оценените резултати.
При изготвянето на представения годишен финансов отчет значимите преценки на
ръководството при прилагането на счетоводните политики на Дружеството и
основните източници на несигурност на счетоводните приблизителни оценки не се
различават от тези, оповестени в годишния финансов отчет на Дружеството към
31 декември 2024 г.
Съществените предположения, оценки и допускания, които оказват най-значително
влияние върху оценяването на финансовите активи, са свързани с измерването на
очакваните кредитни загуби от вземанията по договори за цесия и търговските
вземания.
4.15.1. Измерване на очакваните кредитни загуби
Кредитните загуби представляват разликата между всички договорни парични потоци,
дължими на Дружеството и всички парични потоци, които Дружеството очаква да
получи.
Очакваните кредитни загуби са вероятностно претеглена оценка на кредитните загуби,
които изискват преценката на Дружеството. Очакваните кредитни загуби са
дисконтирани с първоначалния ефективен лихвен процент (или с коригирания спрямо
кредита ефективен лихвен процент за закупени или първоначално създадени
финансови активи с кредитна обезценка).
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
15
5. Вземания по договори за цесии
Балансовата стойност на вземанията по договори за цесии, които са класифицирани
като дългови инструменти по амортизирана стойност, е представена, както следва:
31 декември
2025
31 декември
2024
‘000 лв.
‘000 лв.
Главници по договори за цесии
98 151
93 344
Лихви по договори за цесии
15 863
15 772
Очаквани кредитни загуби
(10 851)
(10 582)
103 163
98 534
Текущи вземания по договори за цесия
103 163
98 534
103 163
98 534
Вземания по договори за цесия
103 163
98 534
Използваните методи за оценка на вземанията с договорени обезпечения са както
следва:
• метод на чистата (вещна) стойност на активите, при определяне на пазарна
оценка на ипотекирани сгради (сграден фонд);
• метод на сравнителните продажби, при определяне на пазарна стойност на
ипотекирани поземлени имоти.
И двата метода водят до определяне на стойност, съответстваща на стандарта
„справедлива пазарна стойност”, като коректността на методите е свързана с наличие
на достоверна и достатъчно представителна информация за избрани еталонни обекти
и подбор на пазарни множители (индикатори);
• метод на амортизираната възстановителна стойност, по отношение на движими
вещи;
• метод на чистата стойност на активите, по отношение на залог на търговско
предприятие;
• анализ на ликвидността на особения залог, по отношение на предоставени
вземания;
Резултатът от оценката се сформира от сбора на сумите на отделните обезпечения,
получени според горепосочените методи за оценка.
Вземанията по договори за цесии са необезпечени и се оценяват на базата на анализ
на платежоспособността и цялостното финансово-икономическото състояние на
цедентния длъжник.
Дружеството има сключени допълнителни споразумения със своите длъжници по
договорите за цесии за начисляване на фиксирана годишна лихва по главницата по
придобитите вземания.
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
16
6. Търговски и други вземания
31 декември
2025
31 декември
2024
‘000 лв.
‘000 лв.
Търговски вземания, брутно
25 749
14 261
Търговски вземания, лихви и неустойки
962
784
Очаквани кредитни загуби от обезценка
(2 076)
(763)
Текущи търговски вземания
24 635
14 282
Общо търговски и други вземания
24 635
14 282
Търговските вземания представляват вземания за цена по договори за цесии, по които
Дружеството е продавач на вземания и плащането е договорено в определен срок.
Всички търговски и други вземания са необезпечени.
7. Предплащания и други активи
31 декември
2025
31 декември
2024
‘000 лв.
‘000 лв.
Нетекущи
Застраховка на облигация
21
98
Общо нетекущи предплащания
21
98
Текущи:
Застраховка на облигация
77
78
Други разходи за бъдещи периоди
1
-
Други нефинансови активи
1
2
Общо текущи предплащания
79
80
Общо предплащания
100
178
8. Пари и парични еквиваленти
Парите и паричните еквиваленти включват следните елементи:
31 декември
2025
31 декември
2024
‘000 лв.
‘000 лв.
Парични средства в банки и в брой в:
- български лева
38
9
Пари и парични еквиваленти
38
9
Дружеството няма блокирани пари и парични еквиваленти.
9. Собствен капитал
9.1. Акционерен капитал
Основният капитал на Дружеството е 1 758 296 (един милион седемстотин петдесет и
осем хиляди двеста деветдесет и шест) лева, състоящ се от 1 758 296 броя
обикновени безналични акции, с номинална стойност в размер на 1 (един) лв. за акция.
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
17
Всички акции са с право на получаване на дивидент и ликвидационен дял и
представляват един глас от Общото събрание на акционерите на Дружеството.
Списъкът на основните акционери на дружеството, притежаващи 5% и над 5%, е
представен както следва:
31 декември
31 декември
31 декември
31 декември
2025
2025
2024
2024
Брой акции
%
Брой акции
%
Армитекс ЕООД
582 226
33,11
582 226
33,11
Алба Финанс ЕООД
233 610
13,29
233 610
13,29
Други юридически и
физически лица*
942 460
53,60
942 460
53,60
Общ брой акции
1 758 296
100,00
1 758 296
100,00
* Участието на акционера е под 5% или няма участие.
9.2. Премиен резерв
Към 31 декември 2025 г. премийният резерв е на стойност 60 277 хил. лв. и включва
премията над номиналната стойност на издадените нови акции през 2009 г., 2010 г.,
2018 г. и 2019 г.
9.3. Други резерви
Законови резерви
‘000 лв.
Салдо към 31 декември 2023 г.
7 899
Салдо към 31 декември 2024 г.
7 899
Салдо към 31 декември 2025 г.
7 899
Законовите резерви са формирани съгласно изискванията на Търговския закон за
задължителния минимален размер на резервите на акционерните дружества.
10. Задължения по заеми
Заемите включват следните финансови пасиви, отчитани по амортизирана стойност:
Текущи
Нетекущи
31 декември
2025
31 декември
2024
31 декември
2025
31 декември
2024
‘000 лв.
‘000 лв.
‘000 лв.
‘000 лв.
Облигационен заем
4 144
4 088
31 201
5 868
4 144
4 088
31 201
5 868
На 21 февруари 2018 г. Дружеството е сключило облигационен заем със следните
характеристики:
• ISIN: BG2100003180;
• Брой облигации: 12 000;
• Номинал на облигация: 1 000 евро.;
• Размер на облигационния заем: 12 000 хил. евро.;
• Срок на облигационния заем: 9 год.;
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
18
• Лихва: 5%;
• Период на лихвеното плащане: 2 пъти годишно на 6 месеца.
Емитентът е сключил договор с „Кепитъл Инвест“ ЕАД изпълнение на функцията
„Довереник на облигационерите“. За обезпечение на погасяването на всички вземания
на облигационерите по облигационния заем, Дружеството е сключило застраховка
„Разни финансови загуби” със ЗАД „Армеец” в полза на облигационерите.
Краткосрочната част на задълженията по облигацията е в размер на 4 023 хил. лв., от
които 111 хил. лв. лихви (31 декември 2024 г.: 4 176 хил. лв., от които 264 хил. лв.
лихви).
„БАКР – Агенция за кредитен рейтинг” АД е регистрирана в съответствие с Регламент
(ЕО) № 1060/2009 на Европейския парламент и на Съвета от 16 септември 2009 г.
относно агенциите за кредитен рейтинг (ОВ, L 302/1 от 17 ноември 2009 г.).
На 14 май 2025 г. Дружеството е сключило облигационен заем със следните
характеристики:
• ISIN: BG2100009252;
• Брой облигации: 15 000;
• Номинал на облигация: 1 000 евро.;
• Размер на облигационния заем: 15 000 хил. евро.;
• Вид облигации: безналични, свободно прехвърлируеми, неконвертируеми и
обезпечени
• Срок на облигационния заем: 8 год.;
• Лихва: 6-месечния EURIBOR + надбавка от 1.25% (125 базисни точки), но общо
не по-малко от 3.00% и не повече от 5.00% годишно, при лихвена конвенция
Реален брой дни в периода към Реален брой дни в годината (Actual/365L, ISMA
– Year).;
• Период на лихвеното плащане: 2 пъти годишно на 6 месеца.
• Амортизиране на главницата: на 10 равни вноски от 1 500 хил. евро, дължими
на шест месечна база, започвайки от 14 ноември 2028 г.
Емитентът е сключил договор с „Фоукал Пойнт Инвестмънтс“ АД изпълнение на
функцията „Довереник на облигационерите“. За обезпечение на погасяването на
всички вземания на облигационерите по облигационния заем, Дружеството е сключило
застраховка „Разни финансови загуби” със ЗАД „Армеец” в полза на облигационерите.
Краткосрочната част на задълженията по облигацията е в размер на 121 хил. лв., от
които 121 хил. лв. лихви.
На 06.03.2026 г. рейтингова агенция „БАКР – Агенция за кредитен рейтинг” АД
присъжда на ЗАД „Армеец” кредитен рейтинг ВВВ, който съответства на степен на
кредитно качество, еквивалентна на степен 3 (трета), определена съгласно
приложението на Регламент за изпълнение (ЕС) № 2016/1800 на Комисията от 11
октомври 2016 г. за определяне на технически стандарти за изпълнение относно
разпределянето на кредитните оценки на агенциите за външна кредитна оценка по
обективна скала на степените на кредитно качество в съответствие с Директива
2009/138/ЕО на Европейския парламент и на Съвета (OB, L 275/19 от 12 октомври 2016
г.). Преди настоящата оценка рейтингът на застрахователя е бил BBB.
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
19
11. Задължения по договори за цесии
Задълженията по договорите за цесии представляват финансови пасиви, отчитани по
амортизирана стойност съгласно метода на ефективния лихвен процент.
31 декември
2025
31 декември
2024
‘000 лв.
‘000 лв.
Задължения по договори за цесии, главници
9 754
20 662
Задължения по договори за цесии, лихви и неустойки
-
297
Общо балансова стойност
9 754
20 959
Към 31 декември 2025 г. и 31 декември 2024 г. всички задължения са текущи и не са
обезпечени.
12. Търговски и други задължения
31 декември
2025
31 декември
2024
‘000 лв.
‘000 лв.
Задължения към обслужващото дружество
371
344
Други
16
11
Финансови пасиви
387
355
Санкции и други
2
2
Нефинансови пасиви
2
2
Търговски задължения
389
357
Търговските и други задължения са в български лева и са възникнали в хода на
дейността на Дружеството. Всички търговски задължения са краткосрочни. Нетната
балансова стойност на търговските задължения се приема за разумна приблизителна
оценка на справедливата им стойност.
13. Печалба от операции с финансови инструменти
Към 31 декември 2025 г. Дружеството е реализирало печалби от операции с
финансови инструменти от 378 хил. лв. (към 31 декември 2024 г. – печалби от 1 070
хил. лв.).
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
20
14. Финансови приходи
Финансовите приходи за представените отчетни периоди могат да бъдат анализирани,
както следва:
2025
2024
‘000 лв.
‘000 лв.
Приходи от лихви по вземания от длъжници
3 880
3 869
Приходи от лихви по търговски вземания
116
119
Финансови приходи
3 996
3 988
15. Други приходи
Като други приходи от дейността се класифицират приходите по неустойки и отписани
задължения. През 2025 г. те възлизат на 110 хил. лв. (426 хил. лв. през 2024 г.)
16. Финансови разходи
Финансовите разходи за представените отчетни периоди могат да бъдат анализирани,
както следва:
2025
2024
‘000 лв.
‘000 лв.
Разходи за лихви по облигационен заем
(1 147)
(599)
Разходи за лихви по цесии
(57)
-
Други такси и комисионни, свързани с облигационен
заем
(139)
(120)
Финансови разходи
(1 343)
(719)
17. Разходи за външни услуги
Разходите за външни услуги включват:
2025
2024
‘000 лв.
‘000 лв.
Възнаграждение за обслужване на вземания
(371)
(343)
Професионални услуги
(114)
(152)
Други
(94)
(39)
(579)
(534)
Възнаграждението за независим финансов одит на годишния финансов отчет към 31
декември 2025 г. е в размер на 10 хил. лв. През отчетния период, одиторът не е
предоставял други услуги, несвързани с одита.
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
21
18. Разходи за възнаграждения на персонала
2025
2024
‘000 лв.
‘000 лв.
Разходи за възнаграждения
(215)
(138)
Разходи за осигуровки
(15)
(11)
(230)
(149)
19. Други разходи
2025
2024
‘000 лв.
‘000 лв.
Неустойки по договори
-
(297)
Глоби
-
(8)
Други разходи
(5)
(2)
Други разходи
(5)
(307)
20. Доход на акция и дивиденти
20.1. Доход на акция
Доходът на акция е изчислен, като нетната печалба, подлежаща на разпределение
между акционерите на Дружеството е отнесена към средно претегления брой акции.
Средно претегленият брой акции, използван за изчисляването на дохода на акция,
както и нетната печалба, подлежаща на разпределение между притежателите на
обикновени акции, са представени както следва:
2025
2024
Печалба подлежаща на разпределение
744 677
3 940 606
Среднопретеглен брой акции
1 758 296
1 758 296
Доход на акция (в лв. за акция)
0,42
2,24
20.2. Дивиденти
Съгласно чл.29 на ЗДСИЦДС, Дружеството е задължено да разпределя дивидент не
по-малко от 90% от финансовия резултат, преобразуван по реда на чл.29, ал.3 от
същия закон. Към 31 декември 2024 г. Дружеството е начислило провизия за дивидент
в размер на 26 хил. лв. или 0,015 лв. на акция, който e изплатен през 2026 г., след
решение на общото събрание на акционерите. Изплатените дивиденти за 2024 г. са в
размер на 46 хил. лв. Към 31 декември 2025 г. Дружеството няма задължение за
изплащане на задължителни дивиденти, спазвайки изискванията на чл.29 на
ЗДСИЦДС.
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
22
Размерът на дивидента за е определен по следния начин:
31 декември
2025
31 декември
2024
‘000 лв.
‘000 лв.
Счетоводна печалба за съгласно отчета за печалбата
или загубата и другия всеобхватен доход
745
3 941
Плащания за погасяване на главници по облигационен
заем
(3 912)
(3 912)
Коригиран финансов резултат за периода
(3 167)
29
Дивидент за разпределение 90% от коригирания
финансов резултат
-
26
21. Сделки със свързани лица
Свързаните лица на Дружеството включват собствениците, ключов управленски
персонал и други свързани лица под общ контрол, описани по-долу.
Ако не е изрично упоменато, транзакциите със свързани лица не са извършвани при
специални условия и не са предоставяни или получавани никакви гаранции.
21.1. Сделки със собствениците
2025
2024
‘000 лв.
‘000 лв.
Закупени вземания
720
-
21.2. Сделки с ключов управленски персонал
2025
2024
‘000 лв.
‘000 лв.
Краткосрочни възнаграждения:
Заплати
98
117
Осигуровки
7
6
Общо възнаграждения
105
123
Ключовият управленски персонал на Дружеството включва членовете на Съвета на
директорите.
22. Условни активи и пасиви
Дружеството представя като условен актив и пасив гаранционния депозит,
предоставен от управителите на Дружеството като гаранция за добро управление.
През годината няма предявени гаранционни и правни искове към Дружеството и не са
възникнали други условни пасиви за Дружеството.
23. Равнение на пасивите възникващи от финансова дейност
Промените в задълженията на Дружеството, произтичащи от финансова дейност,
могат да бъдат класифицирани, както следва:
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
23
Дългосрочен
облигационен
заем
Краткосрочен
облигационен
заем
Общо
‘000 лв.
‘000 лв.
‘000 лв.
1 януари 2025г.
5 868
4 088
9 956
Парични потоци:
Постъпления
29 138
-
29 138
Платени главици
-
(3 912)
(3 912)
Платени лихви
(784)
(176)
(960)
Други плащания
(24)
-
(24)
Непарични промени:
Разходи за лихви
1 147
-
1 147
Рекласификации
(4 144)
4 144
-
31 декември 2025 г.
31 201
4 144
35 345
Дългосрочен
облигационен
заем
Краткосрочен
облигационен
заем
Общо
‘000 лв.
‘000 лв.
‘000 лв.
1 януари 2024 г.
9 780
4 176
13 956
Парични потоци:
Платени главици
-
(3 912)
(3 912)
Платени лихви
(423)
(264)
(687)
Непарични промени:
Разходи за лихви
599
-
599
Рекласификации
(4 088)
4 088
-
31 декември 2024 г.
5 868
4 088
9 956
24. Безналични сделки
През 2025 г. и 2024 г. не са извършвани безналични сделки от инвестиционната или
финансовата дейност на Дружеството, при които не са използва пари и парични
еквиваленти и не са включени в отчета за паричните потоци.
25. Категории финансови активи и пасиви
Пояснение
31 декември
2025
31 декември
2024
‘000 лв.
‘000 лв.
Финансови активи, отчитани по
амортизирана стойност
- Вземания по договори за цесии
5
103 163
98 534
- Търговски и други вземания
6
24 635
14 282
- Пари и парични еквиваленти
8
38
9
127 836
112 825
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
24
Пояснение
31 декември
2025
31 декември
2024
‘000 лв.
‘000 лв.
Финансови пасиви, отчитани по
амортизирана стойност:
- Задължения по заеми
10
35 345
9 956
- Задължения по договори за цесии
11
9 754
20 959
- Търговски и други задължения
12
387
355
45 486
31 270
26. Рискове, свързани с финансовите инструменти
Цели и политика на ръководството по отношение управление на риска
Дружеството е изложено на различни видове рискове по отношение на финансовите
си инструменти. За повече информация относно финансовите активи и пасиви по
категории на Дружеството вижте пояснение 24. Най-значимите финансови рискове, на
които е изложено Дружеството са пазарен риск, кредитен риск и ликвиден риск.
Управлението на риска на Дружеството се осъществява от централната
администрация на Дружеството в сътрудничество със съвета на директорите.
Приоритет на ръководството е да осигури краткосрочните и средносрочни парични
потоци, като намали излагането си на финансови пазари. Дългосрочните финансови
инвестиции се управляват, така че да имат дългосрочна възвращаемост.
Вследствие на използването на финансови инструменти Дружеството е изложено на
пазарен риск и по конкретно на риск от промени във валутния курс, лихвен риск, както
и риск от промяната на конкретни цени, което се дължи на оперативната и
инвестиционната дейност на Дружеството.
26.1. Анализ на пазарния риск
26.1.1. Валутен риск
По-голямата част от сделките на Дружеството се осъществяват в български лева.
Дружеството притежава вземания по договори за цесии в евро. Чуждестранните
транзакции на Дружеството в евро не водят до излагане на валутен риск, защото
еврото е фиксирано към българския лев в резултат на въведения Валутен борд от
1997 г.
26.1.2. Лихвен риск
Политиката на Дружеството е насочена към минимизиране на лихвения риск при
дългосрочно финансиране. Затова дългосрочните заеми са обикновено с фиксирани
лихвени проценти. Към 31 декември 2025 г. Дружеството е изложено на риск от
промяна на пазарните лихвени проценти по облигационния си заем, който е с
променлив лихвен процент. Всички други финансови активи и пасиви на Дружеството
са с фиксирани лихвени проценти.
Представената по-долу таблица показва чувствителността на годишния нетен
финансов резултат след данъци и на собствения капитал към вероятна промяна на
лихвените проценти по заемите с плаващ лихвен процент, основаващ се на EURIBOR.
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
25
Тези промени се определят като вероятни въз основа на наблюдения на настоящите
пазарни условия. Изчисленията се базират на промяната на средния пазарен лихвен
процент и на финансовите инструменти, държани от Дружеството към края на отчетния
период, които са чувствителни спрямо промени на лихвения процент. Всички други
параметри са приети за константни.
31 декември 2025 г.
Нетен финансов резултат
Собствен капитал
увеличение
на
лихвения
процент
намаление
на
лихвения
процент
увеличение
на
лихвения
процент
намаление
на
лихвения
процент
EURIBOR
(293)
111
(293)
111
26.2. Кредитен риск
Кредитният риск представлява рискът даден контрагент да не заплати задължението
си към Дружеството. Излагането на Дружеството на кредитен риск е ограничено до
размера на балансовата стойност на финансовите активи, признати в края на отчетния
период (пояснение 25).
Дружеството редовно следи за неизпълнението на задълженията на свои клиенти и
други контрагенти, установени индивидуално или на групи, и използва тази
информация за контрол на кредитния риск. Когато разходите не са прекалено високи,
се набавят и използват данни за кредитен рейтинг от външни източници и/или
финансови отчети на клиентите и другите контрагенти. Политика на Дружеството е да
извършва транзакции само с контрагенти с добър кредитен рейтинг. Ръководството на
Дружеството счита, че всички гореспоменати финансови активи, които не са били
обезценявани или са с настъпил падеж през представените отчетни периоди, са
финансови активи с висока кредитна оценка.
Дружеството не е предоставяло финансовите си активи като обезпечение по други
сделки.
По отношение на търговските и други вземания Дружеството е изложено на
значителен кредитен риск към отделни контрагенти или към група от контрагенти,
които имат сходни характеристики. На базата на исторически показатели,
ръководството счита, че кредитната оценка на търговските и други вземания, които не
са с изтекъл падеж, е добра.
Дружеството използва корективна сметка за признатите очаквани кредитни загуби по
видове вземания, като равнението на движението за 2025 г. е представено в таблицата
по-долу:
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
26
Вземания
по цесии
Търговски и
други
вземания
Общо
‘000 лв.
‘000 лв.
‘000 лв.
Салдо към 01 януари 2025 г.
(10 582)
(763)
(11 345)
Признати загуби през периода
(3 575)
(1 313)
(4 888)
Възстановени загуби през периода
3 306
-
3 306
Салдо към 31 декември 2025 г.
(10 851)
(2 076)
(12 927)
Вземания по
цесии
Търговски и
други
вземания
Общо
‘000 лв.
‘000 лв.
‘000 лв.
Салдо към 01 януари 2024 г.
(10 752)
(759)
(11 511)
Признати загуби през периода
(3 082)
(90)
(3 172)
Възстановени загуби през периода
3 252
86
3 338
Салдо към 31 декември 2024 г.
(10 582)
(763)
(11 345)
Кредитният риск относно пари и парични еквиваленти се счита за несъществен, тъй
като контрагентите са банки с добра репутация и висока външна оценка на кредитния
рейтинг.
26.3. Анализ на ликвидния риск
Ликвидният риск представлява рискът Дружеството да не може да погаси своите
задължения.
Дружеството посреща нуждите си от ликвидни средства, като внимателно следи
плащанията по погасителните планове на дългосрочните финансови задължения,
както и входящите и изходящи парични потоци, възникващи в хода на оперативната
дейност. Нуждите от ликвидни средства се следят за различни времеви периоди -
ежедневно и ежеседмично, както и на базата на 30-дневни прогнози. Нуждите от
ликвидни средства в дългосрочен план - за периоди от 180 и 360 дни, се определят
месечно. Нуждите от парични средства се сравняват със заемите на разположение, за
да бъдат установени излишъци или дефицити. Този анализ определя дали заемите на
разположение ще са достатъчни, за да покрият нуждите на Дружеството за периода.
Дружеството държи пари в брой, за да посреща ликвидните си нужди за периоди до 30
дни. Средства за дългосрочните ликвидни нужди се осигуряват чрез продажба на
дългосрочни финансови активи.
Към 31 декември 2025 г. падежите на договорните задължения на Дружеството
(съдържащи лихвени плащания, където е приложимо) са обобщени, както следва:
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
27
Текущи
Нетекущи
31 декември 2025 г.
До 1
година
От 1 до 5
години
Над 5
години
‘000 лв.
‘000 лв.
‘000 лв.
Задължения по заеми
5 339
20 759
15 508
Задължения по договори за цесии
9 754
-
-
Търговски и други задължения
393
-
-
Общо
12 935
20 759
15 508
В предходните отчетни периоди падежите на договорните задължения на Дружеството
са обобщени, както следва:
Текущи
Нетекущи
31 декември 2024 г.
До 1
година
От 1 до 5
години
Над 5
години
‘000 лв.
‘000 лв.
‘000 лв.
Задължения по заеми
4 352
6 162
-
Задължения по договори за цесии
20 959
-
-
Търговски и други задължения
355
-
-
Общо
25 666
6 162
-
Стойностите, оповестени в този анализ на падежите на задълженията, представляват
недисконтираните парични потоци по договорите, които могат да се различават от
балансовите стойности на задълженията към отчетната дата.
26.4. Финансовите активи като средство за управление на ликвидния риск
При оценяването и управлението на ликвидния риск Дружеството отчита очакваните
парични потоци от финансови инструменти, по-специално наличните парични
средства и вземанията по договори за цесии. Наличните парични ресурси и вземания
не надвишават значително текущите нужди от изходящ паричен поток.
27. Оценяване по справедлива стойност
Дружеството няма активи и пасиви, оценявани по справедлива стойност.
28. Политика и процедури за управление на капитала
Целите на Дружеството във връзка с управление на капитала са:
• да осигури способността на Дружеството да продължи да съществува като
действащо предприятие;
• да осигури адекватна рентабилност за собствениците, като определя цената на
продуктите и услугите си в съответствие с нивото на риска.
Дружеството наблюдава капитала на базата на съотношението на собствен капитал
към нетния дълг.
Дружеството определя собствения капитал на основата на балансовата стойност на
собствения капитал, представена в отчета за финансовото състояние.
Нетният дълг се изчислява като общ дълг, намален с балансовата стойност на парите
и паричните еквиваленти.
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
28
Дружеството управлява структурата на капитала и прави необходимите корекции в
съответствие с промените в икономическата обстановка и рисковите характеристики
на съответните активи.
За да поддържа или коригира капиталовата структура, Дружеството може да промени
сумата на дивидентите, изплащани на собствениците, да върне капитал на
акционерите, да емитира нови акции или да продаде активи, за да намали
задълженията си.
Капиталът за представените отчетни периоди може да бъде анализиран, както следва:
31 декември
2025
31 декември
2024
‘000 лв.
‘000 лв.
Собствен капитал
82 448
81 705
Задължения
45 488
31 298
- Пари и парични еквиваленти
(38)
(9)
Нетен дълг
45 450
31 289
Общо капитал (собствен капитал + нетен дълг)
127 898
112 994
Коефициент на задлъжнялост (нетен дълг/общо
капитал)
36%
28%
В качеството си на емитент на облигации, на Дружеството e наложено спазването на
следните съотношения на база индивидуален финансов отчет:
• Съотношение Пасиви/Активи: Емитентът поема задължение през периода до
изплащането на облигационния заем да поддържа съотношение Пасиви/Активи
(сума текущи + нетекущи пасиви към общата сума на активите) не по-високо от
97%. Към 31 декември 2025 г. съотношението пасиви/активи е в размер на
35,36%;
• Покритие на разходите за лихви: Емитентът поема задължение през периода
до изплащането на облигационния заем да поддържа съотношението Покритие
на разходите за лихви (изчислен, като печалбата от обичайната дейност,
увеличена с разходите за лихви, се разделя на разходите за лихви) не по-ниско
от 1,05. Към 31 декември 2025 г. това съотношение е в размер на 1,62;
• Текуща ликвидност: Емитентът поема задължение през периода до
изплащането на облигационния заем да поддържа съотношение на текуща
ликвидност (сумата на текущи активи към сумата на текущи пасиви) не по-ниско
от 0,5. Към 31 декември 2025 г. това съотношение е в размер на 8,95 на база
на финансовия отчет.
Дружеството е спазило външно наложените изисквания за капитала, на които подлежи
във връзка със своите задължения по емитирания облигационен заем към
31 декември 2025 г.
Дружеството не е променяло целите, политиките и процесите за управление на
капитала, както и начина на определяне на капитала през представените отчетни
периоди.
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
29
29. Събития след края на отчетния период
Не са възникнали коригиращи събития или значителни некоригиращи събития между
датата на изготвяне на индивидуалния финансов отчет и датата на оторизирането му
за издаване, с изключение на посоченото по-долу.
Съгласно Закона за въвеждане на еврото в Република България (ЗВЕРБ), считано от
1 януари 2026 г., еврото става официална валута и законно платежно средство в
България. Официалният обменен курс е определен като 1.95583 лева за 1 евро.
Въвеждането на еврото като официална валута в Република България представлява
промяна във функционалната (отчетната) валута на Дружеството, която ще бъде
отразена перспективно и не представлява събитие след отчетния период, което
изисква корекция в индивидуалния финансов отчет за годината, приключваща на 31
декември 2025 г.
Дружеството не очаква съществени ефекти от превалутиране на началните салда към
1 януари 2026 г. в евро и от процеса по промяна във функционалната (отчетна) валута.
30. Одобрение на финансовия отчет
Финансовият отчет към 31 декември 2025 г. (включително сравнителната информация)
е одобрен и приет от Съвета на директорите на 31.03.2026 г.
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
30
СПРАВКА по чл. 31, ал. 3 от ЗДСИЦДС
за преобразуване на финансовия резултат по реда на чл. 29, ал. 3 по образец, определен от
Заместник-председателя на КФН, ръковедещ управление "Надзор на инвестиционната дейност".
СПРАВКА
по чл. 31, ал. 3 от ЗДСИЦДС
за преобразуване на финансовия резултат по реда на чл. 29, ал. 3.
Данни за отчетния период
Начална дата:
01 януари 2025 г.
Крайна дата:
31 декември 2025 г.
Дата на съставяне:
31 март 2026 г.
Данни за лицето
Наименование на лицето:
Кепитъл Мениджмънт
Тип лице:
АДСИЦ
ЕИК:
131550438
Представляващ/и:
Владимир Малчев и Христо Христов
Начин на представляване:
Заедно
Адрес на управление:
гр. София, бул. България 39
Адрес за кореспонденция:
гр. София, бул. България 39
Телефон:
+359 2 980 57 01
Факс:
+359 2 980 57 01
E-mail:
n.georgieva@capitalmanagement-bg.com
Уеб сайт:
www.capitalmanagement-bg.com/
Медия:
www.infostock.bg
Съставител на отчета:
Кроу България Адвайзъри ЕООД
Длъжност на съставителя:
Съставител
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
31
СПРАВКА по чл. 31, ал. 3 от ЗДСИЦДС
за преобразуване на финансовия резултат по реда на чл. 29, ал. 3 по образец, определен от Заместник-председателя на
КФН, ръковедещ управление "Надзор на инвестиционната дейност".
Нормативно изискване
Финансов резултат на Кепитъл Мениджмътн АДСИЦ за периода:
2024 г.
Стойност в лева
счетоводна печалба
744 677,12.
счетоводна загуба
чл. 29, ал. 3, т. 1 от
ЗДСИЦДС
Увеличен/намален с разходите/приходите от последващи
оценки на недвижими имоти;
увеличение
намаление
чл. 29, ал. 3, т. 2 от
ЗДСИЦДС
Увеличен/намален със загубите/печалбите от сделки по
прехвърляне на собствеността върху недвижими имоти;
увеличение
намаление
чл. 29, ал. 3, т. 3 от
ЗДСИЦДС
Увеличен/намален в годината на прехвърляне на собствеността
върху недвижими имоти с положителната/отрицателната
разлика между:
а) продажната цена на недвижимия имот
увеличение
намаление
б) сумата от историческата цена на недвижимия имот и
последващите разходи, довели до увеличение на балансовата му
стойност
увеличение
намаление
чл. 29, ал. 3, т. 4 от
ЗДСИЦДС
Увеличен/намален със загубите/печалбите от продажби,
отчетени в годината на сключване на договори за финансов
лизинг;
увеличение
намаление
чл. 29, ал. 3, т. 5 от
ЗДСИЦДС
Увеличен/намален в годината на изтичане на срока на договора
за финансов лизинг с положителната/отрицателната разлика
между:
а) прихода от продажбата на недвижимия имот, вписан в началото
на срока на договора за финансов лизинг;
увеличение
намаление
б) сумата от историческата цена на недвижимия имот и
последващите разходи, довели до увеличение на балансовата му
стойност;
увеличение
намаление
чл. 29, ал. 3, т. 6 от
ЗДСИЦДС
Намален в годината на извършването им с плащанията за
лихви по дългови ценни книжа по чл. 26, ал. 2, т. 1 от ЗДСИЦДС
и по банкови кредити по чл. 26, ал. 2, т. 2 от ЗДСИЦДС,
невключени в отчета за всеобхватния доход;
чл. 29, ал. 3, т. 7 от
ЗДСИЦДС
Намален в годината на извършването им с плащанията за
погасяване на главници по дългови ценни книжа по чл. 26, ал. 2,
т. 1 от ЗДСИЦДС и по банкови кредити по чл. 26, ал. 2, т. 2 от
ЗДСИЦДС;
-3 911 503,54 лв.
Сума за разпределяне на дивидент;
-3 166 826,42 лв.
Годишен дивидент - не по-малко от 90 на сто от печалбата за
финансовата година, определена по реда на ал. 3 и при
спазване на изискванията на чл. 247а от Търговския закон.
-2 850 143,78 лв.
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
32
Нормативно изискване
Финансов резултат на Кепитъл Мениджмътн АДСИЦ за периода: 2024
г.
Стойност в лева
Чиста стойност на имуществото по чл. 247а, ал. 1 от Търговския
закон;
82 448 139,96 лв.
Капитала на дружеството, фонд "Резервен" и другите фондове,
които дружеството е длъжно да образува по закон или устав
съгласно чл. 247а, ал. 1 от Търговския закон;
69 934 345,34 лв.
чл. 247а, ал. 3 от ТЗ
Коригиран размер на годишния дивидент, в съответствие с чл. 247а,
ал. 3 от Търговския закон: Плащанията на дивидент се извършват
до размера на печалбата за съответната година,
неразпределената печалба от минали години, частта от фонд
"Резервен" и другите фондове на дружеството, надхвърляща
определения от закона или устава минимум, намален с
непокритите загуби от предходни години, и отчисленията за
фонд "Резервен" и другите фондове, които дружеството е
длъжно да образува по закон или устав.
-2 850 143,78 лв.
Съставител: __________________
Изп. директор: __________________
/Кроу България Адвайзъри ЕООД
Самуил Димитров - пълномощник/
/Владимир Малчев/
Прокурист: __________________
/Христо Христов/
Дата: 31.03.2026 г.
Финансов отчет върху който сме издали одиторски доклад с дата 31.03.2026 г.
Брейн Сторм Консулт – ОД ООД
Одиторско дружество, рег.№ 148
Теодора Георгиева – Управител и
Регистриран одитор, отговорен за одита
SAMUIL
RUMENOV
DIMITROV
Digitally signed by
SAMUIL RUMENOV
DIMITROV
Date: 2026.03.31
15:18:58 +03'00'
Vladimir
Malchev
Malchev
Digitally signed
by Vladimir
Malchev Malchev
Date: 2026.03.31
15:25:45 +03'00'
HRISTO
SABCHEV
HRISTOV
Digitally signed by HRISTO
SABCHEV HRISTOV
Date: 2026.03.31 15:32:33
+03'00'
Teodora
Ivanova
Georgieva
Digitally signed by
Teodora Ivanova
Georgieva
Date: 2026.03.31
16:10:38 +03'00'
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
33
ГОДИШЕН ДОКЛАД ЗА ДЕЙНОСТТА НА
“КЕПИТЪЛ МЕНИДЖМЪНТ” АДСИЦ
ЗА ФИНАНСОВАТА 2025 г.
Настоящият доклад за дейността на „Кепитъл Мениджмънт“ АДСИЦ за
финансовата 2025 г. (наричан по-нататък „Докладът“) е изготвен от Съвета на
директорите на „Кепитъл Мениджмънт“ АДСИЦ в съответствие с чл. 39 от Закона за
счетоводството, чл. 100н, ал. 7 от Закона за публичното предлагане на ценни книжа
(ЗППЦК) и приложимите разпоредби на Наредба № 2 от 9 ноември 2021 г. за
първоначално и последващо разкриване на информация при публично предлагане на
ценни книжа и допускане на ценни книжа до търговия на регулиран пазар (Наредба №
2).
Предметът на дейност на „Кепитъл Мениджмънт“ АДСИЦ включва набиране на
средства чрез издаване на ценни книжа и инвестиране на набраните средства във
вземания, както и извършване на дейности, пряко свързани с придобиването,
управлението и събирането на вземания.
За финансиране на своята инвестиционна дейност Дружеството използва
средства от първоначалния капитал, както и средства, набрани при първоначалното и
последващите увеличения на капитала.
Съществените обстоятелства, настъпили през 2025 г., които биха могли да
окажат влияние върху инвестиционните решения на акционерите и потенциалните
инвеститори на „Кепитъл Мениджмънт“ АДСИЦ, са своевременно разкривани пред
Комисията за финансов надзор, регулирания пазар и инвестиционната общност в
съответствие с изискванията на ЗППЦК и подзаконовите актове по прилагането му.
I. Обща информация за Дружеството
„Кепитъл Мениджмънт” АДСИЦ е учредено на 22.10.2005 г. и е вписано с
Решение № 1 от 08.11.2005 г. на Софийски градски съд в Регистъра на търговските
дружества под партиден № 98585, том 1316, рег. 1, стр. 38 по фирмено дело № 12495.
Дружеството е пререгистрирано в Търговския регистър и регистъра на юридическите
лица с нестопанска цел към Агенция по вписванията с ЕИК 131550438.
Дружеството получава лиценз от Комисията за финансов надзор с Решение №
22- ДСИЦ от 16 януари 2006 г. Съществуването на дружеството не е ограничено със
срок.
От създаването си, както и към датата на изготвяне на настоящия доклад,
емитентът не е променял наименованието си. Седалище и адрес на управление на
Дружеството е: гр. София, бул. „България” № 39.
“Кепитъл Мениджмънт” АДСИЦ е публично дружество и акциите му се търгуват
на “Българска Фондова Борса – София” АД. Борсовият код на дружеството е CAPM.
Директор за връзки с инвеститорите (ДВИ) на дружеството е Надежда
Михайлова Георгиева, телефон за кореспонденция: (+359 2) 980 57 01.
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
34
С оглед специфичния предмет на дейност на “Кепитъл Мениджмънт” АДСИЦ,
дружеството формира своите приходи основно чрез:
- набиране на средства чрез издаване на ценни книжа и тяхното ефективно
инвестиране във вземания, включително придобиване, управление и покупко-
продажба на вземания с цел реализиране на стабилна доходност;
- активно управление на свободните парични средства, включително
инвестиране на временно свободния ресурс с цел оптимизиране на доходността и
поддържане на адекватна ликвидност.
Специфична особеност в дейността на „Кепитъл Мениджмънт” АДСИЦ, която
позволява на дружеството да управлява значителни по ресурс вземания е, че
сключените от дружеството договори за покупка на вземания изискват малък наличен
ресурс в момента на подписване на договора за цесия и позволяват задълженията към
цеденти да бъдат обслужвани в рамките на средствата от събрани вземания. Освен
това в договорите за цесии се предвижда възможност задълженията към цедентите да
бъдат уреждани не единствено с паричен ресурс, а и с прихващане на ликвидни и
изискуеми вземания към цедентите.
Структура на капитала
В таблицата по-долу са представени акционерите, притежаващи пряко над 5 на
сто от правата на глас в общото събрание на Дружеството. Няма акционери,
притежаващи непряко 5 или повече на сто от правата на глас в общото събрание на
Дружеството.
31.12.2025
31.12.2024
Брой акции
%
Брой акции
%
Армитекс ЕООД
582 226
33.11
582 226
33.11
Алба Финанс ЕООД
233 610
13.29
233 610
13.29
Други юридически и физически лица
942 460
53.60
942 460
53.60
1 758 296
100.00
1 758 296
100.00
На Съвета на директорите на “Кепитъл Мениджмънт” АДСИЦ не са известни
договорености, в резултат на които в бъдещ период могат да настъпят промени в
притежавания относителен дял акции от настоящи акционери.
Вид и клас на предлаганите акции
Към 31.12.2025 г. Дружеството е с регистриран капитал от 1 758 296 (един
милион седемстотин петдесет и осем хиляди двеста деветдесет и шест) лева,
разпределен в 1 758 296 броя обикновени, поименни, безналични акции, с право на
глас, с номинална стойност 1 (един) лев допуснати до търговия на „БФБ - София” АД.
Всички издадени от дружеството акции са от един и същи клас и дават еднакви
права на притежателите си. Всяка обикновена акция дава право на един глас в Общото
събрание на акционерите, право на дивидент и право на ликвидационен дял,
съразмерно с номиналната стойност на акцията. Редът за упражняване на правата по
акциите се определя от разпоредбите на ЗППЦК, Търговския закон и другите
приложими нормативни актове.
Не съществуват ограничения върху прехвърлянето на акциите, включително
ограничения за притежаването им или изисквания за получаване на одобрение от
дружеството или друг акционер.
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
35
Не съществуват акционери със специални контролни права.
Към 31.12.2025 г. членовете на Съвета на директорите и служителите на
дружеството не притежават акции от капитала на „Кепитъл Мениджмънт” АДСИЦ.
Използвани от предприятието финансови инструменти
Дружеството не е използвало специални финансови инструменти при
осъществяване на финансовата си политика, включително за управление и хеджиране
на риска.
Управление на дружеството
“Кепитъл Мениджмънт” АДСИЦ е с едностепенна система на управление. Към
31.12.2025 г. Съветът на директорите се състои от трима членове, както следва:
• Петя Лазарова Петрова – Председател на Съвета на директорите;
• Владимир Малчев Малчев - Изпълнителен директор.
• Васил Парашкевов Деков – член на Съвета на директорите;
„Кепитъл Мениджмънт“ АДСИЦ се представлява пред трети лица съвместно от
изпълнителния директор Владимир Малчев Малчев и прокуриста Христо Събчев
Христов.
1. Преглед на дейността и състоянието на Дружеството
Предметът на дейност на „Кепитъл Мениджмънт“ АДСИЦ е набиране на
средства чрез издаване на ценни книжа и инвестиране на набраните средства във
вземания, включително придобиване, управление и покупко-продажба на вземания,
както и извършване на дейности, пряко свързани с тази дейност.
Дружеството не може да извършва други дейности извън посочените и пряко
свързаните с тяхното осъществяване, освен ако са позволени от приложимото
законодателство.
Инвестиционните цели на „Кепитъл Мениджмънт“ АДСИЦ са насочени към
постигане на устойчива доходност за акционерите при спазване на нормативната
рамка и приетата инвестиционна стратегия. Приоритет за дружеството е увеличаване
на стойността на инвестиционния портфейл и пазарната оценка на акциите, както и
поддържане и нарастване на дивидентните плащания, при запазване на стабилна
капиталова позиция и ефективно управление на риска.
Дружеството диверсифицира своя портфейл от вземания чрез инвестиции в
различни видове вземания, придобити от търговски банки, лизингови компании и
търговски дружества – кредитори, с цел ограничаване на кредитния риск и постигане
на балансиран риск-профил.
Инвестиционната политика на дружеството не въвежда специфични
ограничения по отношение на вида на вземанията в рамките на нормативно
допустимото. Дружеството може да инвестира в обезпечени и необезпечени вземания,
включително бъдещи вземания, вземания към местни физически и юридически лица,
както и вземания, материализирани в ценни книжа, деноминирани в лева или
чуждестранна валута.
Съгласно приложимото законодателство и устава, дружеството не може да
инвестира във вземания, които:
• не са към местни лица;
• са обект на принудително изпълнение;
• са предмет на правен спор.
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
36
Дружеството може да инвестира свободните си средства при спазване на
нормативните ограничения в ценни книжа, издадени или гарантирани от българската
държава, както и в банкови депозити.
Към 31.12.2025 г. дружеството не е инвестирало свободни парични средства в
такива инструменти.
Дружеството може да инвестира до 10 на сто от активите си в трети лица по чл.
27, ал. 4 от ЗДСИЦДС, като общият размер на инвестицията не може да надвишава 30
на сто от активите му.
Към 31.12.2025 г. дружеството не притежава инвестиции в такива лица.
По отношение на дейността на дружеството са установени и следните законови
ограничения:
• дружеството не може да се преобразува в друг вид търговско дружеството
освен в случаите на чл.16, т. 4 от ЗДСИЦДС;
• то не може да променя предмета си на дейност освен в случаите на чл.16, т.
4 от ЗДСИЦДС;
• дружеството не може да извършва други търговски сделки, освен ако са пряко
свързани с дейността му;
• не може да предоставя заеми или да обезпечава чужди задължения;
• не може да получава заеми, освен:
- като емитент на дългови ценни книжа, регистрирани за търговия на регулиран
пазар на ценни книжа;
- по банкови кредити с целево предназначение за придобиване на активите
посочени в член 5 и чл. 6 от устава на дружеството;
- по банкови кредити в размер до 20 на сто от активите, които се използват за
изплащане на лихви по банкови кредити по чл.26, ал.2, т. 2 от ЗДСИЦДС и по емисии
дългови ценни книжа по чл.26, ал.2, т. 1 от ЗДСИЦДС, ако кредитът е за срок не повече
от 12 месеца.
2. Важни събития за Дружеството настъпили през периода 01.01.2025 г. – 31.12.2025
г.
На 14 май 2025 г. дружеството емитира облигации в размер на 15 000 000
(петнадесет милиона) евро, разпределени в 15 000 броя безналични, свободно
прехвърляеми, лихвоносни, обезпечени, неконвертируеми облигации с номинална и
емисионна стойност 1 000 евро всяка една. Лихвата по емисията облигации е в размер
на 6-месечния EURIBOR + надбавка от 1.25% (125 базисни точки), но общо не по-малко
от 3.00% и не повече от 5.00% годишно, при лихвена конвенция реален брой дни в
периода към реален брой дни в годината (Actual/365L, ISMA – Year).
Облигационният заем е за срок от 8 години с шестмесечни лихвени плащания.
Падежите на главницата са на 10 равни вноски от 1 500 хил. евро, дължими на датата
на всяко 6-месечно лихвено плащане започвайки от 14 ноември 2028 г. до пълния
падеж на емисията.
Емитентът е сключил договор с „Фоукал Пойнт Инвестмънтс” АД изпълнение на
функцията „Довереник на облигационерите“.
За обезпечение на погасяването на всички вземания на облигационерите по
облигационния заем, дружеството е сключило застраховка със ЗАД „Армеец” в полза
на облигационерите.
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
37
Общото събрание на акционерите на „Кепитъл Мениджмънт” АДСИЦ,
проведено на 30.06.2025 г. прие предложението на Съвета на директорите за
разпределяне на финансовия резултат от дейността на дружеството през 2024 г., както
следва:
Като се взе предвид, че счетоводна печалба на дружеството за отчетната 2024
година е в размер на 3 940 606,36 лв, а печалбата след преобразуване на финансовия
резултат по реда на чл.29, ал.3 от ЗДСИЦДС е в размер на 29 102,82 лв., общото
събрание прие решение дружеството да разпредели дивидент в размер на 28 132,74
лв. (0,016 лв/бр.* 1 758 296 бр. акции) от печалбата подлежаща на разпределение по
реда на чл. 31, ал. 3 от ЗДСИЦДС, а остатъка от печалбата ще бъде отнесен в
неразпределена печалба.
Право да получат дивидент имат лицата, вписани в регистрите на „Централен
депозитар” АД като акционери на 14-я ден след деня на Общото събрание, на което е
взето решение за разпределение на дивидента.
На 18.12.2025 г. дружеството изплати дължимия дивидент на акционерите.
През периода от 01.01.2025 г. до 31.12.2025 г. „Кепитъл Мениджмънт” АДСИЦ е
придобило портфейл от вземания с обща стойност 56 563 хил. лв.
През същия период дружеството е реализирало продажби на вземания на обща
стойност 47 695 хил. лв.
Към 31 декември 2025 г. портфейлът на „Кепитъл Мениджмънт” АДСИЦ
включва 63 вземания, от които 63 са придобити по договори за цесия от търговски
контрагенти.
3. Резултати от дейността
За 2025 г. дружеството отчита нетна печалба от дейността в размер на 745 хил.
лв., като постигнатият финансов резултат намалява с -81,10 % спрямо реализираната
печалба за дружеството 2024 г.
Таблица 1. Съкратена финансова информация 2024 г. – 2025 г.
Показатели
31.12.2025 г.
(хил. лева)
Годишно
изменение
%
31.12.2024 г.
(хил. лева)
Годишно
изменение
%
31.12.2023 г.
(хил. лева)
Собствен капитал
82 448
5,98
81 705
5,03
77 794
Дългосрочни задължения
31 201
219,03
5 868
-40,00
9 780
Краткосрочни задължения
14 287
-41,31
25 430
4,47
24 342
Дълготрайни (нетекущи) активи
21
-88,00
98
-44,00
175
Краткотрайни (текущи) активи
127 915
14,47
112 905
1,04
111 741
Сума на активите
127 936
14,31
113 003
0,97
111 916
Сума на пасивите
45 488
33,31
31 298
-8,28
34 122
Общо приходи от дейността
2 902
-52,85
5 650
-8,20
6 155
Разходи по икономически
елементи
814
-34,41
990
-20,23
1 241
Финансови разходи
1 343
40,33
719
-24,87
957
Приходи от реинтегриране /
(Разходи за признаване) на
очаквани кредитни загуби,
нетно
-1 582
-245,94
166
-84,69
1 084
Нетна печалба от дейността
745
-81,17
3 941
-0,40
3 957
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
38
Показатели
31.12.2025 г.
(хил. лева)
Годишно
изменение
%
31.12.2024 г.
(хил. лева)
Годишно
изменение
%
31.12.2023 г.
(хил. лева)
Доход на акция
0,42
-81,33
2,24
-0,44
2,25
Брой акции
1 758 296
1 758 296
-
1 758 296
От показателите, представени в горната таблицата могат да бъдат направени
следните изводи за дейността на Дружеството през 2025 г.:
• акционерният капитал е в размер на 1 758 296 хил. лв., а собственият
капитал е в размер на 82 448 хил. лв.;
• краткосрочните (текущите) задължения се намаляват с 43,79%,
дългосрочните (нетекущите) задължения се увеличават с 431 ,31 %
• Дълготрайните (нетекущите) активи се намаляват с 88,00%, а
краткотрайните (текущите) се увеличават с 14,47%;
• приходите от дейността се намаляват с 52,85% спрямо отчетените през
2024 г.;
• разходи по икономически елементи се намаляват с 34,41 % спрямо тези
през 2024 г. ;
ПОКАЗАТЕЛИ ЗА ЛИКВИДНОСТ
Коефициент на обща ликвидност
Този показател е един от най-рано формулираните и се смята за универсален.
Той представя отношението на краткотрайните активи към краткосрочните пасиви
(задължения).
към
31.12.2025 г.
към
31.12.2024 г.
към
31.12.2023 г.
Коефициент на обща
ликвидност
8,953
4,440
4,590
Коефициент на бърза ликвидност
Коефициентът на бърза ликвидност представя отношението на краткотрайните
активи минус материалните запаси към краткосрочните пасиви. Неговият традиционен
размер, определящ стабилност на компанията е около 0.5, но много високите
стойности биха означавали, че активите на компанията не се използват по най-добрия
начин.
към
31.12.2025 г.
към
31.12.2024 г.
към
31.12.2023 г.
Коефициент на бърза
ликвидност
8,953
4,440
4,590
Коефициент на абсолютна ликвидност
Коефициентът на абсолютна ликвидност се изчислява като съотношение на
паричните средства и краткосрочните задължения и изразява способността на
дружеството да посреща краткосрочните си задължения с наличните си парични
средства.
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
39
към
31.12.2025 г.
към
31.12.2024 г.
към
31.12.2023 г.
Коефициент на
абсолютна ликвидност
0,0027
0,0004
0,0000
Коефициентите за ликвидност са на добро ниво, като „Кепитъл Мениджмънт”
АДСИЦ е в състояние да обслужва своевременно своите текущи задължения.
При необходимост дружеството разполага с различни възможности за
подобряване на своята ликвидност, включително предоговаряне на съществуващи
задължения, както и привличане на допълнителен собствен и/или привлечен капитал.
РЕНТАБИЛНОСТ НА СОБСТВЕНИЯ КАПИТАЛ (ROE)
Рентабилността на собствения капитал се изчислява, като печалбата от отчета
за печалбата или загубата се изразява като процент от собствения капитал в отчета
за финансово състояние.
Този показател отразява възвръщаемостта за акционерите върху инвестирания
от тях капитал.
По-високата стойност на показателя обичайно се свързва с по-ефективно
използване на капитала и по-добра доходност за акционерите.
към
31.12.2025 г.
към
31.12.2024 г.
към
31.12.2023 г.
Рентабилност на
собствения капитал (ROE)
0,0090
0,0479
0,0508
4. Основни рискове, пред които са изправени акционерите на Дружеството
Акционерите на “Кепитъл Мениджмънт” АДСИЦ са изложени на следните по-
важни рискове:
а) Ценови риск
Ценовият риск се изразява във възможността за понижение на пазарната цена
на акциите на дружеството. Подобно понижение може да бъде резултат от влошаване
на финансовото състояние на дружеството, намалено търсене на акциите,
неблагоприятни пазарни условия или спад в интереса към инвестиции във финансови
инструменти. Този риск е присъщ за всички инвеститори на капиталовия пазар.
б) Ликвиден риск
Ликвидният риск се изразява във възможността акционерите да не могат да
реализират покупко-продажба на акции при желаните цени и обеми поради ограничена
ликвидност на пазара. Това може да ограничи способността им да реализират печалба
или да ограничат загуби.
в) Данъчен риск
Към датата на изготвяне на настоящия доклад капиталовата печалба от сделки
с акции на публични дружества е освободена от облагане. Съществува риск от
промяна в данъчния режим, което може да доведе до увеличаване на данъчната
тежест за инвеститорите.
г) Инфлационен риск
Инфлацията може да доведе до намаляване на реалната стойност на доходите
от инвестиции. Дейността на дружеството, насочена към инвестиции във вземания, е
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
40
чувствителна към инфлационни процеси, които могат да окажат влияние върху
стойността на активите и доходността.
5. Основни рискове, пред които е изправено Дружеството
Дружеството е изложено на рискове, специфични за неговата дейност, както и
на общи икономически рискове.
а) Кредитен риск
Основният риск за дружеството е свързан с възможността длъжниците по
придобитите вземания да не изпълнят изцяло или частично своите задължения или да
забавят плащанията. Това може да окаже неблагоприятно влияние върху
финансовите резултати. За ограничаване на този риск дружеството прилага процедури
по оценка на вземанията и при необходимост, използва допълнителни механизми за
защита, включително обезпечения и застраховане.
б) Лихвен риск
Промените в пазарните лихвени проценти могат да окажат влияние върху
доходността на активите и разходите за финансиране на дружеството.
Несъответствия между лихвените условия по активите и пасивите могат да доведат до
намаляване на финансовия резултат. Дружеството управлява този риск чрез
балансиране на структурата на активите и пасивите.
в) Макроикономически риск
Дейността на дружеството зависи от общата икономическа среда. Влошаването
на икономическата конюнктура може да доведе до увеличаване на необслужваните
вземания и намаляване на събираемостта. За ограничаване на този риск дружеството
поддържа диверсифициран портфейл.
г) Ликвиден риск
Съществува риск дружеството да не може да преобразува своевременно
портфейла си от вземания в ликвидни средства при възникване на необходимост от
покриване на текущи задължения.
Управлението на ликвидния риск се осъществява чрез поддържане на
адекватно ниво на парични средства и ликвидни активи, както и чрез възможности за
достъп до външно финансиране при необходимост.
д) Регулаторен и данъчен риск
Промени в законодателството, включително данъчния режим и регулациите,
приложими към АДСИЦ, могат да окажат влияние върху дейността и финансовите
резултати на дружеството.
е) Оперативен риск
Напускането на ключови служители може да окаже влияние върху дейността на
дружеството. Този риск се ограничава чрез използване на външни контрагенти и
поддържане на стабилна организационна структура.
ж) Валутен риск
Дружеството е изложено на ограничен валутен риск поради фиксирания курс на
българския лев към еврото.
Валутен риск възниква при наличие на експозиции във валути, различни от лева
и еврото.
Във връзка с членството на Република България в еврозоната не се очаква
възникване на съществени допълнителни валутни рискове за дружеството.
Приемането на еврото би довело до елиминиране на валутния риск по отношение на
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
41
експозициите в евро и до повишаване на предвидимостта на макроикономическата
среда.
з) Политически риск
Политическата нестабилност и промени в икономическата политика могат да
окажат влияние върху бизнес средата и дейността на дружеството.
и) Други рискове
Дружеството е изложено и на форсмажорни обстоятелства, включително
природни бедствия, пандемии, военни конфликти и други непредвидими събития,
които могат да окажат съществено влияние върху дейността му.
Налице е и геополитически риск, произтичащ от възможни регионални и
глобални конфликти и напрежения. Ескалация на подобни събития може да доведе до
нестабилност на финансовите пазари, повишаване на икономическата несигурност и
влошаване на бизнес средата, което би могло да окаже неблагоприятно влияние върху
дейността и финансовите резултати на дружеството.
6. Настоящи тенденции и вероятно бъдещо развитие на дружеството
През 2025 г. не са налице събития или показатели с необичаен за дружеството
характер.
През отчетния период не са настъпили съществени промени в основните
принципи за управление на дружеството.
Негативните икономически ефекти, свързани с продължаващата
геополитическа нестабилност, включително военни конфликти в различни региони, се
очаква да продължат да оказват влияние върху дейността на дружеството и през 2026
г. Степента и продължителността на това влияние остават несигурни и ще зависят от
развитието на международната обстановка.
Подготовка за прилагане на Директивата за корпоративно отчитане във връзка
с устойчивостта (CSRD)
Директива (ЕС) 2022/2464 относно корпоративното отчитане във връзка с
устойчивостта (CSRD) въвежда разширени изисквания за разкриване на информация,
свързана с устойчивостта, включително по екологични, социални и управленски
фактори (ESG), като се прилага поетапно за различни категории предприятия.
Към настоящия момент „Кепитъл Мениджмънт” АДСИЦ не попада в обхвата на
първоначалното прилагане на директивата, включително поради мащаба на дейността
и броя на заетите лица. Въпреки това дружеството следи развитието на нормативната
рамка на европейско и национално ниво, включително Европейските стандарти за
отчитане на устойчивостта (ESRS).
Дружеството отчита значението на принципа за двойна същественост, който
изисква оценка както на въздействието на дейността върху околната среда и
обществото, така и на влиянието на факторите на устойчивостта върху финансовото
състояние.
В тази връзка дружеството предприема действия за повишаване на своята
вътрешна готовност за бъдещо прилагане на изискванията, включително чрез
идентифициране на релевантните рискове и възможности, свързани с устойчивостта,
както и оценка на потенциалното им въздействие върху дейността и финансовите
резултати.
С оглед на спецификата на дейността си, дружеството отчита значението на
макроикономическите фактори, лихвената среда и кредитния риск като ключови
елементи, които могат да бъдат повлияни от факторите на устойчивостта.
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
42
В дългосрочен план дружеството ще продължи да развива своя подход към
устойчивото управление, като при необходимост ще адаптира вътрешните си процеси
в съответствие с приложимата нормативна рамка и добрите пазарни практики.
Интегриране на факторите на устойчивостта (ESG) в дейността на дружеството
С оглед на спецификата на дейността си, „Кепитъл Мениджмънт” АДСИЦ
отчита, че факторите на устойчивостта могат да окажат влияние върху качеството на
инвестиционния портфейл от вземания, както и върху финансовите резултати на
дружеството.
В този контекст дружеството разглежда ESG факторите като част от общата
рамка за управление на риска, включително по отношение на:
• кредитния риск, свързан с финансовото състояние и устойчивостта на
длъжниците;
• секторната експозиция към икономически дейности, чувствителни към
регулаторни промени, свързани с устойчивостта;
• влиянието на макроикономическите фактори, включително инфлация, лихвени
нива и енергийни разходи, върху платежоспособността на длъжниците.
Дружеството отчита, че промените в регулаторната среда, свързани с
устойчивостта, включително изискванията за декарбонизация и преход към
нисковъглеродна икономика, могат да окажат косвено влияние върху събираемостта
на вземанията и оценката на риска.
В тази връзка дружеството ще продължи да следи развитието на ESG
факторите и тяхното отражение върху дейността, като при необходимост ще адаптира
своите вътрешни процеси за управление на риска и инвестиционните решения.
7. Основното направление, в което емитентът планира да извършва инвестиционни
разходи и дейности през 2026 г.
Инвестиционните цели на „Кепитъл Мениджмънт” АДСИЦ са съобразени с
приетата стратегия за развитие на дружеството и неговия устав. За финансиране на
своята дейност дружеството използва както привлечен, така и собствен капитал, като
към 31.12.2025 г. привлеченият капитал възлиза на 45 488 хил. лв., а собственият
капитал – на 82 448 хил. лв.
През 2026 г. Съветът на директорите ще се стреми към увеличаване на
стойността на инвестиционния портфейл и генериране на стабилен текущ доход, при
прилагане на консервативен подход към управлението на риска чрез диверсификация
на портфейла от вземания. Стратегията на дружеството се базира на генериране на
доходи от лихви от придобитите вземания, както и на реализиране на доход от
разликата между покупната цена и номиналната стойност на вземанията при тяхното
събиране или продажба. Стратегията се реализира при поддържане на балансиран
рисков профил.
8. Научноизследователска и развойна дейност
Поради специфичния предмет на дейност „Кепитъл Мениджмънт” АДСИЦ не
осъществява научноизследователска и развойна дейност.
9. Важни събития, настъпили след датата към която е съставен годишния финансов
отчет
Не са възникнали събития, които да изискват корекции или допълнително
оповестяване между датата на финансовия отчет и датата на одобрението му за
издаване.
В контекста на присъединяването на Република България към еврозоната
дружеството отчита, че преминаването към еврото представлява съществена
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
43
макроикономическа промяна с потенциално отражение върху финансовата среда. Към
датата на одобрение на финансовия отчет дружеството не е идентифицирало
съществени ефекти върху своята дейност, финансово състояние и резултати, предвид
фиксирания обменен курс на българския лев към еврото и характера на извършваните
операции.
10. Електронна препратка към мястото на интернет страницата на публичното
дружество, където е публикувана вътрешната информация по чл. 7 от Регламент (Е
С) № 596/2014 относно обстоятелствата, настъпили през съответното шестмесечие
и електронна препратка към избраната от емитента информационна агенция или
друга медия, чрез която дружеството оповестява публично вътрешната
информация
https://www.infostock.bg/infostock/control/issueannouncements/CAPM
https://www.capitalmanagement-
bg.com/index.php?option=com_content&view=article&id=7&Itemid=4
II. Информация, изисквана по реда на чл. 187д и чл. 247 от Търговския закон
1. Брой и номинална стойност на придобитите и прехвърлените през годината
акции, издадени от Дружеството, частта от капитала, която те представляват,
както и цената, по която е станало придобиването или прехвърлянето.
През 2025 г. Дружеството не е придобивало или прехвърляло собствени акции.
2. Брой и номинална стойност на притежаваните собствени акции и частта от
капитала, която те представляват
Към 31.12.2025 г. Дружеството не притежава собствени акции.
3. Възнагражденията, получени общо през годината от членовете на Съвета на
директорите
През 2025 г. Дружеството е изплатило възнаграждения на членовете на Съвета
на директорите в общ размер на 98 хил. лв.
4. Придобити, притежавани и прехвърлените от членовете на Съвета на
директорите през годината акции и облигации на дружеството
Към 31.12.2025 г. членовете на Съвета на директорите на “Кепитъл
Мениджмънт” АДСИЦ не притежават акции от капитала на Дружеството. Същите не са
придобивали или прехвърляли акции на Дружеството през годината.
5. Правата на членовете на съветите да придобиват акции и облигации на
дружеството
Членовете на СД на дружеството могат да придобиват свободно акции от
капитала на дружеството на регулиран пазар на финансови инструменти при спазване
на разпоредбите на Закона срещу пазарните злоупотреби с финансови инструменти и
Закона за публичното предлагане на ценни книжа.
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
44
6. Участието на членовете на съветите в търговски дружества като неограничено
отговорни съдружници, притежаването на повече от 25 на сто от капитала на
друго дружество, както и участието им в управлението на други дружества или
кооперации като прокуристи, управители или членове на съвети:
Име
Участие в
управителните и
надзорни органи на
други дружества
Участие в капитала
на други дружества
(>25%)
Дружества, в които
лицето упражнява
контрол
Петя Лазарова
Петрова
Не участва
Не участва
Не притежава
контролно участие
Владимир Малчев
Малчев
Управител на
Ейинвестинг ЕООД,
управител на
Ейинвестмънтс
ЕООД, член на СД
на ФК „Логос ТМ“
АД
Не участва
Не притежава
контролно участие
Васил Парашкевов
Деков
Не участва
Не участва
Не притежава
контролно участие
7. Сключени през 2025 г. договори с членове на СД или свързани с тях лица, които
излизат извън обичайната дейност на дружеството или съществено се
отклоняват от пазарните условия
През 2025 г. не са сключвани договори с членове на Съвета на директорите или
свързани с тях лица, които излизат извън обичайната дейност на дружеството или
съществено се отклоняват от пазарните условия.
8. Планираната стопанска политика през следващата година, в т.ч. очакваните
инвестиции и развитие на персонала, очакваният доход от инвестиции и
развитие на дружеството, както и предстоящите сделки от съществено
значение за дейността на дружеството
Ръководството на дружеството очаква изпълнение на заложените
инвестиционни планове, както и устойчиво развитие на дейността.
При наличие на перспективни инвестиционни възможности и необходимост от
допълнително финансиране, дружеството може да използва както инструменти на
капиталовия пазар (емисии акции и облигации), така и банково финансиране. Изборът
на източник на финансиране ще зависи от пазарните условия и конкретните нужди от
ликвидност.
„Кепитъл Мениджмънт” АДСИЦ не предвижда съществено изменение в
числеността на персонала, като основните дейности, свързани с обслужването на
вземанията, се възлагат на трети лица съгласно приложимото законодателство.
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
45
Информация относно спазване на изискванията и препоръките на Националния
кодекс за корпоративно управление
„Кепитъл Мениджмънт” АДСИЦ спазва изискванията и препоръките на
Националния кодекс за корпоративно управление.
Съветът на директорите управлява дружеството независимо и отговорно, в
съответствие с приетата стратегия за развитие и при спазване на интересите на
акционерите.
Съставът на Съвета на директорите включва независими членове, което
създава предпоставки за обективно и професионално управление на дейността на
дружеството.
Съветът на директорите осъществява дейността на дружеството в
съответствие с приложимата нормативна уредба, устава на дружеството и
утвърдените принципи на доброто корпоративно управление.
Директорът за връзки с инвеститорите осигурява ефективна комуникация
между Съвета на директорите, акционерите и инвестиционната общност, включително
чрез своевременно предоставяне на информация относно дейността на дружеството,
решенията на общото събрание и правата на акционерите.
Публичната информация за дейността на дружеството се разкрива пред
Комисията за финансов надзор, „Българска фондова борса – София“ АД и
инвестиционната общност чрез установените канали за разпространение на
информация.
С цел осигуряване на прозрачност и достъпност на информацията дружеството
поддържа актуална интернет страница (www.capitalmanagement-bg.com), на която се
публикува финансова и корпоративна информация, включително финансови отчети,
материали за общи събрания и друга съществена информация.
Финансовите отчети на дружеството се изготвят в съответствие с
Международните стандарти за финансово отчитане, като годишният финансов отчет
подлежи на независим финансов одит. Дружеството прилага вътрешни правила и
процедури, съобразени с приложимото законодателство и добрите практики, с цел
осигуряване на надеждност и прозрачност на финансовото отчитане.
Цена и търговия с акциите на дружеството
Кепитъл Мениджмънт” АДСИЦ е публично дружество и акциите му са
регистрирани за търговия на “Българска фондова борса - София” АД. Борсовият код
на дружеството е 5CQ (Bloomberg код -5CQ BU BGN).
Пазарната капитализация на дружеството към 31.12.2025 г. е 153 851 хил. лв.,
при пазарна цена за една акция от 87,50 лв. През 2025 г. цената на акциите на “Кепитъл
Мениджмънт” АДСИЦ варира между 84,00 лв. и 87,50 лв. за брой.
III. Допълнителна информация по Приложение № 2 към чл. 10, т. 1 от НАРЕДБА №
2 от 09.11.2021 г. за първоначално и последващо разкриване на информация при
публично предлагане на ценни книжа и допускане на ценни книжа до търговия на
регулиран пазар
1. Информация, дадена в стойностно и количествено изражение относно
основните категории стоки, продукти и/или предоставени услуги, с посочване
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
46
на техния дял в приходите от продажби на емитента като цяло и промените,
настъпили през отчетната финансова година.
„Кепитъл Мениджмънт” АДСИЦ е акционерно дружество със специална
инвестиционна цел, което по реда и при условията на Закона за дружествата със
специална инвестиционна цел и за дружествата за секюритизация (ЗДСИЦДС)
осъществява дейност по инвестиране на набраните чрез издаване на ценни книжа
средства във вземания.
Дружеството генерира приходи от лихви по придобитите вземания и доходи от
разликата между покупната цена и номиналната стойност на вземанията, реализирани
при тяхното събиране или продажба. Общият размер на приходите за 2025 г. възлиза
на 4 484 хил. лв., спрямо 5 650 хил. лв. за 2024 г., което представлява намаление от
приблизително 20,64%. Промяната в размера на приходите е обусловена основно от
динамиката в обема и структурата на портфейла от вземания, както и от нивото на
събираемост и реализираните сделки по продажба на вземания през отчетния период.
2. Информация относно приходите, разпределени по отделните категории
дейности, вътрешни и външни пазари, както и информация за източниците за
снабдяване с материали, необходими за производството на стоки или
предоставянето на услуги с отразяване степента на зависимост по отношение
на всеки отделен продавач или купувач/потребител, като в случай, че
относителният дял на някой от тях надхвърля 10 на сто от разходите или
приходите от продажби, се предоставя информация за всяко лице поотделно,
за неговия дял в продажбите или покупките и връзките му с емитента.
Според спецификата на дейността на дружеството, приходите могат да бъдат
представени по следния начин:
Приходи
31.12.2025 г.
(хил. лева)
% от общата
стойност на
приходите
31.12.2024 г.
(хил. лева)
% от общата
стойност на
приходите
Приходи от лихви от
цедентни длъжници
3 996
89,12
3 988
70,58
Приходи от операции с
вземания
378
8,43
1 070
18,94
Други приходи
110
2,45
426
7,54
Приходи от реинтегриране /
(Разходи за признаване) на
очаквани кредитни загуби,
нетно
-
-
166
2,94
Общо приходи
4 484
100,00
5 650
100
На основание сключен договор между Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ и Уеб Финанс
Холдинг АД е начислено възнаграждение за 2025 г. в размер на 372 хил. лв.
През 2025 г. няма други сключени договори с доставчици, които да
реализират над 10% от разходите на Дружеството.
3. Информация за сключени съществени сделки.
През 2025 г. не са сключвани сделките от съществено значение за дейността
на Дружеството с изключение на описаната по-горе облигационна емисия.
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
47
4. Информация относно сделките, сключени между емитента и свързани лица,
през отчетния период, предложения за сключване на такива сделки, както и
сделки, които са извън обичайната му дейност или съществено се отклоняват
от пазарните условия, по които емитентът или негово дружество е страна с
посочване на стойността на сделките, характера на свързаността и всяка
информация, необходима за оценка на въздействието върху финансовото
състояние на емитента.
През 2025 г. не са сключвани сделки между Дружеството и членове на Съвета
на директорите и/или свързани с тях лица, освен посочените в оповестяване 21 в
приложенията към финансовия отчет.
5. Информация за събития и показатели с необичаен за емитента характер,
имащи съществено влияние върху дейността му, и реализираните от него
приходи и извършени разходи; оценка на влиянието им върху резултатите през
текущата година.
Няма събития и показатели с необичаен характер, оказали съществено
влияние върху дейността на емитента.
6. Информация за сделки, водени извънбалансово - характер и бизнес цел,
посочване финансовото въздействие на сделките върху дейността, ако рискът
и ползите от тези сделки са съществени за емитента и ако разкриването на
тази информация е съществено за оценката на финансовото състояние на
емитента.
Няма такива сделки.
7. Информация за дялови участия на емитента, за основните му инвестиции в
страната и в чужбина (в ценни книжа, финансови инструменти, нематериални
активи и недвижими имоти), както и инвестициите в дялови ценни книжа извън
неговата група предприятия по смисъла на Закона за счетоводството и
източниците/начините на финансиране.
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ не може да придобива дялови участия в други
дружества съгласно чл.26, ал.3 от ЗДСИЦДС, освен в случаите на чл.25, ал.5 от
ЗДСИЦДС. През 2025 г. Дружеството не е инвестирало в капитала на трети лица по
чл.27, ал.4 от ЗДСИЦДС.
Дружеството не може да участва на капиталовия пазар, като инвестира в
активи, различни от тези по чл. 25 ал. 1 от ЗДСИЦДС или да извършва обратно
изкупуване по реда на чл. 111, ал. 5 от ЗППЦК. През 2025 г. Дружеството не е
инвестирало свободните си средства в ценни книжа, издадени или гарантирани от
държава членка и в банкови депозити.
Дружеството набира средства чрез издаване на ценни книжа и инвестиране на
набраните парични средства във вземания, покупко-продажба на вземания, както и
извършване на други търговски дейности, пряко свързани с покупко-продажбата на
вземания. Дружеството не може да извършва други търговски сделки извън
посочените в предходното изречение и пряко свързаните с тяхното осъществяване,
освен ако са позволени от ЗДСИЦДС.
8. Информация относно сключените от емитента, от негово дъщерно дружество,
в качеството им на заемополучатели, договори за заем с посочване на
условията по тях, включително на крайните срокове за изплащане, както и
информация за предоставени гаранции и поемане на задължения.
През 2025 г. няма сключени договори в качеството на заемополучатели.
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
48
9. Информация за отпуснатите от емитент или от техни дъщерни дружества
заеми, предоставяне на гаранции или поемане на задължения общо към едно
лице или негово дъщерно дружество, включително и на свързани лица с
посочване на имена или наименование и ЕИК на лицето, характера на
взаимоотношенията между емитента или техните дъщерни дружества и лицето
заемополучател, размер на неизплатената главница, лихвен процент, дата на
сключване на договора, краен срок на погасяване, размер на поето
задължение, специфични условия, различни от посочените в тази разпоредба,
както и целта за която са отпуснати, в случай че са сключени като целеви.
Съгласно чл.26, ал.1 от ЗДСИЦДС Дружеството не може да обезпечава чужди
задължения или да предоставя заеми.
10. Информация за използването на средствата от извършена нова емисия ценни
книжа през отчетния период.
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ използва средствата от емитираните акции и
корпоративни облигации за осъществяване на основната дейност на Дружеството,
свързана с покупко-продажбата на вземания, обслужване на задължения възникнали
в следствие на сключени договори за цесия и извършване на оперативни разходи.
11. Анализ на съотношението между постигнатите финансови резултати, отразени
във финансовия отчет за финансовата година, и по-рано публикувани прогнози
за тези резултати.
Дружеството не е в състояние да направи подобен анализ, тъй като през
отчетния период не са изготвяни прогнози за тези резултати.
12. Анализ и оценка на политиката относно управлението на финансовите ресурси
с посочване на възможностите за обслужване на задълженията, евентуалните
заплахи и мерки, които емитентът е предприел или предстои да предприеме с
оглед отстраняването им.
Коефициентите за ликвидност на Дружеството са на добро ниво, като “Кепитъл
Мениджмънт” АДСИЦ посреща своите задължения без затруднения. При
необходимост Дружеството разполага с широк инструментариум за подобряване на
своята ликвидност, като предоговаряне на текущи задължения, възможност за
привличане на допълнителен собствен и/или привлечен капитал.
13. Оценка на възможностите за реализация на инвестиционните намерения с
посочване на размера на разполагаемите средства и отразяване на
възможните промени в структурата на финансиране на тази дейност.
Инвестиционните цели на „Кепитъл Мениджмънт” АДСИЦ са съобразени с
характера на Дружеството и установената стратегия за развитие, в съответствие с
приетата инвестиционна програма и устава.
Приоритет за Дружеството е увеличаването на стойността и пазарната цена на
акциите, както и нарастването на дивидентите при запазване и увеличаване на
собствения капитал.
За финансиране на своята дейност Дружеството използва както привлечен,
така и собствен капитал, като към 31.12.2025 г. привлеченият капитал възлиза на
45 488 хил. лв., а собственият капитал – на 82 448 хил. лв.
Ръководството оценява като реалистично изпълнението на заложените
инвестиционни намерения, като се отчита текущото състояние на портфейла от
вземания, нивото на събираемост и наличието на ликвидни средства.
При необходимост от допълнително финансиране Дружеството може да
използва както инструменти на капиталовия пазар (емисии акции и облигации), така и
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
49
банково финансиране. Структурата на финансиране ще се определя в зависимост от
пазарните условия, цената на привлечения ресурс и конкретните инвестиционни
възможности.
14. Информация за настъпили промени през отчетния период в основните
принципи за управление на емитента и на неговата група предприятия по
смисъла на Закона за счетоводството.
През 2025 г. не са настъпили промени.
15. Информация за основните характеристики на прилаганите от емитента в
процеса на изготвяне на финансовите отчети система за вътрешен контрол и
система за управление на рискове.
Дружеството прилага вътрешни правила и процедури, регламентиращи
ефективното функциониране на системите за отчетност и разкриване на информация.
Системата за вътрешен контрол обхваща процесите по създаване, обработка и
съхранение на информация, включително финансовата отчетност, като включва ясно
разпределение на отговорностите, нива на достъп до информацията и механизми за
контрол върху вътрешнофирмения документооборот. Вътрешният контрол е насочен
към осигуряване на надеждност на финансовата информация, спазване на
нормативните изисквания и предотвратяване на грешки и нередности при изготвянето
и разкриването на финансовите отчети. Системата за управление на рисковете е
интегрирана в цялостната дейност на Дружеството и включва идентифициране, оценка
и мониторинг на основните рискове, свързани с дейността, включително кредитен,
ликвиден и пазарен риск. Прилаганите контролни механизми и процедури осигуряват
своевременното изготвяне на надеждна финансова информация и съответствие с
приложимите законови и регулаторни изисквания.
16. Информация за промените в управителните и надзорните органи през
отчетната финансова година.
През 2025 г. не са извършвани промени в управителните и надзорните органи.
17. Информация за размера на възнагражденията, наградите и/или ползите на
всеки от членовете на управителните и на контролните органи за отчетната
финансова година, изплатени от емитента, който не е публично дружество и
негови дъщерни дружества,независимо от това, дали са били включени в
разходите на емитента, който не е публично дружество или произтичат от
разпределение на печалбата, включително:
а) получени суми и непарични възнаграждения;
б) условни или разсрочени възнаграждения, възникнали през годината, дори и ако
възнаграждението се дължи към по-късен момент;
в) сума, дължима от емитента, който не е публично дружество или негови дъщерни
дружества за изплащане на пенсии, обезщетения при пенсиониране или други подобни
обезщетения.
През 2025 г. членовете на Съвета на директорите и прокуриста на Дружеството
са получили парични възнаграждения в размер на 98 хил. лв.
18. Информация за притежавани от членовете на управителните и на контролните
органи и прокуристите акции на емитента, включително акциите, притежавани
от всеки от тях поотделно и като процент от акциите от всеки клас, както и
предоставени им от емитента опции върху негови ценни книжа - вид и размер
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
50
на ценните книжа, върху които са учредени опциите, цена на упражняване на
опциите, покупна цена, ако има такава, и срок на опциите.
Членовете на Съвета на директорите на Дружеството не притежават акции.
19. Информация за известните на Дружеството договорености (включително и
след приключване на финансовата година), в резултат на които в бъдещ
период могат да настъпят промени в притежавания относителен дял акции или
облигации от настоящи акционери или облигационери.
Не са известни такива договорености.
20. Информация за висящи съдебни, административни или арбитражни
производства, касаещи задължения или вземания на емитента в размер най-
малко 10 на сто от собствения му капитал; ако общата стойност на
задълженията или вземанията на емитента по всички образувани
производства надхвърля 10 на сто от собствения му капитал, се представя
информация за всяко производство поотделно.
Дружеството няма висящи съдебни, административни или арбитражни
производства, касаещи задължения или вземания на емитента в размер най-малко 10
на сто от собствения му капитал.
21. Данни за директора за връзка с инвеститорите, включително телефон и адрес
за кореспонденция.
Надежда Михайлова Георгиева, тел. 02/980 5701, адрес за кореспонденция:
гр.София, бул.”България” №39
IV. Допълнителна информация по Приложение № 3 към чл. 10, т. 2 от НАРЕДБА №
2 от 09.11.2021 г. за първоначално и последващо разкриване на информация при
публично предлагане на ценни книжа и допускане на ценни книжа до търговия на
регулиран пазар
1. Информация за ценните книжа, които не са допуснати до търговия на регулиран
пазар в Република България или друга държава членка
Към 31.12.2025 г. Дружеството е с регистриран капитал от 1 758 296 (един
милион седемстотин петдесет и осем хиляди двеста деветдесет и шест) лева,
разпределен в 1 758 296 броя обикновени, поименни, безналични акции, с право на
глас, с номинална стойност 1 (един) лев всяка една. Всички акции са от един клас -
обикновени, поименни, безналични, свободно прехвърляеми и всяка акция дава право
на един глас в общото събрание на акционерите, право на дивидент и на
ликвидационен дял, съразмерни с номиналната стойност на акцията.
Емисията акции, издадена от Дружеството, е регистрирана за търговия на “БФБ
- София” АД, “Пазар на дружества със специална инвестиционна цел”.
Дружеството не е издавало други ценни книжа, които не са допуснати за
търговия на регулиран пазар в Република България или друга държава членка.
Не съществуват ограничения върху правата на глас, като ограничения върху
правата на глас на акционерите с определен процент или брой гласове, краен срок за
упражняване на правата на глас или системи, при които със сътрудничество на
Дружеството финансовите права, свързани с акциите, са отделени от притежаването
на акциите.
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
51
Ръководството на „Кепитъл Мениджмънт” АДСИЦ не разполага с информация
за споразумения между акционерите, които могат да доведат до ограничения в
прехвърлянето на акции или правото на глас.
2. Информация относно прякото и непрякото притежаване на 5 на сто или повече от
правата на глас в общото събрание на Дружеството, включително данни за
акционерите, размера на дяловото им участие и начина, по който се притежават
акциите
Акционери, притежаващи 5 на сто или повече от правата на глас в общото
събрание на „Кепитъл Мениджмънт" АДСИЦ към 31.12.2025 г. и 31.12.2024 г. са както
следва:
31.12.2025
31.12.2024
Брой
акции
%
Брой
акции
%
Армитекс ЕООД
582 226
33.11
582 226
33.11
Алба Финанс ЕООД
233 610
13.29
233 610
13.29
Други юридически и физически лица
942 460
53.60
942 460
53.60
1 758 296
100.00
1 758 296
100.00
3. Данни за акционерите със специални контролни права и описание на тези права:
Дружеството няма акционери със специални контролни права.
4. Споразумения между акционерите, които са известни на дружеството и които могат
да доведат до ограничения в прехвърлянето на акции или правото на глас:
На Съвета на директорите на „Кепитъл Мениджмънт" АДСИЦ не са известни
споразумения между акционери, които могат да доведат до ограничения в
прехвърлянето на акции или правото на глас.
5.Съществени договори на дружеството, които пораждат действие,
изменят се или се прекратяват поради промяна в контрола на дружеството при
осъществяване на задължително търгово предлагане, и последиците от тях, освен в
случаите, когато разкриването на тази информация може да причини сериозни вреди
на дружеството; изключението по предходното изречение не се прилага в случаите,
когато дружеството е длъжно да разкрие информацията по силата на закона:
„Кепитъл Мениджмънт" АДСИЦ няма сключени съществени договори, които
пораждат действие, изменят се или се прекратяват поради промяна в контрола на
дружеството при осъществяване на задължително търгово предлагане.
V. Информация по чл. 31, ал.2 от ЗДСИЦДС и чл. 20, ал. 2 т. 2 от НАРЕДБА № 2
от 9.11.2021 г. за първоначално и последващо разкриване на информация при
публично предлагане на ценни книжа и допускане на ценни книжа до търговия на
регулиран пазар
1. Размер на вземанията
Към 31.12.2025 г. портфейла от вземания на Дружеството, заедно с начислените
лихви възлиза на 103 163 хил. лв. Освен горепосочените вземания, „Кепитъл
Мениджмънт” АДСИЦ има и други вземания, възникнали в резултат на специфичната
търговска дейност на Дружеството, а именно: търговски вземания и други вземания –
24 635 хил. лева, предплащания и други активи – 100 хил. лв.
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
52
2. Дял на необслужваните вземания от общата стойност на инвестициите във
вземания
Кепитъл Мениджмънт” АДСИЦ определя като необслужвани вземанията, по
които Дружеството е констатирало неизпълнение и по които са заведени правни и
арбитражни производства.
Към 31.12.2025 г. „Кепитъл Мениджмънт” АДСИЦ няма необслужваните
вземания.
3. Вида и размера на обезпечението и срока на падежа на вземанията за вземания,
надвишаващи 10 на сто от общия им размер
Към 31.12.2025 г. няма вземания, придобити от „Кепитъл Мениджмънт” АДСИЦ
надвишаващи 10 на сто от общия размер на вземанията.
4. Среден размер на обезпеченията спрямо общия размер на вземанията
Към 31.12.2025 г. съотношението на обезпеченията към всички вземания е
0,00%
5. Среднопретегления срок на плащанията по лихви и главници на инвестициите във
вземанията
Към 31.12.2025 г. среднопретегления срок на плащанията по лихви и главници
от цедираните длъжници възлиза на 12 месецa.
6. Класификация на вземанията
Вземанията са класифицирани, както следва:
краткосрочни вземания (вземания със срок на падежа до 1 година и начислени
лихви) – 103 163 хил. лв.
дългосрочни вземания (вземания със срок на падежа над 1 година) – няма
дългосрочни вземания.
7. Информация за продажба или покупка на ново вземане на стойност, надвишаваща
с 5 на сто стойността на притежаваните вземания, както и за такива сделки, извършени
след датата на публикуване на годишния отчет
През периода 01.01.2025 г. – 31.12.2025 г. „Кепитъл Мениджмънт” АДСИЦ не е
извършило продажба или покупка на нови вземания на стойност, надвишаваща с 5 на
сто стойността на притежаваните вземания
VI. Декларация за корпоративно управление съгласно чл. 100н, ал. 8 във връзка с
ал. 7, т. 1 от ЗППЦК
Настоящата декларация за корпоративно управление се основава на
определените от българското законодателство принципи и норми за добро
корпоративно управление посредством разпоредбите на Националния кодекс за
корпоративно управление, Търговския закон (ТЗ), Закона за публично предлагане на
ценни книжа (ЗППЦК), Закона за счетоводството (ЗС), Закона за независим финансов
одит (ЗНФОИСУ) и други законови и подзаконови актове и международно признати
стандарти. Декларацията за корпоративно управление е изготвена съобразно
изискванията на чл. 39 от ЗС и на чл. 100н от ЗППЦК.
1. Информация относно спазване по целесъобразност на: (a) Националния кодекс за
корпоративно управление или (б) друг кодекс за корпоративно управление, както и
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
53
информация относно практиките на корпоративно управление, които се прилагат от
Дружеството в допълнение на кодекса по буква (а) или (б)
Дружеството спазва изискванията на Националния кодекс за корпоративно
управление и не прилага допълнителни практики на корпоративно управление, в
допълнение към него.
Управлението на Дружеството се осъществява на база на утвърдени Правила за
работа на Съвета на директорите, които са в съответствие с изискванията на
Националния кодекс за корпоративно управление и регламентират функциите и
задълженията на Съвета на директорите, процедурата за избор и освобождаването на
членове на Съвета на директорите, структурата и компетентността му, изискванията,
с които следва да бъдат съобразени размерът и структурата на възнагражденията на
членовете на Съвета на директорите; процедурите за избягване и разкриване на
конфликти на интереси, необходимостта от създаване на одитен комитет съобразно
спецификата на Дружеството.
В управлението на Дружеството се прилагат общоприетите принципи за почтеност,
управленска и професионална компетентност, при спазване на Националния кодекс за
корпоративно управление и приетия Етичен кодекс, който установява нормите за
етично и професионално поведение на корпоративното ръководство, мениджърите и
служителите във всички аспекти на тяхната дейност, както и в отношенията им с
акционери на Дружеството и потенциални инвеститори с цел да се предотвратят
прояви на непрофесионализъм, бюрокрация, корупция и други незаконни действия,
които могат да окажат негативно влияние върху доверието на акционерите и всички
заинтересовани лица, както и да накърнят авторитета на Дружеството като цяло.
Всички служители на Дружеството са запознати с установените норми на етично и
професионално поведение и не са констатирани случаи на несъобразяване с тях.
2. Обяснение от страна на Дружеството кои части на кодекса за корпоративно
управление по т. 1, буква (а) или (б) не спазва и какви са основанията за това,
съответно когато не се позовава на никое от правилата на кодекса за корпоративно
управление - основания за това
Дружеството спазва Националния кодекс за корпоративно управление по отношение
на всички приложими за дейността му негови изисквания.
3. Описание на основните характеристики на системите за вътрешен контрол и
управление на риска на емитента във връзка с процеса на финансово отчитане
Вътрешен контрол и управление на риска
Съветът на директорите носи отговорност за системите за вътрешен контрол и
управление на риска за Дружеството и следи за тяхното ефективно функциониране.
Тези системи са създадени с цел да управляват, но не биха могли да елиминират
напълно риска от непостигане на заложените бизнес цели. Те могат да предоставят
само разумна, но не и пълна сигурност за липсата на съществени неточности или
грешки. Съветът на директорите е изградил непрекъснат процес за идентифициране,
оценка и управление на значителните рискове за Дружеството.
Анализ на риска
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
54
Съветът на директорите определя основните рискове на Дружеството регулярно и
следи през цялата година мерките за адресиране на тези рискове, включително чрез
дейностите за мониторинг. Анализът на риска обхваща бизнес и оперативни рискове,
здраве и безопасност на служителите, финансови, пазарни и оперативни рискове,
рискове за репутацията, с които Дружеството може да се сблъска, както и специфични
области, определени в бизнес плана и бюджетния процес.
Всички значими планове, свързани с придобиване на активи или реализиране на
приходи от дейността, включват разглеждането на съответните рискове и подходящ
план за действие.
Вътрешен контрол
Всяка година Дружеството преглежда и потвърждава степента на съответствие с
политиките на Националния кодекс за корпоративно управление.
Въпросите, отнесени до членовете на Съвета на директорите изискват всички
значителни планове и програми, да са получили изрично одобрение.
Предвидени са предели на правомощията, за да се гарантира, че са получени
подходящите одобрения, ако Съвета на директорите не е длъжен да се увери в
разпределението на задачите.
Финансовите политики, контроли и процедури на Дружеството са въведени и се
преразглеждат и актуализират редовно.
Етичният кодекс, определящ необходимите нива на етика и поведение, се комуникира
със служителите и при промени в него се правят обучения за тях.
Ръководството носи отговорността за осигуряване подходящо поддържане на
счетоводните данни и на процесите, които гарантират, че финансовата информация е
уместна, надеждна, в съответствие с приложимото законодателство и се изготвят и
публикуват от Дружеството своевременно. Ръководството на Дружеството преглежда
и одобрява финансовите отчети, за да се гарантира че финансовото състояние и
резултатите на Дружеството са правилно отразени.
Финансовата информация, публикувана от Дружеството, е обект на одобрение от
членовете на Съвета на директорите.
Годишен преглед на вътрешната контролна среда се извършва от Съвета на
директорите със съдействието на Одитния комитет.
Декларация на директорите по отношение на годишния доклад за дейността и
финансовите отчети
Съгласно изискванията на Кодекса, директорите потвърждават тяхната отговорност за
изготвянето на годишния доклад за дейността и финансов отчет и считат, че годишния
доклад за дейността, взет като цяло, е прозрачен, балансиран и разбираем и осигурява
необходимата информация на акционерите, с цел оценяване позицията и дейността
на Дружеството, бизнес модела и стратегията.
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
55
4. Информация по член 10, параграф 1, букви "в", "г", "е", "з" и "и" от Директива
2004/25/ЕО на Европейския парламент и на Съвета от 21 април 2004 г. относно
предложенията за поглъщане
4.1. Член 10, параграф 1, буква "в"
Значими преки или косвени акционерни участия (включително косвени
акционерни участия чрез пирамидални структури и кръстосани акционерни
участия) по смисъла на член 85 от Директива 2001/34/ЕО;
През 2025 г. не са извършени други промени свързани с придобиване или продажба
на акции на Дружеството, които достигат, надхвърлят или падат под една от следните
граници от 10 %, 20 %, 1/3, 50 % и 2/3 от правата на глас на Дружеството за периода
по смисъла на член 85 от Директива 2001/34/ЕО.
Към 31 декември 2025 г. акционерите на Дружеството, притежаващи над 5 % от
капитала му са следните:
31 декември 2025 г.
31 декември 2024 г.
Акционер
Брой
акции с
право на
глас
% от
капитал
а
Начин
на
притеж
аване
Брой
акции с
право на
глас
% от
капитала
Начин на
притежав
ане
Армитекс ЕООД
582 226
33.11
Пряко
582 226
33.11
Пряко
Алба Финанс
ЕООД
233 610
13.29
Пряко
233 610
13.29
Пряко
Други
юридически и
физически лица
942 460
53.60
942 460
53.60
100.00
100.00
4.2. Член 10, параграф 1, буква "г"
Притежателите на всички ценни книжа със специални права на контрол и описание
на тези права;
Дружеството няма акционери със специални контролни права.
4.3. Член 10, параграф 1, буква "е"
Всички ограничения върху правата на глас, като например ограничения върху
правата на глас на притежателите на определен процент или брой гласове, крайни
срокове за упражняване на правата на глас или системи, посредством които чрез
сътрудничество с Дружеството финансовите права, предоставени на ценните
книжа, са отделени от притежаването на ценните книжа;
Не са налице ограничения върху прехвърлянето на акции на Дружеството и
ограничения върху правата на глас.
4.4. Член 10, параграф 1, буква "з"
Правилата, с които се регулира назначаването или смяната на членове на съвета
и внасянето на изменения в учредителния акт
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
56
Правилата, с които се регулира назначаването или смяната на членове на Съвета на
директорите и внасянето на изменения в Устава на Дружеството са определени в
Устава на и приетите правила за работа на Съвета на директорите.
Правомощията на членовете на Съвета на директорите са уредени в Устава на
Дружеството и приетите правила за работа на Съвета на директорите.
Съветът на директорите се избира от Общото събрание на акционерите за срок от 5
години. След изтичане на мандата им членовете на Съвета на директорите
продължават да изпълняват своите функции до избирането от Общото събрание на
нов Съвет на директорите.
Общото събрание на акционерите взема решения за промени на устава,
преобразуване и прекратяване на Дружеството, увеличаване и намаляване капитала,
избор и освобождаване на членовете на Съвета на директорите, назначаване и
освобождаване на регистрираните одитори (експерт-счетоводители) на Дружеството,
одобряване и приемане на годишния финансов отчет след заверка от назначените
регистрирани одитори, решения за разпределение на печалбата, за попълване на
фонд „Резервен” и за изплащане на дивидент, освобождаване от отговорност членове
на Съвета на директорите, издаване и обратно изкупуване на акции на Дружеството и
др.
4.5. Член 10, параграф 1, буква "и"
Правомощията на членовете на съвета, и по-специално правото да се емитират
или изкупуват обратно акции.
Съветът на директорите на Дружеството:
– организира и осигурява изпълнението на решенията на Общото събрание;
– контролира воденето на счетоводната отчетност, съставя и внася годишния
финансов отчет пред Общото събрание;
– определя, осигурява и взема решения за осъществяването на цялостната
стопанска политика на Дружеството, относно:
– придобиване на нови вземания;
– сключване, прекратяване и разваляне на договорите с трети лица и с банката
– депозитар;
– оказване на съдействие на трети лица и на банката - депозитар при
изпълнението на техните функции съгласно действащото законодателство и
устава на Дружеството;
– определяне на подходящи експерти, отговарящи на изискванията на чл. 22
ЗДСИЦДС и притежаващи необходимата квалификация и опит, за оценяване
на вземанията;
– инвестирането на свободните средства на Дружеството при спазване на
ограниченията на закона и Устава на Дружеството;
– незабавното свикване на Общото събрание при настъпване на обстоятелства
от съществено значение за Дружеството;
– назначаване на трудов договор директор за връзка с инвеститорите;
– откриване на клонове и представителства;
– други въпроси от неговата компетентност.
Решенията за емисия и обратно изкупуване на акции са в компетенциите на Общото
събрание на акционерите.
5. Състав и функционирането на административните, управителните и надзорните
органи на Дружеството и техните комитети
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
57
Съвет на директорите
Кепитъл Мениджмънт има едностепенна система за управление. Дружеството се
управлява от Съвет на директорите в тричленен състав и се представлява пред трети
лица от Изпълнителния член на Съвета само заедно с прокуриста на Дружеството.
За всички заседания на Съвета на директорите се водят протоколи, които се подписват
от всички присъстващи членове. Вземането на решения на Съвета на директорите е
съобразно разпоредбите на Устава на Дружеството.
Изборът и освобождаването на членовете на Съвета на директорите се осъществява
в съответствие с изискванията на раздел 2 на Глава първа от Националния кодекс за
корпоративно управление от Общото събрание на акционерите, съобразно
приложимите законови регламенти и Устава на Дружеството. При предложения за
избор на нови членове на Съвета на директорите се съблюдава за съответствие на
компетентността на кандидатите с естеството на дейността на Дружеството.
Съветът на директорите е структуриран по начин, който да гарантира
професионализма, безпристрастността и независимостта на решенията му във връзка
с управлението на Дружеството.
Изискването на чл. 116а, ал. 2 от ЗППЦК най-малко 1/3 от състава на Съвета на
директорите да бъдат независими членове е спазено. По този начин Дружеството е
приложило един от основните принципи за добро корпоративно управление, а именно
разграничаване на мениджмънта на компанията от мажоритарните акционери.
Осъществява се активно взаимодействие между изпълнителния директор и
останалите членове на Съвета на директорите, което допринася за формирането на
ясна и балансирана представа за Дружеството и неговото корпоративно управление.
По този начин ще се създадат предпоставки за реализирането на един от важните
принципи на добро корпоративно управление – осъществяване на ефективно
стратегическо управление на Дружеството, което е неразривно свързано и обусловено
от структурата и състава на Съвета на директорите.
С членовете на Съвета на директорите са сключени договори за възлагане на
управлението, в които са определени техните задължения и задачи, критериите за
размера на тяхното възнаграждение, задълженията им за лоялност към Дружеството
и основанията за освобождаване.
Принципите за формиране размера и структурата на възнагражденията,
допълнителните стимули и тантиеми са определени в приетата от Общото събрание
на акционерите политика за възнагражденията на членовете на Съвета на
директорите, отчитаща задълженията и приноса на всеки един член в дейността и
резултатите на Дружеството, възможността за подбор и задържане на квалифицирани
и лоялни членове, чиито интереси съответстват на дългосрочните интереси на
Дружеството.
Информация относно годишния размер на получените от членовете на Съвета на
директорите възнаграждения е оповестена в Годишния доклад за дейността на
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ за отчетната 2025 г.
Членовете на Съвета на директорите получават основно възнаграждение, което
отразява тяхното участие в заседанията на Съвета на директорите, както и
изпълнението на техните задачи да контролират действията на изпълнителното
ръководство и да участват ефективно в работата на Дружеството.
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
58
През 2025 г. членовете на Съвета на директорите не са получили допълнителни
стимули, обвързани с отчетените финансови резултати от дейността на Дружеството
и/или с постигането на предварително определени цели, заложени в бизнес
програмата на Дружеството за 2025 г.
През 2025 г. Общото събрание на акционерите на Дружеството не е гласувало
допълнителни възнаграждения на членовете на Съвета на директорите.
Не е предвидено Дружеството да предоставя като допълнителни стимули на
изпълнителните членове на Съвета на директорите акции, опции върху акции и други
подходящи финансови инструменти.
Членовете на Съвета на директорите не допускат реален или потенциален конфликт
на интереси, спазвайки приетите процедури, регламентирани във вътрешните актове
на Дружеството. Съветът на директорите се задължава незабавно да разкрие
съществуващи конфликти на интереси и да осигурят на акционерите достъп до
информация за сделки между Дружеството и тях или свързани с тях лица.
През 2025 г. не са сключвани сделки между Дружеството и членове на Съвета на
директорите и/или свързани с тях лица.
Прокура
Съгласно решение на Съвета на директорите и в съответствие със законовите
изисквания е определен прокурист, който да управлява и представлява Дружеството
заедно с изпълнителния директор.
Прокуристът е сключил договор за търговско управление, в който са посочени
правата и задължения на страните, размера на възнаграждението, както и
основанията за разваляне и прекратяване на договора.
Одитен комитет
Съгласно решение на Общото събрание на акционерите и в съответствие със
законовите изисквания и конкретните нужди на Дружеството, са избрани членове на
Одитния комитет, които са външни за и независими от Дружеството.
Основните функции на Одитния комитет са регламентирани в чл. 108 на Закона за
независимия финансов одит и устойчивостта и изразяването на сигурност по
устойчивостта и са, както следва:
– наблюдава процеса на финансово отчитане и представя препоръки и предложения,
за да се гарантира неговата ефективност;
– наблюдава ефективността на вътрешната контролна система, на системата за
управление на риска и на дейността по вътрешен одит по отношение на
финансовото отчитане в одитираното предприятие;
– наблюдава задължителния одит на годишните финансови отчети, включително
неговото извършване, като взема предвид констатациите и заключенията на
Комисията по прилагането на чл. 26, параграф 6 от Регламент (ЕС) № 537/2014;
– проверява и наблюдава независимостта на регистрираните одитори в съответствие
с изискванията на глави шеста и седма от ЗНФОИСУ, както и с чл. 6 от Регламент
(ЕС) № 537/2014, включително целесъобразността на предоставянето на услуги
извън одита на одитираното предприятие по чл. 5 от същия регламент;
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
59
– отговаря за процедурата за подбор на регистрирания одитор и препоръчва
назначаването му с изключение на случаите, когато одитираното предприятие
разполага с комисия за подбор;
– уведомява Комисията, както и членовете на Съвета на директорите на Дружеството
за всяко дадено одобрение по чл. 64, ал. 3 и чл. 66, ал. 3 от ЗНФОИСУ в 7-дневен
срок от датата на решението;
– изготвя и предоставя на Комисията в срок до 30 юни годишен доклад за дейността
си;
– и др.
Общо събрание на акционерите
Всички акционери на Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ имат право да участват в Общото
събрание на акционерите и да изразяват мнението си. Акционерите с право на глас
имат възможност да упражняват правото си на глас на Общото събрание на
Дружеството и чрез представители.
Ръководството на Дружеството е изготвило правила за организирането и
провеждането на редовните и извънредните Общи събрания на акционерите на
Дружеството. Те гарантират равнопоставено третиране на всички акционери и правото
на всеки от акционерите да изрази мнението си по точките от дневния ред на Общото
събрание. Ръководството на Дружеството организира процедурите и реда за
провеждане на Общото събрание на акционерите по начин, който не затруднява или
оскъпява ненужно гласуването.
Текстовете в писмените материали, изготвени от Дружеството и свързани с дневния
ред на Общото събрание на акционерите са конкретни и ясни и не въвеждат в
заблуждение акционерите. Всички предложения относно основни корпоративни
събития се представят като отделни точки в дневния ред на Общото събрание на
акционерите, в т.ч. предложението за разпределяне на печалба.
Ръководството на Дружеството гарантира правото на акционерите да бъдат
информирани относно взетите решения на Общото събрание на акционерите.
6. Описание на политиката на многообразие, прилагана от по отношение на
административните, управителните и надзорните органи на емитента във връзка с
аспекти, като възраст, пол или образование и професионален опит, целите на тази
политика на многообразие, начинът на приложението й и резултатите през отчетния
период
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ има приета Политика на многообразие в органите на
управление по отношение на различни аспекти, включително възраст, пол,
националност, образование и професионален опит, включително и пазарни стимули.
Многообразието на компетенции и становища на членовете на административните
органи спомага за доброто разбиране на организацията и дейностите на бизнеса на
Дружеството. То дава възможност на членовете на Съвета на директорите да оспорват
по конструктивен начин управленските решения и да бъдат по-отворени към
новаторски идеи, като по този начин се намери противодействие на сходството на
мнения на членовете, също познато като „групово мислене“. Целите, заложени в
политиката на многообразието са допринасяне за ефективен надзор на управлението
и успешно управление на Дружеството, повишаване прозрачността по отношение
прилагането на многообразието и информиране на пазара за практиките за
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
60
корпоративно управление, което от своя страна ще доведе до оказване на индиректен
натиск върху Дружеството за по-многообразни органи на управление.
Прилагайки приетата Политика на многообразието и регламентираните нормативни
изисквания към членовете на контролни и управителни органи на публични дружества,
Съвета на директорите на Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ е структуриран по начин,
който да гарантира професионализма, безпристрастността и независимостта на
решенията му във връзка с управлението на Дружеството, като неговите членове
притежават подходящите квалификация, знания и управленски опит, които изисква
заеманата от тях позиция и техните компетенции, права и задълженията следват
изискванията на закона, устройствените актове и стандартите на добрата
професионална и управленска практика.
Изпълнителен директор:
________________
/Владимир Малчев/
Прокурист:
________________
/Христо Христов/
Дата: 31.03.2026 г.
Vladimir
Malchev
Malchev
Digitally signed
by Vladimir
Malchev
Malchev
Date: 2026.03.31
15:26:29 +03'00'
HRISTO SABCHEV
HRISTOV
Digitally signed by HRISTO
SABCHEV HRISTOV
Date: 2026.03.31 15:33:39
+03'00'
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
61
ДОКЛАД ЗАПРИЛАГАНЕ НА ПОЛИТИКАТА ЗА ВЪЗНАГРАЖДЕНИЯТА
НА ЧЛЕНОВЕТЕ НА УПРАВИТЕЛНИТЕ ОРГАНИ
НА „КЕПИТЪЛ МЕНИДЖМЪНТ” АДСИЦ
Настоящият доклад е изготвен на основание чл. 12 от Наредба № 48 на
Комисията за финансов надзор от 20 март 2013 г. за изискванията към
възнагражденията и представя информация относно прилагането на политиката
за възнагражденията на членовете на Съвета на директорите и прокуриста.
Докладът отразява начина, по който са прилагани критериите и принципите
за формиране на възнагражденията съгласно приетата от дружеството политика
за възнагражденията и приложимата нормативна уредба.
Политиката за възнагражденията има за цел привличане и задържане на
квалифицирани и опитни членове на Съвета на директорите, както и
осигуряване на тяхната мотивация за постигане на устойчиви резултати в
интерес на дружеството и неговите акционери, при съблюдаване на принципите
за предотвратяване на конфликт на интереси.
Информация за начина, по който политиката за възнагражденията е
прилагана през 2025 г.
1. Информация относно процеса на вземане на решения при определяне на
политиката за възнагражденията, включително, ако е приложимо, информация
за мандата и състава на комитета по възнагражденията, имената на външните
консултанти, чиито услуги са били използвани при определянето на политиката
за възнагражденията;
Политиката за възнагражденията на „Кепитъл Мениджмънт” АДСИЦ е
разработена от Съвета на директорите в съответствие с приложимите нормативни
актове и Устава на дружеството. Всяко нейно изменение и допълнение се разработва
от Съвета на директорите и се утвърждава от Общото събрание на акционерите.
Политиката за възнагражденията на членовете на Съвета на директорите на
„Кепитъл Мениджмънт“ АДСИЦ е одобрена от редовното годишно Общо събрание на
акционерите, проведено на 06.11.2020 г.
През отчетния период дружеството няма Комитет по възнагражденията.
При разработването на Политиката за възнагражденията не са ползвани външни
консултанти.
2. Информация относно относителната тежест на променливото и
постоянното възнаграждение на членовете на управителните и контролните
органи;
През 2025 г. Дружеството е изплатило на прокуриста и членовете на СД
възнаграждения в размер на 98 хил. лв. Съотношението между променливо и
постоянно възнаграждение е 0/100%.
3. Информация относно критериите за постигнати резултати, въз основа на
които се предоставят опции върху акции, акции на дружеството или друг вид
променливо възнаграждение и обяснение как критериите по чл. 14, ал. 2 и 3
допринасят за дългосрочните интереси на дружеството;
„Кепитъл Мениджмънт” АДСИЦ не предвижда допълнително възнаграждение на
членовете на Съвета на директорите като акции на дружеството, опции върху акции и
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
62
други подходящи финансови инсрументи.
4. Пояснение на прилаганите методи за преценка дали са изпълнени
критериите за постигнатите резултати;
Към момента дружеството не прилага методи за преценка по отношение на
изпълнението на критерии за постигнати резултати.
Възнагражденията на членовете на Съвета на директорите и на прокуриста не се
формират въз основа на резултатите от дейността. Те са с фиксиран размер или са
еднозначно определяеми съгласно действащото законодателство и вътрешните
актове на дружеството.
5. Пояснение относно зависимостта между възнаграждението и
постигнатите резултати;
В приетата политика за възнагражденията е предвидена възможност за
предоставяне на променливо възнаграждение въз основа на критерии за постигнати
резултати, като през отчетния период такива не са прилагани и не е начислявано или
изплащано променливо възнаграждение.
6. Основните плащания и обосновка на годишната схема за изплащане на
бонуси и/или на всички други непарични допълнителни възнаграждения;
На членовете на Съвета на директорите и на прокуриста се изплаща постоянно
месечно възнаграждение съгласно сключените с тях договори.
Дружеството не прилага схема за изплащане на бонуси и/или непарични
допълнителни възнаграждения.
7. Описание на основните характеристики на схемата за допълнително
доброволно пенсионно осигуряване и информация относно платените и/или
дължимите вноски от дружеството в полза на съответния член на управителен
или контролен орган за съответната финансова година, когато е приложимо;
Дружеството не заплаща за своя сметка вноски за допълнително доброволно
пенсионно осигуряване на членовете на управителните органи.
8. Информация за периодите на отлагане на изплащането на променливите
възнаграждения;
Съгласно приетата политика за възнагражденията, при наличие на променливо
възнаграждение, до 40% от него подлежи на разсрочване за период до 3 години, като
разсрочената част се изплаща пропорционално или чрез постепенно нарастване през
периода на разсрочване.
През отчетния период не е начислявано и изплащано променливо
възнаграждение, поради което не са прилагани механизми за отлагане.
9. Информация за политиката на обезщетенията при прекратяване на
договорите;
Към настоящия момент „Кепитъл Мениджмънт” АДСИЦ не предвижда плащания
на обезщетения при предсрочно прекратяване на договор с член на Съвета на
директорите, изпълнителния директор или прокуриста, както и плащания, свързани
със срок на предизвестие или клаузи, забраняващи извършването на конкурентна
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
63
дейност.
В случай че в бъдеще бъдат предвидени такива плащания, общият им размер не
следва да надвишава сумата от изплатените годишни постоянни възнаграждения на
съответното лице за период от две години.
Обезщетения не се дължат в случай че прекратяването на договора се дължи на
незадоволителни резултати и/или виновно поведение на съответното лице.
10. Информация за периода, в който акциите не могат да бъдат прехвърляни
и опциите върху акции не могат да бъдат упражнявани, при променливи
възнаграждения, основани на акции;
Дружеството не предвижда такъв вид възнаграждения.
11. Информация за политиката за запазване на определен брой акции до
края на мандата на членовете на управителните органи след изтичане на
периода по т. 10;
Дружеството не следва такава политика, тъй като не предвижда такъв вид
възнаграждения.
12. Информация относно договорите на членовете на управителните
органи, включително срока на всеки договор, срока на предизвестието за
прекратяване и детайли относно обезщетенията и/или други дължими плащания
в случай на предсрочно прекратяване;
• Владимир Малчев Малчев – Изпълнителен директор
Срок на договора - до изтичане на мандата.
Срок на предизвестие - съгласно договора за управление и контрол.
Детайли относно обезщетенията и/или други дължими плащания в случай на
предсрочно прекратяване – съгласно Политиката за възнаграждения на „Кепитъл
Мениджмънт” АДСИЦ.
• Петя Лазарова Петрова –Председател на СД
Срок на договора - до изтичане на мандата.
Срок на предизвестие - съгласно договора за управление и контрол.
Детайли относно обезщетенията и/или други дължими плащания в случай на
предсрочно прекратяване – съгласно Политиката за възнаграждения на „Кепитъл
Мениджмънт” АДСИЦ.
• Васил Парашкевов Деков – член на СД
Срок на договора - до изтичане на мандата.
Срок на предизвестие - съгласно договора за управление и контрол.
Детайли относно обезщетенията и/или други дължими плащания в случай на
предсрочно прекратяване – съгласно Политиката за възнаграждения на „Кепитъл
Мениджмънт” АДСИЦ.
• Христо Христов – прокурист
Срок на договора - договорът се прекратява с оттегляне на упълномощаването
на прокуриста от „КЕПИТЪЛ МЕНИДЖМЪНТ” АДСИЦ и вписване на това
обстоятелство в Търговския регистър към Агенция по вписванията.
Срок на предизвестие - съгласно договора за търговско управление.
Детайли относно обезщетенията и/или други дължими плащания в случай на
предсрочно прекратяване – съгласно Политиката за възнаграждения на „Кепитъл
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
64
Мениджмънт” АДСИЦ.
13. Пълният размер на възнаграждението и на другите материални стимули
на членовете на управителните и контролните органи за съответната финансова
година;
През 2025 г. прокуриста и членoвете на съвета на директорите на Дружеството
са получили възнаграждения в размер на 98 хил. лв.
14. Информация за възнаграждението на всяко лице, което е било член на
управителен орган в публично дружество само за определен период през
съответната финансова година:
а) пълния размер на изплатеното и/или начислено възнаграждение на лицето
за съответната финансова година;
През отчетният период няма такива лица, поради което няма такава информация.
б) възнаграждението и други материални и нематериални стимули, получени
от лицето от дружества от същата група;
Не са получавани такива.
в) възнаграждение, получено от лицето под формата на разпределение на
печалбата и/или бонуси и основанията за предоставянето им;
Не са получавани такива.
г) всички допълнителни плащания за услуги, предоставени от лицето извън
обичайните му функции, когато подобни плащания са допустими съгласно
сключения с него договор;
Няма такива.
д) платеното и/или начислено обезщетение по повод прекратяване на
функциите му по време на последната финансова година;
През последната финансова година няма платено и/или начислено обещетение
по повод на прекратяване на функциите на член на съвета на директорите.
е) обща оценка на всички непарични облаги, приравнени на възнаграждения,
извън посочените в букви "а" - "д";
Няма такива.
ж) информация относно всички предоставени заеми, плащания на социално-
битови разходи и гаранции от дружеството или от негови дъщерни дружества или
други дружества, които са предмет на консолидация в годишния му финансов
отчет, включително данни за оставащата неизплатена част и лихвите;
Няма такива
15. Информация по отношение на акциите и/или опциите върху акции и/или
други схеми за стимулиране въз основа на акции:
а) брой на предложените опции върху акции или предоставените акции от
дружеството през съответната финансова година и условията, при които са
предложени, съответно предоставени;
Няма такива.
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
65
б) брой на упражнените опции върху акции през съответната финансова
година и за всяка от тях, брой на акциите и цената на упражняване на опцията или
стойността на лихвата по схемата за стимулиране на база акции към края на
финансовата година;
Няма такива.
в) брой на неупражнените опции върху акции към края на финансовата година,
включително данни относно тяхната цена и дата на упражняване и съществени
условия за упражняване на правата;
Няма такива.
г) всякакви промени в сроковете и условията на съществуващи опции върху
акции, приети през финансовата година.
Няма такива.
16. Годишно изменение на възнаграждението, резултатите на дружеството
и на средния размер на възнагражденията на основа пълно работно време на
служителите в дружеството, които не са директори, през предходните поне пет
финансови години, представени заедно по начин, който да позволява
съпоставяне:
Неприложимо.
17. Информация за упражняване на възможността да се изиска връщане на
променливото възнаграждение:
Няма такава.
18. Информация за всички отклонения от процедурата за прилагането на
политиката за възнагражденията във връзка с извънредни обстоятелства по чл.
11, ал. 13, включително разяснение на естеството на извънредните
обстоятелства и посочване на конкретните компоненти, които не са приложени:
Не са възникнали извънредни обстоятелства по чл.11, ал.13 от НАРЕДБА № 48
от 20.03.2013 г.
Програма за прилагане на политиката за възнагражденията за следващата
финансова година или за по-дълъг период.
Дружеството ще продължи да прилага залегналите в приетата Политика за
възнагражденията на членовете на управителните органи правила относно
изплащането на възнаграждения за по-дълъг период – до края на мандата.
Съветът на директорите счита, че прилаганите правила за определяне на
възнагражденията са ефективни с оглед постигнатите финансови резултати през
отчетния период. Тяхното прилагане ще продължи да бъде приоритет на Съвета на
директорите.
При съществена промяна във финансово-стопанските показатели, независимо от
тяхната посока, политиката за възнагражденията ще бъде преразгледана, като
необходимите изменения ще бъдат приети по надлежен ред и предложени за
одобрение на Общото събрание на акционерите.
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
66
Съветът на директорите е отговорен за своевременното оповестяване на
утвърдената от Общото събрание на акционерите Политика за възнагражденията и
последващите изменения в нея.
София, 31.03.2026 г. ______________________________
(Владимир Малчев – изп. директор)
______________________________
(Христо Христов – прокурист)
Vladimir
Malchev
Malchev
Digitally signed by
Vladimir Malchev
Malchev
Date: 2026.03.31
15:27:34 +03'00'
HRISTO SABCHEV
HRISTOV
Digitally signed by HRISTO
SABCHEV HRISTOV
Date: 2026.03.31 15:34:10 +03'00'
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Годишен финансов отчет
31 декември 2025 г.
67
ДЕКЛАРАЦИЯ
по чл.100н, ал. 4, т. 4 от ЗППЦК
Долуподписаните:
1. Владимир Малчев, в качеството ми на представляващ „Кепитъл Мениджмънт”
АДСИЦ
2. Христо Христов, в качеството ми на представляващ „Кепитъл Мениджмънт” АДСИЦ
И
3. Самуил Димитров, пълномощник на Гюляй Рахман, управител на „Кроу България
Адвайзъри“ ЕООД, в качеството си на съставител на годишния финансовия отчет на
„Кепитъл Мениджмънт“ АДСИЦ,
На основание чл.100н, ал. 4, т. 4 от Закона за публичното предлагане на ценни книжа
/ЗППЦК/ и чл. 32, ал. 1, т. 6 от Наредба № 2 за проспектите при публично предлагане
на ценни книжа и за разкриване на информация от публичните дружества и други
емитенти на ценни книжа,
ДЕКЛАРИРАМЕ, че, доколкото ни е известно,
1. Комплектът годишен финансов отчет и пояснения към 31 декември 2025 г.,
съставени съгласно приложимите счетоводни стандарти, отразяват вярно и честно
информацията за активите и пасивите, финансовото състояние и печалбата или
загубата за 2025 г.;
2. Годишният доклад за дейността към 31 декември 2025 г. съдържа достоверен
преглед за развитието и дейността на Дружеството, заедно с описание на основните
рискове и несигурности, пред които е изпратено.
София, 31.03.2026 г. ______________________________
(Владимир Малчев – изп. директор)
______________________________
(Христо Христов – прокурист)
______________________________
(Самуил Димитров - пълномощник)
SAMUIL RUMENOV
DIMITROV
Digitally signed by SAMUIL
RUMENOV DIMITROV
Date: 2026.03.31 15:19:35
+03'00'
Vladimir Malchev
Malchev
Digitally signed by
Vladimir Malchev Malchev
Date: 2026.03.31 15:27:56
+03'00'
HRISTO SABCHEV
HRISTOV
Digitally signed by HRISTO
SABCHEV HRISTOV
Date: 2026.03.31 15:34:37
+03'00'
ОДИТОРСКО ДРУЖЕСТВО
„БРЕЙН СТОРМ КОНСУЛТ – OД“ ООД
ДОКЛАД НА НЕЗАВИСИМИЯ ОДИТОР
адрес: гр. София, ж.к. „Младост 1 А; бл.505А, вх. 2, тел:+359 2 80 99 740,
е-mail: office@brainstorm.bg, уеб сайт: www.brainstorm.bg
Стр. 1 oт 81
До
Акционерите на
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
Доклад относно одита на финансовия отчет
Мнение
Ние извършихме одит на финансовия отчет на Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
(„Дружеството“), съдържащ отчета за финансовото състояние към 31 декември
2025 г. и отчета за печалбата или загубата и другия всеобхватния доход, отчета
за промените в собствения капитал и отчета за паричните потоци за годината,
завършваща на тази дата, както и пояснителните приложения към финансовия
отчет, съдържащи съществена информация за счетоводната политика и друга
пояснителна информация..
По наше мнение, приложеният финансов отчет представя достоверно, във
всички съществени аспекти финансовото състояние на Дружеството към 31
декември 2025 г. и неговите финансови резултати от дейността и паричните му
потоци за годината, завършваща на тази дата, в съответствие с
Международните стандарти за финансово отчитане (МСФО), приети от
Европейския съюз (ЕС).
База за изразяване на мнение
Ние извършихме нашия одит в съответствие с Международните одиторски
стандарти (МОС). Нашите отговорности съгласно тези стандарти са описани
допълнително в раздела от нашия доклад „Отговорности на одитора за одита
на финансовия отчет“. Ние сме независими от Дружеството в съответствие с
Международния етичен кодекс на професионалните счетоводители
(включително Международни стандарти за независимост) на Съвета за
международни стандарти по етика за счетоводители (Кодекса на СМСЕС),
приложими по отношение на одити на финансовите отчети на предприятия от
обществен интерес, заедно с етичните изисквания, приложими по отношение
на одити на финансовите отчети на предприятия от обществен интерес в
България. Ние също така изпълнихме и нашите други етични отговорности в
съответствие с изискванията на Кодекса на СМСЕС. Ние считаме, че
одиторските доказателства, получени от нас, са достатъчни и уместни, за да
осигурят база за нашето мнение.
ОДИТОРСКО ДРУЖЕСТВО
„БРЕЙН СТОРМ КОНСУЛТ – OД“ ООД
ДОКЛАД НА НЕЗАВИСИМИЯ ОДИТОР
адрес: гр. София, ж.к. ж.к. „Младост 1 бл.505 А,вх.2,ет.6, тел:+359 2 80 99 740,
е-mail: office@brainstorm.bg, уеб сайт: www.brainstorm.bg
Стр. 2 oт 10
Ключови одиторски въпроси
Ключови одиторски въпроси са тези въпроси, които съгласно нашата
професионална преценка са били с най-голяма значимост при одита на
финансовия отчет за текущия период. Тези въпроси са разгледани като част от
нашия одит на финансовия отчет като цяло и формирането на нашето мнение
относно него, като ние не предоставяме отделно мнение относно тези въпроси.
Ключов одиторски въпрос
Как този ключов одиторски въпрос
беше адресиран при проведения
от нас одит
1. Оценка на инвестиции във финансови активи, вземания по договори за
цесия
Към 31.12.2025 балансовата стойност
на вземанията по договори за цесии е
на обща стойност 103 163 хил.лв. ( за
2024 г.: 98 534 хил. лв.) представляващи
80.64% от активи на Дружество.
Поради значимостта на вземанията по
договори за цесии и необходимост от
прилагане на значителни преценки,
допускания и предположения от
страна на ръководството при
прилагането на изискванията на
МСФО 9 „Финансови инструменти“,
ние преценихме, че оценката на
очакваните кредитни загуби за
вземанията е ключов одиторски
въпрос.
В пояснение 5 в приложението към
финансовия отчет Дружеството е
представило информация относно
счетоводните приблизителни оценки,
свързани с обезценка на вземания и
анализ на кредитния риск.
Затова ние сме определили този
въпрос като ключов.
В тази област нашите одиторски
процедури включиха следното, без да
се ограничават до:
✓ Запознаване с направените от
ръководството анализи,
прогнози и намерения относно
бъдещите икономически изгоди
и доходност, които се очаква да
бъдат получени;
✓ Преглед на договорените
условия за погасяване на
вземанията и анализ на
периодите на фактическа
събираемост на вземанията;
✓ Преглед и оценка на политиките,
процедурите и моделите за
изчисляване на очакваните
кредитни загуби на финансовите
активи;
✓ Получаване на разбиране за
процеса на Дружеството за
оценка на очакваните кредитни
загуби;
✓ Преизчисление на размера на
очакваните кредитни загуби,
включително и ретроспективно
преизчисление на обратното
проявление.
ОДИТОРСКО ДРУЖЕСТВО
„БРЕЙН СТОРМ КОНСУЛТ – OД“ ООД
ДОКЛАД НА НЕЗАВИСИМИЯ ОДИТОР – продължение
адрес: гр. София, ж.к. „Младост 1 бл.505 А,вх.2, тел:+359 2 80 99 740, ,
е-mail: office@brainstorm.bg, уеб сайт: www.brainstorm.bg
Стр. 3 oт 10
✓ Анализ на прогнозните
допускания, използвани от
ръководството на Дружеството и
предположенията за
използваните
макроикономически показатели.
2. Оценки на лицензиран независим оценител на справедливите
стойности инвестициите във финансови инструменти, вземания по
договори за цесии
Към 31.12.2025 балансовата стойност
на вземанията по договори за цесии е
на обща стойност 103 163 хил. лв. ( за
2024 г.: 98 534 хил. лв.) представляващи
80.64% от активи на Дружество.
Поради спецификата на Дружеството
и нормативната регулация на тази вид
дейност оповестяванията на
справедливите стойности на
финансовите активи отчитани по
амортизирана в съответствие с МСФО
7 „Финансови инструменти:
оповестявания“. Политиката на
Дружеството е да ангажира външен
оценител за тази цел. Справедливата
стойност на вземанията е оценена на
база на оценителски техники/методи
използващи т.нар. метод на
дисконтираните входящи очаквани
парични потоци и категоризиране
чрез модела на Алтмън. Поради
съществеността на вземанията и
определен нормативен „коридор“
при покупки и продажби
(ЗДСИЦДС) и присъщата
несигурност при използване на
различни прогнози и допускания в
оценката на справедливата стойност
по МСФО 13 затова ние сме
определили този въпрос като ключов.
В тази област нашите одиторски
процедури включиха следното, без да
се ограничават до:
✓ Ние получихме разбиране за
процеса по оценяване на
вземанията по цесии и одобрение
от страна на ръководството.
✓ Ние оценихме обективността,
независимостта и компетентността
на външния оценител.
✓ Оценихме дали използваните
техники/методи са подходящи
съобразно изискванията на МСФО
13 и Международните стандарти
за оценяване, както и дали
ключовите предположения и
допускания са разумни и уместни,
чрез преглед на наличните
пазарни данни и исторически
данни за извършени транзакции в
портфейла на клиента.
✓ Ние сравнихме ключови входящи
данни, използвани от външния
оценител с данни от портфейла на
дружеството, като и с референтни
стойности от позиции от
финансови отчети.
✓ Повторно изчисление на
стойността на изплатените лихви,
настояща стойност на главниците
по вземанията и бъдещите лихви
по вземания.
ОДИТОРСКО ДРУЖЕСТВО
„БРЕЙН СТОРМ КОНСУЛТ – OД“ ООД
ДОКЛАД НА НЕЗАВИСИМИЯ ОДИТОР – продължение
адрес: гр. София, ж.к. „Младост 1 бл.505 А,вх.2, тел:+359 2 80 99 740, ,
е-mail: office@brainstorm.bg, уеб сайт: www.brainstorm.bg
Стр. 4 oт 10
Друга информация, различна от финансовия отчет и одиторския доклад върху
него
Ръководството носи отговорност за другата информация. Другата информация,
която получихме преди датата на нашия одиторски доклад, се състои от доклад
за дейността, декларация за корпоративно управление и доклад за изпълнение
на политиката за възнагражденията, изготвени от Ръководството съгласно Глава
седма от Закона за счетоводството, но не включва финансовия отчет и нашия
одиторски доклад, върху него.
Нашето мнение относно финансовия отчет не обхваща другата информация и
ние не изразяваме каквато и да е форма на заключение за сигурност относно нея,
освен ако не е изрично посочено в доклада ни и до степента, до която е посочено.
Във връзка с нашия одит на финансовия отчет, нашата отговорност се състои в
това да прочетем другата информация и по този начин да преценим дали тази
друга информация е в съществено несъответствие с финансовия отчет или с
нашите познания, придобити по време на одита, или по друг начин изглежда да
съдържа съществено неправилно докладване.
В случай, че на базата на работата, която сме извършили, ние достигнем до
заключение, че е налице съществено неправилно докладване в тази друга
информация, от нас се изисква да докладваме този факт.
Нямаме какво да докладваме в това отношение.
Отговорности на Ръководството и лицата, натоварени с общо управление за
финансовия отчет
Ръководството носи отговорност за изготвянето и достоверното представяне на
този финансов отчет в съответствие с МСФО счетоводни стандарти, приети от ЕС
и за такава система за вътрешен контрол, каквато Ръководството определя като
необходима за осигуряване изготвянето на финансови отчети, които не съдържат
съществени неправилни отчитания, независимо дали дължащи се на измама или
грешка.
При изготвяне на финансовия отчет Ръководството носи отговорност за
оценяване способността на Дружеството да продължи да функционира като
действащо предприятие, оповестявайки, когато това е приложимо, въпроси,
свързани с предположението за действащо предприятие и използвайки
счетоводната база на основата на предположението за действащо предприятие,
освен ако Ръководството не възнамерява да ликвидира Дружеството или да
ОДИТОРСКО ДРУЖЕСТВО
„БРЕЙН СТОРМ КОНСУЛТ – OД“ ООД
ДОКЛАД НА НЕЗАВИСИМИЯ ОДИТОР – продължение
адрес: гр. София, ж.к. „Младост 1 бл.505 А,вх.2, тел:+359 2 80 99 740, ,
е-mail: office@brainstorm.bg, уеб сайт: www.brainstorm.bg
Стр. 5 oт 10
преустанови дейността му, или ако Ръководството на практика няма друга
алтернатива, освен да постъпи по този начин.
Лицата, натоварени с общо управление, носят отговорност за осъществяването
на надзор над процеса по финансово отчитане на Дружеството.
Отговорности на одитора за одита на финансовия отчет
Нашите цели са да получим разумна степен на сигурност относно това дали
финансовия отчет като цяло не съдържа съществени неправилни отчитания,
независимо дали дължащи се на измама или грешка, и да издадем одиторски
доклад, който да включва нашето одиторско мнение. Разумната степен на
сигурност е висока степен на сигурност, но не е гаранция, че одит, извършен в
съответствие с МОС, винаги ще разкрива съществено неправилно отчитане,
когато такова съществува. Неправилни отчитания могат да възникнат в резултат
на измама или грешка и се считат за съществени, ако би могло разумно да се
очаква, че те, самостоятелно или като съвкупност, биха могли да окажат влияние
върху икономическите решения на потребителите, вземани въз основа на този
финансов отчет.
Като част от одита в съответствие с МОС, ние използваме професионална
преценка и запазваме професионален скептицизъм по време на целия одит. Ние
също така:
– идентифицираме и оценяваме рисковете от съществени неправилни
отчитания във финансовия отчет, независимо дали дължащи се на измама
или грешка, разработваме и изпълняваме одиторски процедури в отговор
на тези рискове и получаваме одиторски доказателства, които да са
достатъчни и уместни, за да осигурят база за нашето мнение. Рискът да не
бъде разкрито съществено неправилно отчитане, което е резултат от измама,
е по-висок, отколкото риска от съществено неправилно отчитане, което е
резултат от грешка, тъй като измамата може да включва тайно
споразумяване, фалшифициране, преднамерени пропуски, изявления за
въвеждане на одитора в заблуждение, както и пренебрегване или
заобикаляне на вътрешния контрол.
– получаваме разбиране за вътрешния контрол, имащ отношение към одита, за
да разработим одиторски процедури, които да са подходящи при
конкретните обстоятелства, но не с цел изразяване на мнение относно
ефективността на вътрешния контрол на Дружеството.
– оценяваме уместността на използваните счетоводни политики и разумността
на счетоводните приблизителни оценки и свързаните с тях оповестявания,
направени от Ръководството.
– достигаме до заключение относно уместността на използване от страна на
Ръководството на счетоводната база на основата на предположението за
ОДИТОРСКО ДРУЖЕСТВО
„БРЕЙН СТОРМ КОНСУЛТ – OД“ ООД
ДОКЛАД НА НЕЗАВИСИМИЯ ОДИТОР – продължение
адрес: гр. София, ж.к. „Младост 1 бл.505 А,вх.2, тел:+359 2 80 99 740, ,
е-mail: office@brainstorm.bg, уеб сайт: www.brainstorm.bg
Стр. 6 oт 10
действащо предприятие и, на базата на получените одиторски
доказателства, относно това дали е налице съществена несигурност,
отнасяща се до събития или условия, които биха могли да породят
значителни съмнения относно способността на Дружеството да продължи
да функционира като действащо предприятие. Ако ние достигнем до
заключение, че е налице съществена несигурност, от нас се изисква да
привлечем внимание в одиторския си доклад към свързаните с тази
несигурност оповестявания във финансовия отчет или в случай че тези
оповестявания са неадекватни, да модифицираме мнението си. Нашите
заключения се основават на одиторските доказателства, получени до датата
на одиторския ни доклад. Бъдещи събития или условия обаче могат да
станат причина Дружеството да преустанови функционирането си като
действащо предприятие.
– оценяваме цялостното представяне, структура и съдържание на финансовия
отчет, включително оповестяванията, и дали финансовият отчет представя
основополагащите за него сделки и събития по начин, който постига
достоверно представяне.
Ние комуникираме с Ръководството, наред с останалите въпроси, планирания
обхват и време на изпълнение на одита и съществените констатации от одита,
включително съществени недостатъци във вътрешния контрол, които
идентифицираме по време на извършвания от нас одит.
Ние предоставяме също така на лицата, натоварени с общо управление,
изявление, че сме изпълнили приложимите етични изисквания във връзка с
независимостта и че ще комуникираме с тях всички взаимоотношения и други
въпроси, които биха могли разумно да бъдат разглеждани като имащи
отношение към независимостта ни, а когато е приложимо, и предприетите
действия за елиминиране на заплахите или приложените предпазни мерки.
Сред въпросите, комуникирани с лицата, натоварени с общо управление, ние
определяме тези въпроси, които са били с най-голяма значимост при одита на
финансовия отчет за текущия период и които следователно са ключови
одиторски въпроси. Ние описваме тези въпроси в нашия одиторски доклад,
освен в случаите, в които закон или нормативна уредба възпрепятства
публичното оповестяване на информация за този въпрос или когато, в
изключително редки случаи, ние решим, че даден въпрос не следва да бъде
комуникиран в нашия доклад, тъй като би могло разумно да се очаква, че
неблагоприятните последствия от това действие биха надвишили ползите от
гледна точка на обществения интерес от тази комуникация.
ОДИТОРСКО ДРУЖЕСТВО
„БРЕЙН СТОРМ КОНСУЛТ – OД“ ООД
ДОКЛАД НА НЕЗАВИСИМИЯ ОДИТОР – продължение
адрес: гр. София, ж.к. „Младост 1 бл.505 А,вх.2, тел:+359 2 80 99 740, ,
е-mail: office@brainstorm.bg, уеб сайт: www.brainstorm.bg
Стр. 7 oт 10
Доклад във връзка с други законови и регулаторни изисквания
Допълнителни въпроси, които поставя за докладване Законът за
счетоводството и Закона за публично предлагане на ценни книжа
В допълнение на нашите отговорности и докладване съгласно МОС, описани по-
горе в раздела „Друга информация, различна от финансовия отчет и одиторския
доклад върху него“ по отношение на доклада за дейността, декларацията за
корпоративно управление и доклада за изпълнение на политиката за
възнагражденията, ние изпълнихме и процедурите, добавени към изискваните
по МОС, съгласно „Указания относно нови и разширени одиторски доклади и
комуникация от страна на одитора" на професионалната организация на
регистрираните одитори в България, Института на дипломираните експерт-
счетоводители (ИДЕС)“. Тези процедури касаят проверки за наличието, както и
проверки на формата и съдържанието на тази друга информация с цел да ни
подпомогнат във формиране на становище относно това дали другата
информация включва оповестяванията и докладванията, предвидени в Глава
седма от Закона за счетоводството и в Закона за публичното предлагане на ценни
книжа, (чл. 100н, ал. 10 от ЗППЦК във връзка с чл. 100н, ал. 8, т. 3 и 4 от ЗППЦК,
както и чл. 100н, ал. 15 от ЗППЦК във връзка с чл. 116в, ал. 1 от ЗППЦК),
приложими в България.
Становище във връзка с чл. 37, ал. 6 от Закона за счетоводството
На базата на извършените процедури, нашето становище е, че:
а) Информацията, включена в доклада за дейността за финансовата година, за
която е изготвен финансовия отчет, съответства на финансовия отчет.
б) Докладът за дейността е изготвен в съответствие с изискванията на Глава седма
от Закона за счетоводството и на чл. 100(н), ал. 7 от Закона за публичното
предлагане на ценни книжа.
в) В декларацията за корпоративно управление за финансовата година, за която
е изготвен финансовия отчет, е представена изискваната съгласно Глава седма
от Закона за счетоводството и чл. 100 (н), ал. 8 от Закона за публичното
предлагане на ценни книжа информация.
г) Докладът за изпълнение на политиката за възнагражденията за финансовата
година, за която е изготвен финансовият отчет, е предоставен и отговаря на
изискванията, определени в наредбата по чл. 116в, ал. 1 от Закона за
публичното предлагане на ценни книжа.
ОДИТОРСКО ДРУЖЕСТВО
„БРЕЙН СТОРМ КОНСУЛТ – OД“ ООД
ДОКЛАД НА НЕЗАВИСИМИЯ ОДИТОР – продължение
адрес: гр. София, ж.к. „Младост 1 бл.505 А,вх.2, тел:+359 2 80 99 740, ,
е-mail: office@brainstorm.bg, уеб сайт: www.brainstorm.bg
Стр. 8 oт 10
Становище във връзка с чл. 100(н), ал. 10 във връзка с чл. 100 н, ал. 8, т. 3 и 4 от Закона
за публичното предлагане на ценни книжа
На база на извършените процедури и на придобитото познаване и разбиране на
дейността на предприятието и средата, в която то работи, по наше мнение,
описанието на основните характеристики на системите за вътрешен контрол и
управление на риска на предприятието във връзка с процеса на финансово
отчитане, което е част от доклада за дейността (като елемент от съдържанието на
декларацията за корпоративно управление) и информацията по чл. 10, параграф
1, букви "в", "г", "е", "з" и "и" от Директива 2004/25/ЕО на Европейския парламент
и на Съвета от 21 април 2004 година относно предложенията за поглъщане, не
съдържат случаи на съществено неправилно докладване.
Допълнително докладване относно одита на финансовия отчет във връзка с
чл. 100(н), ал. 4, т. 3 от Закона за публичното предлагане на ценни книжа
Изявление във връзка с чл. 100(н), ал. 4, т. 3, б. „б“ от Закона за публичното предлагане
на ценни книжа:
Информация относно сделките със свързани лица е оповестена в Бележка № 21
към финансовия отчет. На база на извършените от нас одиторски процедури
върху сделките със свързани лица като част от нашия одит на финансовия отчет
като цяло, не са ни станали известни факти, обстоятелства или друга
информация, на база на които да направим заключение, че сделките със
свързани лица не са оповестени в приложения финансов отчет за годината,
завършваща на 31 декември 2025 г., във всички съществени аспекти, в
съответствие с изискванията на МСС 24 „Оповестяване на свързани лица“.
Резултатите от нашите одиторски процедури върху сделките със свързани лица
са разгледани от нас в контекста на формирането на нашето мнение относно
финансовия отчет като цяло, а не с цел изразяване на отделно мнение върху
сделките със свързани лица.
Изявление във връзка с чл. 100(н), ал. 4, т. 3, б. „в” от Закона за публичното предлагане
на ценни книжа:
Нашите отговорности за одит на финансовия отчет като цяло, описани в раздела
на нашия доклад „Отговорности на одитора за одита на финансовия отчет“,
включват оценяване дали финансовият отчет представя съществените сделки и
събития по начин, който постига достоверно представяне. На база на
извършените от нас одиторски процедури върху съществените сделки,
основополагащи за финансовия отчет за годината, завършваща на 31 декември
2025 г., не са ни станали известни факти, обстоятелства или друга информация,
на база на които да направим заключение, че са налице случаи на съществено
ОДИТОРСКО ДРУЖЕСТВО
„БРЕЙН СТОРМ КОНСУЛТ – OД“ ООД
ДОКЛАД НА НЕЗАВИСИМИЯ ОДИТОР – продължение
адрес: гр. София, ж.к. „Младост 1 бл.505 А,вх.2, тел:+359 2 80 99 740, ,
е-mail: office@brainstorm.bg, уеб сайт: www.brainstorm.bg
Стр. 9 oт 10
недостоверно представяне и оповестяване в съответствие с приложимите
изисквания на МСФО счетоводни стандарти, приети от Европейския съюз.
Резултатите от нашите одиторски процедури върху съществените за финансовия
отчет сделки и събития на Дружеството са разгледани от нас в контекста на
формирането на нашето мнение относно финансовия отчет като цяло, а не с цел
изразяване на отделно мнение върху тези съществени сделки.
Докладване за съответствие на електронния формат на финансовия отчет,
включен в годишния индивидуален финансов отчет за дейността по чл. 100н,
ал.4 от ЗППЦК с изискванията на Регламента за ЕЕЕФ
В допълнение на нашите отговорности и докладване съгласно МОС, описани по-
горе в раздела „Отговорности на одитора за одита на финансовия отчет“, ние
изпълнихме процедурите, съгласно „Указания относно изразяване на одиторско
мнение във връзка с прилагането на единния европейски електронен формат
(ЕЕЕФ) за финансовите отчети на дружества, чиито ценни книжа са допуснати за
търгуване на регулиран пазар в Европейския съюз (ЕС)" на професионалната
организация на регистрираните одитори в България, Института на
дипломираните експерт-счетоводители (ИДЕС)“. Тези процедури касаят
проверка на форма́та и дали четимата от човек част на този електронен формат
съответства на одитирания индивидуален финансов отчет и изразяване на
становище по отношение на съответствието на електронния формат на
финансовия отчет на „Кепитал Мениджмънт“АДСИЦ за годината, завършваща
на 31 декември 2025 година, приложен в електронния файл
„894500828IEED6JJW167-20251231-BG-SEP.xhtml“, с изискванията на Делегиран
Регламент (ЕС) 2019/815 на Комисията от 17 декември 2018 г. за допълнение на
Директива 2004/109/ЕО на Европейския парламент и на Съвета чрез регулаторни
технически стандарти за определянето на единния електронен формат за
отчитане („Регламент за ЕЕЕФ“). Въз основа на тези изисквания, електронният
формат на финансовия отчет, включен в годишния финансов отчет за дейността
по чл. 100н, ал. 4 от ЗППЦК, трябва да бъде представен в XHTML формат.
Ръководството на Дружеството е отговорно за прилагането на изискванията на
Регламента за ЕЕЕФ при изготвяне на електронния формат на финансовия отчет
в XHTML.
Нашето становище е само по отношение на електронния формат на финансовия
отчет, приложен в електронния файл „894500828IEED6JJW167-20251231-BG-
SEP.xhtml“,и не обхваща другата информация, включена в годишния финансов
отчет за дейността по чл. 100н, ал. 4 от ЗППЦК.
На базата на извършените процедури, нашето мнение е, че електронният
формат на финансовия отчет на Дружеството за годината, завършваща на 31
декември 2025 година, съдържащ се в приложения електронен файл
ОДИТОРСКО ДРУЖЕСТВО
„БРЕЙН СТОРМ КОНСУЛТ – OД“ ООД
ДОКЛАД НА НЕЗАВИСИМИЯ ОДИТОР – продължение
адрес: гр. София, ж.к. „Младост 1 бл.505 А,вх.2, тел:+359 2 80 99 740, ,
е-mail: office@brainstorm.bg, уеб сайт: www.brainstorm.bg
Стр. 10 oт 10
„894500828IEED6JJW167-20251231-BG-SEP.xhtml“, е изготвен във всички
съществени аспекти в съответствие с изискванията на Регламента за ЕЕЕФ.
Докладване съгласно чл. 10 от Регламент (ЕС) № 537/2014 във връзка с
изискванията на чл. 59 от Закона за независимия финансов одит и
изразяването на сигурност по устойчивостта
Съгласно изискванията на Закона за независимия финансов одит и изразяването
на сигурност по устойчивостта във връзка с чл. 10 от Регламент (ЕС) № 537/2014,
ние докладваме допълнително и изложената по-долу информация.
Брейн Сторм Консулт-ОД ООД е назначено за задължителен одитор на
финансовия отчет за годината, завършваща на 31 декември 2025 г. на Кепитъл
Мениджмънт АДСИЦ с Решение на Общото събрание на акционерите от
30.06.2025 г.
Одитът на финансовия отчет за годината, завършваща на 31 декември 2025 г. на
Дружеството представлява седма година пълен, непрекъснат ангажимент за
задължителен одит на това предприятие, извършен от нас.
Потвърждаваме, че изразеното от нас одиторско мнение е в съответствие с
допълнителния доклад, представен на одитния комитет на Дружеството,
съгласно изискванията на чл. 60 от Закона за независимия финансов одит и
изразяването на сигурност по устойчивостта.
Потвърждаваме, че не сме предоставяли посочените в чл. 64 от Закона за
независимия финансов одит и изразяването на сигурност по устойчивостта
забранени услуги извън одита.
Потвърждаваме, че при извършването на одита сме запазили своята
независимост спрямо Дружеството.
БРЕЙН СТОРМ КОНСУЛТ – ОД ООД
Одиторско дружество, рег.№148
Теодора Георгиева – Управител и Регистриран
одитор, отговорен за одита
Република България, София, 31 март 2026 г.
Teodora
Ivanova
Georgieva
Digitally signed by
Teodora Ivanova
Georgieva
Date: 2026.03.31
16:59:55 +03'00'
ОДИТОРСКО ДРУЖЕСТВО
„БРЕЙН СТОРМ КОНСУЛТ – OД“ ООД
адрес: гр. София, ж.к. „Младост 1 А“ бл.505А, вх.2, тел:+359 2 80 99 740, ,
е-mail: office@brainstorm.bg, уеб сайт: www.brainstorm.bg
Стр. 1 oт 2
До
Акционерите на дружество
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ
ДЕКЛАРАЦИЯ
по чл. 100н, ал. 4, т. 3 от
Закона за публичното предлагане на ценни книжа
Долуподписаната, Теодора Иванова Георгиева, регистриран одитор с диплома № 0866,
в качеството си на Управител и регистриран одитор, отговорен за одит ангажимента
от името на одиторско дружество Брейн Сторм Консулт – ОД ООД с рег. № 148 от
регистъра при ИДЕС по чл. 20 от Закона за независимия финансов одит и
устойчивостта, с ЕИК 175259627, седалище и адрес на управление: гр. София, ж.к.
Mладост 1 А, бл.505 А, вх.2, декларирам, че
Брейн Сторм Консулт – ОД ООД беше ангажирано да извърши задължителен
финансов одит на финансовия отчет на Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ за 2025 г.,
съставен съгласно Международните стандарти за финансово отчитане, приети от ЕС,
общоприето наименование на счетоводната база, дефиниране в § 1 т. 8 на ДР на Закона
за счетоводството под наименование „Международни счетоводни стандарти“. В
резултат на нашия одит ние издадохме одиторски доклад с дата 31 март 2026 г.
С настоящето УДОСТОВЕРЯВАМЕ, че както е докладвано в издадения от нас
одиторски доклад относно годишния финансов отчет на Кепитъл Мениджмънт
АДСИЦ за 2025 година, издаден на 31 март 2026 година:
1. Чл. 100н, ал. 4, т. 3, буква „а“ Одиторско мнение: По наше мнение,
приложеният финансов отчет представя достоверно, във всички съществени
аспекти финансовото състояние на Дружеството към 31.12.2025 г., и неговите
финансови резултати от дейността и паричните му потоци за годината,
завършваща на тази дата, в съответствие с Международните стандарти за
финансово отчитане (МСФО), приети от Европейския съюз (ЕС) (стр. 1
одиторския доклад);
2. Чл. 100н, ал. 4, т. 3, буква „б“ Информация, отнасящата се до сделките на
Кепитъл Мениджмънт АДСИЦ със свързани лица. Информация относно
сделките със свързани лица е надлежно оповестена в Бележка 21 към
финансовия отчет. На база на извършените от нас одиторски процедури върху
сделките със свързани лица като част от нашия одит на финансовия отчет като
цяло, не са ни станали известни факти, обстоятелства или друга информация,
на база на които да направим заключение, че сделките със свързани лица не са
оповестени в приложения финансов отчет за годината, завършваща на
ОДИТОРСКО ДРУЖЕСТВО
„БРЕЙН СТОРМ КОНСУЛТ – OД“ ООД
адрес: гр. София, ж.к. „Младост 1 А“ бл.505А, вх.2, тел:+359 2 80 99 740, ,
е-mail: office@brainstorm.bg, уеб сайт: www.brainstorm.bg
Стр. 2 oт 2
31.12.2025 г., във всички съществени аспекти, в съответствие с изискванията на
МСС 24 „Оповестяване на свързани лица“. Резултатите от нашите одиторски
процедури върху сделките със свързани лица са разгледани от нас в контекста
на формирането на нашето мнение относно финансовия отчет като цяло, а не с
цел изразяване на отделно мнение върху сделките със свързани лица.
3. Чл. 100н, ал. 4, т. 3, буква „в“ Информация, отнасяща се до съществените
сделки. Нашите отговорности за одит на финансовия отчет като цяло, описани
в раздела на нашия доклад „Отговорности на одитора за одита на финансовия
отчет“, включват оценяване дали финансовия отчет представя съществените
сделки и събития по начин, който постига достоверно представяне. На база на
извършените от нас одиторски процедури върху съществените сделки,
основополагащи за финансовия отчет за годината завършваща на 31.12.2025 г.,
не са ни станали известни факти, обстоятелства или друга информация, на база
на които да направим заключение, че са налице случаи на съществено
недостоверно представяне и оповестяване в съответствие с приложимите
изисквания на МСФО, приети от Европейския съюз. Резултатите от нашите
одиторски процедури върху съществените за финансовия отчет сделки и
събития на Дружеството са разгледани от нас в контекста на формирането на
нашето мнение относно финансовия отчет като цяло, а не с цел изразяване на
отделно мнение върху тези съществени сделки.
Удостоверяванията, направени с настоящата декларация, следва да се разглеждат
единствено и само в контекста на издадения от нас одиторски доклад в резултат на
извършения независим финансов одит на годишния финансов отчет на Кепитъл
Мениджмънт АДСИЦ за отчетния период, завършващ на 31.12.2025 г., с дата 31 март
2026 година. Настоящата декларация е предназначена единствено за посочения по-
горе адресат и е изготвена единствено и само в изпълнение на изискванията, които са
поставени с чл. 100н, ал. 4, т. 3 от Закона за публичното предлагане на ценни книжа
(ЗППЦК) и не следва да се приема като заместваща нашите заключения, съдържащи
се в издадения от нас одиторски доклад от 31 март 2026 година по отношение на
въпросите, обхванати от чл. 100н, т. 3 от ЗППЦК.
БРЕЙН СТОРМ КОНСУЛТ – ОД ООД
Одиторско дружество, рег.№148
Теодора Георгиева - Управител
София, 31 март 2026 г.
Teodora
Ivanova
Georgieva
Digitally signed by
Teodora Ivanova
Georgieva
Date: 2026.03.31
17:52:44 +03'00'